Inżynieria finansowa Tarcz0

100 Innowacje finansowe jako atrybut...

niu konkretnej decyzji konieczna jest kalkulacja, czy wzrost potencjalnego zwrotu wynikającego z efektu dźwigni wart jest poniesienia większego ryzyka inwestycji.

Istotne znaczenie dla efektu dźwigni ma również odległość od momentu wygaśnięcia opcji. Wynika to z tego, że zbliżając się do okresu wygaśnięcia opcji jej wartość czasowa maleje do zera. Premia składa się wtedy prawie wyłącznie z wartości wewnętrznej. Dla inwestora kupującego przykładowo opcję kupna jest zatem bardzo istotne nie tylko prawidłowe określenie kierunku zmian cen, ale również przewidzenie zasięgu i czasu trwania zmian cenowych. I tak, jeżeli inwestor spodziewa się dużych zmian w cenie instrumentu bazowego w krótkim okresie, najbardziej opłacalne stają się opcje, które nie są w cenie. W miarę wydłużania okresu prognozy wzrostu lub spadku ceny instrumentu bazowego na atrakcyjności zaczynają zyskiwać opcje, które są w cenie, i właśnie w nie należy wtedy inwestować.

Inwestor powinien również pamiętać, że przy inwestowaniu w opcje zaangażowany jest mniejszy kapitał, niż przy inwestycji bezpośrednio w instrument bazowy. Przy poprawnej ocenie sytuacji na rynku i zmian w czasie trwania opcji oznacza to jeszcze większą stopę zwrotu ponieważ pieniądze, których nie angażujemy w akcje tylko w opcje, które są tańsze od akcji, można dodatkowo kapitalizować na przykład za pomocą depozytów terminowych, czy obligacji Skarbu Państwa.

Wśród najważniejszych zmiennych wpływających na cenę opcji, a zatem i na efekt dźwigni, wyróżnić należy:

1.    cena instrumentu bazowego,

2.    cena wykonania,

3.    zmienność cen instrumentu bazowego

4.    czas pozostający do wygaśnięcia opcji,

5.    poziom stóp procentowych,

6.    dywidendy spodziewane w czasie ważności opcji.

Wpływ zmiany tych czynników na wartość opcji i efekt dźwigni jest następujący:

1.    wzrost ceny instrumentu bazowego prowadzi do wzrostu ceny opcji kupna i spadku ceny opcji sprzedaży,

2.    wzrost ceny wykonania prowadzi do spadku ceny opcji kupna i wzrostu ceny opcji sprzedaży,

3.    duża zmienność cen instrumentu bazowego prowadzi do wzrostu ceny zarówno opcji kupna, jak i opcji sprzedaży,