Inżynieria finansowa Tarcz9

Kontakty financial futures i forward 109

Jak wynika z rysunku 8.2, to właśnie izba rozrachunkowa gwarantuje, że walory będą dostarczone kupującemu, a środki finansowe sprzedawcy. Izba rozrachunkowa mając duży kapitał stwarza bezpieczne podstawy wszystkich transakcji na rynku futures. Ważną cechą izby rozrachunkowej jest to, że nie angażuje się ona po żadnej ze stron transakcji, a jedynie zajmuje się pośredniczeniem w transakcji i rozliczeniami. Po dokonaniu transakcji izba praktycznie nie posiada ani środków finansowych zaangażowanych w transakcji, ani walorów będących przedmiotem kontraktów. Można stwierdzić, że izba rozrachunkowa działa tylko w celu stworzenia gwarancji dla obu stron kontraktu terminowego.

Członkami giełdy są maklerzy na prowizji (commission bro-kers) oraz maklerzy umiejscowieni (locals brokers). Maklerzy na prowizji zwierają transakcje na rachunek klientów, natomiast maklerzy umiejscowieni działają na własny rachunek.

Dla maklerów umiejscowionych stosuje się wiele ciekawych podziałów. Ze względu na horyzont czasowy zawieranych przez nich transakcji wyróżnia się na przykład:

1.    skubaczy (scaplers) - są to gracze zawierający transakcje o bardzo dużym wolumenie i starający się wykorzystywać najdrobniejsze wahania cen;

2.    graczy jednodniowych (day traders) - gracze ci koncentrują się na wyższych wahaniach ceny jakie pojawiają się w ciągu dnia; praktycznie nie zachowują oni otwartej pozycji do dnia następnego;

3.    graczy pozycyjnych (position traders) - przetrzymują oni otwarte pozycje od kilku dni do kilku tygodni i koncentrują się przede wszystkim na dużych wahaniach cen, które są rezultatem zmian relacji między popytem i podażą towaru;

4.    arbitrażystów (spreader) - gracze tej grupy śledzą zmieniające się relacje między cenami tego samego towaru w różnych dniach dostawy i jeżeli relacje te odchylają się od swojej normy wówczas sprzedają kontrakt z wysoką ceną i kupują kontrakt z ceną niską.

Pozycje stron w kontraktach terminowych forward i futures są analogiczne jak w przypadku opcji.

W przypadku kontraktów forward płatność za towar objęty kontraktem następuje w momencie dostawy i nie musi być dokonywana w momencie zawierania umowy. Zamiast tego inwestor (kupujący lub sprzedający) musi wyłożyć pewną kwotę, którą nazywa się depozytem zabezpieczającym {margin). Depozyt ten stanowi zabezpieczenie dla maklera i jest gwarancją realizacji kontraktu. W przypadku pa-