15547 Inżynieria finansowa Tarcz4

154 Strategie inwestowania...

opcji sprzedaży rośnie, gdy cena instrumentu podstawowego spada, a strata wynikająca ze wzrostu cen ogranicza się do ceny opcji. Stąd dla opcji kupna i sprzedaży wartość opcji rośnie w miarę wzrostu zmienności ceny instrumentu podstawowego.

Wpływ stopy procentowej wolnej od ryzyka na cenę opcji nie jest już tak jednoznaczny jak w przypadku omówionych wcześniej czynników.'Wzrost wartości stopy procentowej wolnej od ryzyka stwarza oczekiwanie zwiększenia się cen instrumentu bazowego. Zmniejsza to obecną wartość przyszłych przepływów pieniężnych, które otrzyma posiadacz opcji. Mechanizm ten powoduje spadek cen opcji sprzedaży. W przypadku opcji kupna wzrost stóp procentowych wolnych od ryzyka podnosi wartość opcji, ale zmniejszenie obecnej wartości przyszłych przepływów prowadzi do spadku wartości opcji kupna.

Dywidendy są czynnikiem wpływającym na opcje wystawiane na akcje, czyli instrumenty na podstawie, których może być wypłacona dywidenda. Następstwem wypłaty dywidendy jest spadek cen akcji w dniu ustalenia prawa do wypłaty dywidendy. Wynika to z technicznego zabiegu obniżenia ceny akcji o wartość dywidendy. Zatem im większa dywidenda, tym większy jest spadek ceny akcji. Taka sytuacja prowadzi do spadku wartości opcji kupna i wzrostu wartości opcji sprzedaży.

Wnioski formułowane przy analizie wpływu poszczególnych czynników na wartość opcji są poprawne przy założeniu, że czynniki inne od analizowanego nie zmieniają się. W innym przypadku wpływ poszczególnych czynników będzie się na siebie nakładał i nie będzie możliwe wyprowadzenie jednoznacznych wniosków o kierunku zmian wartości opcji.

10.1.1. Wycena opcji w momencie wygaśnięcia

Opcja może być wyceniana w każdym momencie jej trwania. Wycena opcji w momencie jej wygaśnięcia oznacza moment bezpośrednio poprzedzający datę wygaśnięcia opcji. Wiadomo, że jeżeli opcja nie jest realizowana w tym terminie traci ona ważność i jakąkolwiek wartość. Wyznaczanie wartości opcji w momencie jej wygaśnięcia jest istotne ponieważ brak jest w tym czasie oddziaływania wielu czynników wpływających wcześniej na wartość opcji. W momencie wygaśnięcia opcji, w zależności od ceny realizacji i kursu instrumentu podstawowego możliwe są dwie sytuacje: