Etapy funkcjonowania europejskiego systemu walutowego:
• Lata 1978-1983 -etap formowania się sytemu
• Lata 1983-1987 stabilizacja systemu
• Etap III ESW-lata 1988-1992 -nowy ESW
• Porozumienie Bazylejsko-Nyborgskie z 12 wrześnie 1987 r. najczęściej uważane jest za początek kolejnego (trzeciego) etapu w funkcjonowaniu ESW. Było ono zawarte na spotkaniu Ministrów Finansów i Gubernatorów Banków Centralnych krajów członkowskich ESW
• Porozumienie to wprowadziło następujące zmiany:
• Rozszerzenie zakresu funkcjonowania interwencji na rynku walutowym poprzez Europejski Fundusz Współpracy walutowej,
• Wykorzystywanie ECU do spłaty długów,
• Ograniczanie zmian kursów centralnych (dostosowań kursowych)
• Koordynację polityki stóp procentowych
• Etap IV -lata 1992-1993 kryzys walutowy
• Ataki spekulacyjne na funta szterlinga, lira włoskiego, pesetę hiszpańską i escudo portugalskie w 1992 r., oraz franka francuskiego w 1993r.
• Poważna destabilizacja ESW, rozszerzenie marży wahań kursów rynkowych wobec centralnych do +/-15% w sierpniu 1993 r.