26922

okresie trwania przedsięwzięcia i znanych przepływach pieniężnych), inaczej mówiąc poszukuje się stopy dyskontowej r, dla której zachodzi równość.

-r——b =NINV

(l + r)

Przybliżony wynik IRR obliczany jest metodą kolejnych przybliżeń (iteracji). W pierwszej kolejności należy ustalić przepływy pieniężne netto w kolejnych latach realizacji i funkcjonowania analizowanego przedsięwzięcia inwestycyjnego. Następnie wybiera się metodą prób i błędów dwie wielkości stopy procentowej r i i r.» takie, przy których:

a)    obliczona na podstawie i_t wartość NPV jest zbliżona do zera. ale jest dodatnia,

b)    obliczona na podstawie r.. wartość NPV jest zbliżona do zera. ale jest ujemna

METODA RADAR

Oprócz standardowych metod oceny efektywności inwestycji istnieją także metody zmodyfikowane uwzględniające w analizie ryzykowność inwestycji. Jedną z takich metod jest metoda RADAR⁴ (risk adjusted discount ratę approach). W metodzie RADAR proponuje się subiektywne ustalenie premii za ryzyko, zależne od rodzaju projektu inwestycyjnego. W praktyce sprowadza się to do obliczania opłacalności inwestycji za pomocą skorygowanej wartości NPV, korekta o której mowa dotyczy dyskontowania przepływów pieniężnych inwestycji za pomocą stopy dyskontowej uwzględniającej ryzyko. Matematycznie można to zapisać:

NPVC =

y NCF,

h(l + k\'

NPVC - skorygowana wartość NPV (wolna od ryzyka), k - stopa dyskontowa uwzględniająca ryzyko, gdzie: k = R, +©

R,- stopa zysku wolna od ryzyka.

O - premia za ryzyko.

ZADANIA PODSTAWOWE

Zad 1

Firma analizuje projekt inwestycyjny wymagający nakładów w wysokości 2 000 zł. Przepływy pieniężne w czasie eksploatacji projekni będą następujące:

Rok	1	2	3	4
Przepływy pieniężne	600	800	1000	400

Stopa zwrotu projektu wynosi 10% Czy projekt ten zostanie przyjęty do realizacji?

Zad 2

	Maszyna X	Maszyna Y
na koniec I roku	40 000	120 000
na koniec II roku	120 000	120 000
na koniec III roku	80 000	160 000
na koniec IV roku	60 000
na koniec V roku	40 000

Maszyna X koszmje 100 000 zł za którą należy zaraz zapłacić Maszyna Y kosztuje 140 000 zł. Połowę tej sumy należy zapłacić teraz, a drugą połowę po upływie roku. Spodziewane wpływy gotówki są następujące:    ___

Którą maszynę należy wybrać przy stopie procentowej 10% kierując się kryterium NPV ?

' Źródło wstępu teoretycznego Wilitnowska Zofia, Wilimowski Marek. Zarządzanie Finansami, Część UL Bydgoszcz. Oficyna Wydawnicza Ośrodka Postępu Organizacyjnego sp. z ao. 1998. str.286-288