AnalizaFinansowaTeoriaPrakty88

Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

Wolne przepływy pieniężne ustalić można wykorzystując następującą formułę:

Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

^ Wartość sprzedaży w roku ubiegłym

( Stopa

x

1 +

Stopa wzrostu wartości sprzedaży

Rentowność 't (operacyjna) sprzedaży

x

1-

V

podatkowa

/J

Dodatkowe inwestycje w aktywa trwałe i kapitał pracujący

Jak wynika z przedstawionego wzoru, ustalenie wolnych przepływów pieniężnych w okresie szczegółowej prognozy wymaga szeregu obliczeń, w tym:

-    prognozowanej wielkości sprzedaży,

-    zysku operacyjnego po opodatkowaniu,

-    wydatków inwestycyjnych,

-    wolnych przepływów pieniężnych.

Niezbędne obliczenia zawarte zostały w tabelach 35-38.

Tabela 35. Kalkulacja przyszłych przychodów ze sprzedaży

Rok	Sprzedaż w roku poprzednim w tys. zł	Tempo wzrostu sprzedaży	Przyrost sprzedaży w tys. zl (2x3)	Całkowita sprzedaż w tys. zl (2+4)
1	2	3	4	5
1.	1 329 811,00	0,12	139 577,30	1 489 388,30
2	1 489 388,30	0,12	178 726.60	1 668 114,90
3.	1 668 114,90	0,12	200 173,80	1 868 288,70
4.	1 868 288,70	0,12	224 194,60	2 092 483,40
5.	2 092 483,40	0,12	251 098,00	2 343 581,40

Tabela 36. Kalkulacja zysku operacyjnego po opodatkowaniu

Rok	Sprzedaż w tys. zl	Rentowność (operacyjna) sprzedaży	Zysk operacyjny w tys. zl (2x3)	Stopa podatkowa	Podatek dochodowy w tys. zl (4x5)	Zysk operacyjny po opodatkowaniu w lys. zł (4- 6)
1	2	3	4	5	6	7
1.	1 489 388,30	0,075	111 704,10	0,20	22 340.80	89 363,30
2.	1 668 114,90	0,075	125 108,60	0,20	25 021.70	100 086,90
3.	1 868 288,70	0,075	140 121,70	0,20	28 024.30	112 097,30
4.	2 092 483,40	0,075	156 936,30	0,20	31 387,30	125 549,00
5.	2 343 581,40	0.075	175 768,60	0,20	35 153,70	140 614.90