ÿþZ M I A N Y C E N W S K A L I M A K R O
I N F L A C J A I D E F L A C J A
W y k Ba d 1 0 d r D a n u t a R u s i e c k a 2 5 . 0 4 . 1 2
I N F L A C J A
P r z e z i n f l a c j r o z u m i e b d z i e m y p r o c e s
w z r o s t u o g ó l n e g o p o z i o m u c e n .
Z i n f l a c j m a m y d o c z y n i e n i a , g d y r o s n
c e n y z r ó |n i c o w a n y c h d ó b r .
t z n . |e w z r o s t c e n m a
i n f l a c j a o z n a c z a w z r o s t
w j a k i m [ o k r e s i e c h a r a k t e r
[r e d n i e g o p o z i o m u c e n
w z g l d n i e t r w a By
H i s t o r i a i n f l a c j i
I N F L A C J A W O K R E S I E P I E N I D Z A K R U S Z C O W E G O
p r z y c z y n y :
" z w i k s z e n i e i l o [c i k r u s z c ó w ( n p . A l e k s a n d e r W i e l k i , o d k r y c i e A m e r y k i , X I X -
w i e c z n a g o r c z k a z Bo t a )
" z m n i e j s z e n i e i l o [c i k r u s z c ó w w m o n e t a c h b e z z m i a n y i c h n o m i n a Bu ( A t e n y ,
R z y m , K a r t a g i n a - r o z c i e Dc z a j s w o j e m o n e t y , m i e d z i a n e s r e b r n e d e n a r y )
I N F L A C J A O W O K R E S I E P I E N I D Z A P A P I E R O W E G O
F i n a n s o w a n i a w y d a t k ó w p a Ds t w a , z w Ba s z c z a w y d a t k ó w w o j e n n y c h p s u c i e m
p i e n i d z a ( d r u k n a d m i e r n e j i l o [c i p i e n i d z a )
W G O S P O D A R C E C E N T R A L N I E P L A N O W A N E J
I n f l a c j a p r z e j a w i a Ba s i n i e w j a w n y m w z r o [c i e c e n , l e c z w i s t n i e n i u n i e d o b o r ó w
t o w a r ó w n a r y n k u i u k r y t y c h p o d w y |k a c h c e n
P r z y c z y n y i n f l a c j i
1 . M o n e t a r n a ( n e o i l o [c i o w a ) t e o r i a i n f l a c j i :
T e m p o w z r o s t u c e n z d e t e r m i n o w a n e j e s t t e m p e m w z r o s t u p o d a |y
p i e n i d z a . P o n i e w a | p o d a | p i e n i d z a z n a j d u j e s i p o d k o n t r o l b a n k u
c e n t r a l n e g o , p r z y c z y n y i n f l a c j i u p a t r u j e s i w b Bd n e j p o l i t y c e p i e n i |n e j
b a n k u c e n t r a l n e g o . W t e j p o l i t y c e u p a t r u j e s i t a k |e [r o d k ó w o g r a n i c z a n i a
i n f l a c j i
T R A D Y C Y J N A T E O R I A I L O ZC I O W A
P I E N I D Z A - r ó w n a n i e I r v i n g a F i s h e r a
F i s h e r z a k Ba d a B, |e c e n y o r a z p Ba c e z m i e n i a j s i w p r o s t p r o p o r c j o n a l n i e d o
i l o [c i p i e n i d z a w o b i e g u ( n o m i n a l n e j p o d a |y p i e n i d z a )
H i p o t e z a F i s h e r a b r z m i :
w z r o s t o w i i n f l a c j i o 1 % t o w a r z y s z y z w y k l e w z r o s t s t o p y p r o c e n t o w e j t a k |e
o 1 % .
r ó w n a n i e o b i e g u p i e n i d z a M V = P Y
M / P = Y / V V = P Y / M z a B. V c o n s t . , Y c o n s t .
G d z i e : Y l u b Q p o z i o m r e a l n e g o d o c h o d u l u b p r o d u k c j i
M / P r e a l n a p o d a | p i e n i d z a
Y / V r e a l n y p o p y t n a p i e n i d z
P Y = P K B n o m i n a l n y p r o d u k t k r a j o w y b r u t t o
P r z y c z y n y i n f l a c j i
1 . M o n e t a r n a ( n e o i l o [c i o w a ) t e o r i a i n f l a c j i :
T e m p o w z r o s t u c e n z d e t e r m i n o w a n e j e s t t e m p e m w z r o s t u p o d a |y
p i e n i d z a . P o n i e w a | p o d a | p i e n i d z a z n a j d u j e s i p o d k o n t r o l b a n k u
c e n t r a l n e g o , p r z y c z y n y i n f l a c j i u p a t r u j e s i w b Bd n e j p o l i t y c e p i e n i |n e j
b a n k u c e n t r a l n e g o . W t e j p o l i t y c e u p a t r u j e s i t a k |e [r o d k ó w o g r a n i c z a n i a
i n f l a c j i
2 . P o p y t o w a t e o r i a i n f l a c j i :
P r z y c z y n i n f l a c j i u p a t r u j e s i w u s t a l e n i u s i a g r e g o w a n e g o p o p y t u n a
t o w a r y n a p o z i o m i e p r z e w y |s z a j c y m m o |l i w o [c i j e g o z a s p o k o j e n i a .
P o j a w i a s i l u k a i n f l a c y j n a , a j e j r o z m i a r w y z n a c z a n y j e s t p r z e z r ó |n i c
m i d z y w i e l k o [c i Bc z n e g o p o p y t u n a t o w a r y a w i e l k o [c i d o c h o d u
n a r o d o w e g o o d p o w i a d a j c e g o p e Bn e m u w y k o r z y s t a n i u z d o l n o [c i
w y t w ó r c z y c h . W w a r u n k a c h s w o b o d n e g o k s z t a Bt o w a n i a c e n r y n k o w y c h
l u k a i n f l a c y j n a w y w o Bu j e i n f l a c j . .
D z i a Ba n i a a n t y i n f l a c y j n e o g r a n i c z a n i e w z r o s t u a g r e g o w a n e g o p o p y t u
p o p r z e z o g r a n i c z a n i e w y d a t k ó w r z d o w y c h , p o d n i e s i e n i e p o d a t k ó w ,
z m n i e j s z e n i e p o d a |y p i e n i d z a , p o d n i e s i e n i e s t ó p p r o c e n t o w y c h
P r z y c z y n y i n f l a c j i c d .
3 . K o s z t o w a t e o r i a i n f l a c j i :
T e m p o w z r o s t u c e n z d e t e r m i n o w a n e j e s t t e m p e m w z r o s t u k o s z t ó w
p r o d u k c j i n i e z a l e |n y c h o d a g r e g o w a n e g o p o p y t u n a t o w a r y .
P r a c o d a w c y , z w i z k i z a w o d o w e , p a Ds t w o - w y k o r z y s t u j c s w o j p o z y c j
n a k r c a j t z w . s p i r a l i n f l a c y j n
R ó |n e p r z y c z y n y w z r o s t u k o s z t ó w p o w o d u j r ó |n e t y p y i n f l a c j i k o s z t o w e j :
Øð I n f l a c j a p Ba c o w a ,
Øð I n f l a c j a w y w o Ba n a p r z e z z y s k i ( n p . w w a r u n k a c h z m o n o p o l i z o w a n i a
p r o d u k c j i )
Øð I n f l a c j a w y w o Ba n a p r z e z c e n y d ó b r i m p o r t o w a n y c h
Øð I n f l a c j a w y w o Ba n a p r z e z p o d a t k i
P o l i t y k a a n t y i n f l a c y j n a z m n i e j s z e n i e t e m p a w z r o s t u k o s z t ó w p o p r z e z
o s Ba b i e n i e w p By w u n a c e n y i p Ba c e l u b s t y m u l o w a n i e w y d a j n o [c i p r a c y
o b n i |a j c e j j e d n o s t k o w e k o s z t y p r o d u k c j i
I N F L A C J A A B E Z R O B O C I E .
K O N C E P C J A K R Z Y W E J P H I L I P S A
K r z y w a P h i l i p s a i l u s t r u j e z a o b s e r w o w a n p r z e z A . W . P h i l i p s a w
l a t a c h 1 8 6 1 - 1 9 5 7 w W i e l k i e j B r y t a n i i o d w r o t n z a l e |n o [ m i d z y s t o p
w z r o s t u p Ba c n o m i n a l n y c h a s t o p b e z r o b o c i a .
A
S t o p a b e z r o b o c i a
T e m p o w z r o s t u n o m i n a l n y c h
p Ba c
( w % )
I N F L A C J A A B E Z R O B O C I E .
K O N C E P C J A K R Z Y W E J P H I L I P S A c d .
Z m o d y f i k o w a n a k r z y w a P h i l i p s a - w p o s t a c i z a l e |n o [c i s t o p y
b e z r o b o c i a i s t o p y ( t e m p a ) w z r o s t u c e n
t 1
t 0
b 1
b 0 S t o p a b e z r o b o c i a
T e m p o w z r o s t u c e n ( w % )
I N F L A C J A A B E Z R O B O C I E .
K O N C E P C J A K R Z Y W E J P H I L I P S A c d .
D Bu g o o k r e s o w a k r z y w a P h i l i p s a - m a k s z t a Bt p i o n o w e j p r o s t e j
p r z e c h o d z c e p r z e z p u n k t y A i E
E 2
t 2
E 1
t 1
A
b 1
b n S t o p a b e z r o b o c i a
T e m p o w z r o s t u c e n ( w % )
R O D Z A J E I N F L A C J I W Z A L E {N O ZC I
O D S T O P N I A J E J N A S I L E N I E
Øð i n f l a c j a p e Bz a j c a g d y w s k a zn i k i n f l a c j i n i e p r z e k r a c z a 5 %
r o c z n i e - n i e p o w o d u j e z a k Bó c e D p r z e b i e g u p r o c e s ó w
g o s p o d a r c z y c h i p o d d a j e s i k o n t r o l i
Øð i n f l a c j a u m i a r k o w a n a ( k r o c z c a ) g d y w s k a zn i k c e n o s c y l u j e
w g r a n i c a c h 5 - 2 0 % r o c z n i e - o c z e k i w a n a i n f l a c j a w y w o Bu j e
o k r e [l o n e z a c h o w a n i a p o d m i o t ó w g o s p o d a r c z y c h , p r z y c z y m
z a c z y n a w y m y k a s i t o s p o d k o n t r o l i
Øð i n f l a c j a g a l o p u j c a - g d y w s k a zn i k c e n w a h a s i w g r a n i c a c h 2 0 -
1 5 0 % r o c z n i e - p o w o d u j e n a r a s t a n i e z a k Bó c e D w p r z e b i e g u
p r o c e s ó w g o s p o d a r c z y c h , o s Ba b i a m o t y w a c j e , w r e z u l t a c i e h a m u j e
r o z w ó j g o s p o d a r c z y
Øð h i p e r i n f l a c j a g d y c e n y r o s n w t e m p i e p r z e w y |s z a j c y m 1 5 0 %
r o c z n i e - m a t e n d e n c j r o s n c o r a z p o w o d u j e s p a d e k w a r t o [c i
p i e n i d z a , u n i e m o |l i w i a r a c j o n a l n e g o s p o d a r o w a n i e z p o w o d u
n i e m o |l i w o [c i p r z e p r o w a d z e n i a r a c h u n k u e k o n o m i c z n e g o , n i e
p o z w a l a p l a n o w a d z i a Ba D g o s p o d a r c z y c h , n i e s k u t k u j p r o c e s y
m o t y w a c y j n e , p r o w a d z i t o d o a n a r c h i z a c j i |y c i a s p o Be c z n e g o
S P O AE C Z N O - E K O N O M I C Z N E S K U T K I I N F L A C J I
z a l e | o d s t o p n i a n a s i l e n i a p r o c e s ó w i n f l a c y j n y c h
z a l e | o d s t o p n i a a n t y c y p o w a n i a p r z y s z Be j i n f l a c j i
S k u t k i p o z y t y w n e :
üð p o w o l n e p r o c e s y i n f l a c y j n e w y w i e r a j k o r z y s t n y w p By w n a p r z e b i e g
p r o c e s ó w g o s p o d a r c z y c h :
1 ) w z r o s t c e n w p By w a k o r z y s t n i e n a d y n a m i k w z r o s t u P K B
2 ) p o w o l n e p r o c e s y i n f l a c y j n e p o z w a l a j n a o b n i |k i r e a l n y c h
s t ó p p r o c e n t o w y c h i s t a w e k r e a l n y c h p Ba c , c o w y w o Bu j e
p o p r a w r e n t o w n o [c i p r o d u k c j i i o p t y m i z m u p r z e d s i b i o r c ó w
üð p o w o l n e p r o c e s y i n f l a c y j n e u Ba t w i a j p o |d a n e z m i a n y r e l a c j i c e n o w y c h
w w a r u n k a c h s z t y w n o [c i c e n
S P O AE C Z N O - E K O N O M I C Z N E S K U T K I I N F L A C J I
c i g d a l s z y .
S k u t k i n e g a t y w n e ( i c h s k a l a w z r a s t a w r a z z n a s i l e n i e m
i n f l a c j i :
üð z n i e k s z t a Bc e n i e i n f o r m a c y j n e j f u n k c j i c e n ,
üð u c i e c z k a o d p i e n i d z a ,
üð r e d y s t r y b u c j a d o c h o d ó w z m i a n y w d o c h o d a c h r e a l n y c h r ó |n y c h g r u p
s p o Be c z n y c h ( s t a Be d o c h o d y n o m i n a l n e a m o |l i w o [ z m i a n y d o c h o d ó w
w i n n y c h g r u p a c h s p o Be c z n y c h l u b z a w o d o w y c h , p r z e s u w a n i e d o c h o d ó w
z t y t u Bu l o k a t b a n k o w y c h d o w Ba [c i c i e l i a k t y w ó w o w a r t o [c i r o s n c e j
w c z a s i e i n f l a c j i , o d p o d a t n i k ó w d o b u d |e t u p a Ds t w a , o d p o |y c z k o d a w c ó w
d o p o |y c z k o b i o r c ó w i t p . )
üð w z r o s t n i e p e w n o [c i i o s Ba b i e n i e a k t y w n o [c i g o s p o d a r c z e j ( n p . d z i a Ba l n o [c i
i n w e s t y c y j n e j w w a r u n k a c h n i e p e w n o [c i c o d o n a s i l e n i a z j a w i s k i n f l a c y j n y c h )
üð n i e k o r z y s t n e z m i a n y w b i l a n s i e p Ba t n i c z y m ( w y n i k a j z e z m i a n y s t r u k t u r y
e k s p o r t u i i m p o r t u n a s k u t e k z m i a n y k o n k u r e n c y j n o [c i d ó b r n a r y n k a c h
[w i a t o w y c h )
üð w z r o s t k o s z t ó w o b s Bu g i d z i a Ba l n o [c i g o s p o d a r c z e j ( l i c z n i k i , b i l e t y , a p a r a t y
t e l e f o n i c z n e i t p . .
W S K A yN I K I C E N
D o o c e n y o g ó l n e g o p o z i o m u c e n s Bu | w s k a zn i k i c e n
s o n e m i a r p r o c e n t o w y c h z m i a n w y d a t k ó w z w i z a n y c h z k u p n e m p e w n e g o
z e s t a w u d ó b r ( t z w . k o s z y k a ) w j a k i m [ o k r e s i e c z a s u .
Z m i a n y w y d a t k ó w z w i z a n y c h z k u p n e m t e g o k o s z y k a w y n i k a j w y Bc z n i e z e z m i a n c e n ! ! !
K w e s t i e d o r o z s t r z y g n i c i a :
1 ) o k r e [l e n i e a s o r t y m e n t u d ó b r w c h o d z c y c h d o d a n e g o k o s z y k a
w p r a k t y c e o b l i c z a s i r ó |n e w s k a zn i k i c e n ( n p . c e n d ó b r i u s Bu g
k o n s u m p c y j n y c h , w s k a zn i k i c e n h u r t o w y c h i d e t a l i c z n y c h , d e f l a t o r P K B
( w s k a zn i k c e n w s z y s t k i c h p r o d u k t ó w i u s Bu g w c h o d z c y c h w s k Ba d P K B )
p r o b l e m z m i a n j a k o [c i o w y c h d ó b r w c h o d z c y c h w s k Ba d k o s z y k a
2 ) s p o s ó b w a |e n i a c e n y p o s z c z e g ó l n y c h d ó b r k a |d e d o b r o j e s t
w a |o n e z g o d n i e z j e g o e k o n o m i c z n y m z n a c z e n i e m n p . u d z i a By
w y d a t k ó w n a p o s z c z e g ó l n e d o b r a w w y d a t k a c h o g ó Be m w o k r e s i e
w y j [c i o w y m . G Bó w n y p r o b l e m d e z a k t u a l i z a c j a w a g
3 ) w s k a zn i k w z r o s t u c e n w p o s z c z e g ó l n y c h g r u p a c h t o w a r o w y c h
O b l i c z a n i e w s k a zn i k a c e n
C e n a d o b r a i w o k r e s i e t 1
L i c z b a d ó b r
n C i 1
W s k c = " ( " u i o " 1 0 0 )
i = 0 C i 0
C e n a d o b r a i w o k r e s i e t 0
W s k a zn i k c e n
W a g a p r z y p i s a n a d o b r u i ,
o k r e [l o n a n a j c z [c i e j p r z e z u d z i a B
d o b r a i w o g ó l n y c h w y d a t k a c h
w o k r e s i e t 0
I n d e k s w z r o s t u c e n k o n s u m p c y j n y c h C P I
nð i n f o r m u j e o r u c h w s z y s t k i c h c e n d ó b r k o n s u m p c y j n y c h
nð u w z g l d n i a o n p r ó c z c e n p o s z c z e g ó l n y c h d ó b r r ó w n i e | s t r u k t u r
w y d a t k ó w n a t e d o b r a p r z y j c i e i n n y c h z a Bo |e D n i | G U S
s p o w o d u j e i n n e o d c z u c i a c o d o i n f l a c j i
P o d c z a s i n f l a c j i n i e w s z y s t k i e c e n y i k o s z t y r o s n w t e j s a m e j
p r o p o r c j i . N i e k t ó r e z n i c h r o s n s z y b c i e j , n i e k t ó r e w w o l n i e j s z y m
t e m p i e ! !
P r z y k Ba d :
D o g r u p y |y w n o [c i z a l i c z a m y : c h l e b m i e s z a n y z w y k By , m a k a r o n
j a j e c z n y , z i e m n i a k i , c e b u l a , m i s o w i e p r z o w e z k o [c i , k i e Bb a s a
T o r u Ds k a , k a r p [w i e |y , [l e d z s o l o n y o d Bo w i o n y , s m a l e c , m a r g a r y n a
d e s e r o w a P a l m a , m l e k o k r o w i e s p o |y w c z e , j a j a k u r z e [w i e |e , c u k i e r
b i a By k r y s z t a B, h e r b a t a M a d r a s , k a w a n a t u r a l n a m i e l o n a T c h i b o F a m i l l y
( d o 1 9 9 5 r . E k s t r a S e l e k t ) , d |e m t r u s k a w k o w y , g a l a r e t k a o s m a k u
r ó |n y m , p i e p r z n a t u r a l n y .
O d c z u c i a k o n s u m u j c y c h i n n e p r o d u k t y ( n p . w e g e t a r i a n ) - c o d o
i n f l a c j i - b d o d m i e n n e .
S y s t e m w a g d l a o b l i c z a n i a C P I
( s t r u k t u r a w y d a t k ó w k o n s u m p c y j n y c h )
W s k a zn i k z m i a n y c e n p r o d u k c j i
p r z e m y s Bo w e j P P I
- i n a c z e j w s k a zn i k c e n p r o d u k c j i s p r z e d a n e j
p r z e m y s Bu
- l i c z y m y t e n i n d e k s j a k o s t o s u n e k c e n
n i e d e t a l i c z n y c h w d a n y m r o k u d o c e n
n i e d e t a l i c z n y c h w r o k u b a z o w y m
- o p r a c o w u j e s i g o n a p o d s t a w i e
m i e s i c z n y c h c e n r e p r e z e n t a t y w n y c h
w y r o b ó w i u s Bu g .
I n n e w s k a zn i k i o g Ba s z a n e p r z e z
p r e z e s a G U S :
nð [r e d n i a c e n a s p r z e d a |y d r e w n a
nð [r e d n i a k r a j o w a c e n a s k u p u p s z e n i c y
nð [r e d n i a k r a j o w a c e n a s k u p u |y t a
nð w s k a zn i k c e n d ó b r i n w e s t y c y j n y c h
nð w s k a zn i k c e n p r o d u k c j i b u d o w l a n o - m o n t a |o w e j
nð w s k a zn i k c e n t o w a r ó w i u s Bu g k o n s u m p c y j n y c h
nð w s k a zn i k c e n t o w a r ó w n i e |y w n o [c i o w y c h t r w a Be g o u |y t k u
nð w s k a zn i k w z r o s t u c e n t o w a r o w e j p r o d u k c j i r o l n i c z e j
nð w s k a zn i k w z r o s t u c e n s k u p u p o d s t a w o w y c h p r o d u k t ó w
r o l n y c h
D e f l a t o r a C P I
D o w y z n a c z e n i a i n f l a c j i m o |e m y z a s t o s o w a o b o k C P I t a k |e
D E F L A T O R P K B = ( P K B n o m i n a l n y / P K B r e a l n y ) x 1 0 0
W p r z e c i w i e Ds t w i e d o C P I o b e j m u j e o n c e n y w s z y s t k i c h d ó b r i
u s Bu g w c h o d z c y c h d o P K B ( m . i n . c z o Bg i , t r a m w a j e , s z y n k a ,
p i w o ) . C P I t y l k o u w z g l d n i a p r o d u k t y n a b y w a n e p r z e z
k o n s u m e n t ó w .
T e c h n i k i o b l i c z e D s r ó |n e :
nð w C P I k o s z y k j e s t s t a By ( w 9 0 % ) c e n y r ó |n e
nð w d e f l a t o r z e c e n y s s t a Be a i l o [c i r ó |n e .
Z h a r m o n i z o w a n y i n d e k s c e n
k o n s u m p c y j n y c h ( H I C P )
" w s k a zn i k g o s p o d a r c z y o p r a c o w a n y d o p o m i a r u z m i a n c e n , k t ó r e
g o s p o d a r s t w a d o m o w e p Ba c z a t o w a r y i u s Bu g i
" z h a r m o n i z o w a n y i n d e k s c e n k o n s u m p c y j n y c h ( H I C P ) d l a U E
E u r o s t a t w y k o r z y s t u j e d a n e z k r a j o w y c h u r z d ó w
s t a t y s t y c z n y c h , b y s p o r z d z i i n d e k s H I C P d l a s t r e f y e u r o i d l a
c a Be j U E ( p o z w a l a n a d o k o n y w a n i e p o r ó w n a D m i d z y d a n y m i
p o c h o d z c y m i z p o s z c z e g ó l n y c h p a Ds t w c z Bo n k o w s k i c h )
" H I C P o d g r y w a w a |n a r o l e p r z y z a r z a d z a n i u p o l i t y k
m o n e t a r n ( j e s t g Bó w n y m i n s t r u m e n t e m p o m i a r o w y m
u |y w a n y m p r z e z E u r o p e j s k i B a n k C e n t r a l n y ( E B C ) d o o c e n y
s t a b i l n o [c i c e n w s t r e f i e e u r o .
I N F L A C J A W P O L S C E
S t o p a i n f l a c j i w p o l s k i e j s t a t y s t y c e :
1 ) p o r ó w n a n i e o g ó l n e g o p o z i o m u c e n z r o k u t 1 z p o z i o m e m c e n
w r o k u t 0 ( b r a n e s p o d u w a g w s k a zn i k i p r z e c i t n e d l a 1 2
m i e s i c y d a n e g o r o k u )
a l b o
2 ) p o r ó w n a n i e o g ó l n e g o p o z i o m c e n w d a n e g o m i e s i c a r o k u t 1
d o o g ó l n e g o p o z i o m u c e n z a n a l o g i c z n e g o m i e s i c a r o k u t 0
P O D S T A W O W Y C E L B A N K U C E N T R A L N E G O
U T R Z Y M A N I E S T A B I L N E G O P O Z I O M U C E N
P r z y j t a p r z e z R a d w e w r z e [n i u 1 9 9 8 r o k u
Zr e d n i o o k r e s o w a S t r a t e g i a P o l i t y k i P i e n i |n e j n a l a t a 1 9 9 9 -
2 0 0 3 z a k Ba d a Ba , |e n a k o n i e c t e g o o k r e s u i n f l a c j a n i e
p r z e k r o c z y 4 % .
C e l t e n z o s t a B n a s t p n i e s k o n k r e t y z o w a n y w Z a Bo |e n i a c h
P o l i t y k i P i e n i |n e j n a 2 0 0 3 r o k w p o s t a c i c e l u
k r ó t k o o k r e s o w e g o n a p o z i o m i e 3 % z p r z e d z i a Be m
m o |l i w y c h o d c h y l e D 1 p u n k t p r o c e n t o w y .
O d p o c z t k u 2 0 0 4 r . N a r o d o w y B a n k P o l s k i r e a l i z u j e c i g By
c e l i n f l a c y j n y n a p o z i o m i e 2 , 5 % z d o p u s z c z a l n y m
p r z e d z i a Be m w a h a D + / - 1 p u n k t p r o c e n t o w y .
I N F L A C Y J N E K R Y T E R I U M Z B I E {N O ZI
K r a j u b i e g a j c y s i o c z Bo n k o s t w o w o b s z a r z e w s p ó l n e j
w a l u t y m u s i o s i g n s t a b i l n y p o z i o m c e n . S t a b i l n o [ t a
m u s i m i e c h a r a k t e r t r w a By .
K r y t e r i u m i n f l a c y j n e j e s t s p e Bn i o n e w t e d y , g d y s t o p a i n f l a c j i
n i e p r z e k r a c z a [r e d n i e j i n f l a c j i w t r z e c h k r a j a c h
c z Bo n k o w s k i c h U E o n a j b a r d z i e j s t a b i l n y c h c e n a c h o w i c e j
n i | 1 , 5 p k t p r o c .
I N F L A C J A W P O L S C E A K R Y T E R I A Z B I E {N O ZC I
P o l s k a s p e Bn i a Ba i n f l a c y j n e k r y t e r i u m z b i e |n o [c i
P o l s k a s p e Bn i a B i n f l a c y j n e k r y t e r i u m z b i e |n o [c i
K O N W E R G E N C J A
S T Ó P
I N F L A C J I
W S T R E F I E
E U R O
I N F L A C J A N A ZW I E C I E 2 0 1 0
D Z I K U J Z A U W A G
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