Inżynieria finansowa Tarcz2

122 Innowacje finansowe jako atrybut...

wyznaczania ceny futures. Dla towarów nabywanych w celach inwestycyjnych przy założeniu, że koszty magazynowania są równe zero, cenę futures wyznacza się analogicznie jak dla papierów wartościowych. Cenę futures dla kontraktów towarowych, gdy towary nabywane są w celach inwestycyjnych wyraża następująca relacja:

X=(S + U)-e^rT,    (8.6)

gdzie:

r - stopa procentowa pozbawiona ryzyka,

U - wartość bieżąca wszystkich kosztów magazynowania,

pozostałe oznaczania jak we wzorze (8.4).

Rozpatrzmy kontrakt futures na srebro z terminem wykupu trzy miesiące. Załóżmy, że miesięczne koszty magazynowania wynoszą 10 zł. Cena spot jest równa 600 zł, stopa procentowa wolna od ryzyka jest równa 20% w skali roku. Przy takim kontrakcie wartość bieżąca wszystkich kosztów magazynowania będzie równa:

U =30- e~^{0 05} = 28,54 zł.

Na podstawie wzoru (8.6) można wyznaczyć cenę futures dla tego kontraktu:

X = (600 + 28,54) • e^{0,05 0,25} = 636,45 zł.

Jeżeli towary są nabywane w celach konsumpcyjnych analiza musi być dużo ostrożniejsza. Wynika to z tego, że posiadacz dobra konsumpcyjnego musi być przekonany o korzyściach płynących z tego faktu i przekonany o ich niedostępności dla posiadacza kontraktu. Najczęściej mogą to być sytuacje związane z okresowymi brakami danego towaru na rynku. Zamiast równania (8.6) warto dla tych przypadków rozpatrywać nierówność, której zwrot będzie określał strategię inwestora na rynku.

Do wyboru kontraktów futures towarowych stosuje się narzędzia analogiczne jak dla wyboru papierów wartościowych. Szczególnie istotne są dwie grupy metod: analiza techniczna i analiza fundamentalna. Większą rolę w praktyce odgrywa analiza fundamentalna, która zajmuje się przede wszystkim czynnikami wpływającymi na popyt i podaż na różne towary. Wykorzystanie tych analiz jest podstawą konstruowania określonych strategii inwestycyjnych.