5192604467

ryzykiem podmiotu jest częścią składową zarządzania tym podmiotem i stanowi nieodłączny element jego strategii.

W działalności gospodarczej możemy wyróżnić niektóre podstawowe rodzaje ryzyka finansowego:

•    ryzyko rynkowe,

•    ryzyko kredytowe,

•    ryzyko operacyjne,

•    ryzyko płynności,

•    ryzyko prawne,

•    ryzyko biznesu,

•    ryzyko wydarzeń.

My zajmiemy się w dalszej części ryzykiem rynkowym, które jest związane ze zmianami cen na rynkach finansowych i na innych rynkach związanych z nim. Najbardziej będzie nas interesowało ryzyko cen akcji, a w zasadzie wartości indeksów (które w sposób bezpośredni zależą od cen akcji).

2.2 Miary ryzyka

Na początku tego podrozdziału, chciałbym przedstawić ideę miary ryzyka, poprzez zapisanie właściwości, jakie powinna mieć „dobra” miara ryzyka. Z ekonomicznego punktu widzenia zostały spisane trzy podstawowe własności, które powinny być spełnione przez tak zwane koherentne miary ryzyka. Na wstępie, podana zostanie formalna definicja miary ryzyka.

Definicja 2.1 [8]

Ustalmy pewną przestrzeń probabilistyczną (fł,^⁷, P) i horyzont czasowy A. Oznaczmy zbiór wszystkich zmiennych losowych, przez L°(fi, T, P). Ryzyka finansowe są reprezentowane przez zbiór M C L°(fi, T, P) zmiennych losowych, który interpretujemy jako portfel strat przez pewien okres czasu A. Miary ryzyka są rzeczywistymi funkcjami q : M —* R.

Możemy założyć również, że zbiór 9vt jest stożkiem wypukłym.

Definicja 2.2 (Stożek wypukły)

fM C L°(ęi, T, P) jest stożkiem wypukłym, gdy spełnia poniższe warunki:

•    Li, l₂ e 5W => Li + l₂ e M,

•    Li € A > 0 =*> ALi E M,

•    M - zawiera stale zmienne losowe.

13