Inżynieria finansowa Tarcz2

152 Strategie inwestowania...

W rozdziale 7 w części drugiej wymieniono podstawowe czynniki wpływające na wartość opcji.] Przypomnijmy je:

1.    cena instrumentu bazowego,^

2.    cena wykonania,

3.    czas pozostający do wygaśnięcia opcji,

4.    zmienność cen instrumentu podstawowego,

5.    poziom stóp procentowych,

6.    dywidendy spodziewane w czasie ważności opcji.

Ponieważ opcja jest wystawiana na konkretny instrument finansowy nie ulega wątpliwości, że wpływ ceny wykonania na wartość opcji jest duży. Jeżeli na rynku są dwie opcje kupna na ten sam instrument, ale o różnych cenach wykonania, to zawsze więcej będzie warta opcja o niższej cenie wykonania. Dzieje się tak dlatego ponieważ daje ona możliwość kupienia instrumentu bazowego po niższej cenie. W przypadku opcji sprzedaży wyższą wartość ma opcja o wyższej cenie wykonania, ponieważ daje możliwość sprzedaży instrumentu bazowego po wyższej cenie. Można powiedzieć, że im wyższa cena instrumentu bazowego, tym wyższa wartość opcji kupna i odwrotnie dla opcji sprzedaży niższej cenie instrumentu podstawowego odpowiada wyższa wartość opcji sprzedaży.

Przy wykonaniu opcji kupna dochód posiadacza opcji jest równy sumie, o jaką cena instrumentu podstawowego przekracza cenę wykonania. Oznacza to, że wartość opcji kupna rośnie w miarę wzrostu cen instrumentu podstawowego, a spada przy wzroście ceny wykonania. Przy wykonaniu opcji sprzedaży dochód odpowiada sumie, o jaką cena wykonania przekracza cenę instrumentu bazowego. Zależności te pokazano na rysunku 10.1.

Czas pozostający do terminu wygaśnięcia opcji wpływa zarówno na wartość opcji kupna, jak i opcji sprzedaży. Im dłuższy okres do terminu wygaśnięcia opcji, tym większa szansa, żeposiadacz opcji osiągnie dochód. 'Jak wykazano to w części drugiej 'dłuższy okres do terminu wygaśnięcia oznacza większą wartość czasową opcji (kupna i sprzedaży). Dla posiadacza opcji o najdłuższym okresie ważności ważne jest, że ma on do dyspozycji wszystkie możliwości wykonania opcji, które są dostępne dla posiadacza opcji o krótszym okresie ważności oraz możliwości, które pojawią się po wygaśnięciu opcji o krótszym terminie, niż ta którą posiada. Właśnie z tego względu wartość opcji dłuższej musi być co najmniej równa wartości opcji krótszej.