5768085703

Wycena kredytu bankowego w warunkach asymetrii informacji 147

dU _n du

-< O, -

^dM_Pi,t

< O,

dU

d<rl

> O,

dU

dp

> O,

dU

dq

< O .

(23)

Wynika z tego, że rozmiar niedoinwestowania jest tym wyższy, im niższy poziom stopy zwrotu z inwestycji. Im niższe w i (czy) p oraz wyższe o.; tym efekt dotowania jest mocniejszy. Im przedsiębiorstwo działa bliżej progu rentowności, tym rozmiar niedoinwestowania jest większy.

Wyznaczenie przez bank ceny kredytu r wiąże się ze znajomością wielu zmiennych: p <7, q, w, p. Można przyjąć z góry, ile wynosi p traktując jako udział upadłych przedsiębiorstw w danej branży lub procentowy udział niespłaconych kredytów; (1 - p) określa średnie ryzyko. Za q, w, p można przyjąć odpowiednio stosunek zysk/obrotu, udział funduszy własnych, oprocentowanie lokat bankowych lub obligacji. Jednak wybór odpowiednich charakterystyk zależy od badacza.

4. WYCENA KREDYTU W WARUNKACH NIESYMETRYCZNEJ INFORMACJI - PRZYKŁAD LICZBOWY

Dokonując wielu obliczeń, przedstawiono trzy wybrane scenariusze sytuacji rynkowej. Nie skupiono się tutaj na wyliczeniu ryzyka kredytu, ale na jego cenie. Prawdopodobieństwo spłaty kredytów i rozmiar asymetrii zostały przyjęte a priori.

Pierwszy scenariusz, nazwany optymistycznym, przedstawia sytuację, gdy średnie prawdopodobieństwo spłaty kredytu jest wysokie, a rozmiar asymetrii informacji wynosi 1%. W drugim scenariuszu, neutralnym, średnia ryzykow-ność spłaty kredytów wynosi 6%, a miara asymetrii informacji - 2%. Nazwa trzeciego scenariusza, pesymistyczny, oznacza, że średnie prawdopodobieństwo spłaty kredytu wynosi 90%, a rozmiar asymetrii informacji jest wysoki i wynosi 3%. We wszystkich scenariuszach założono, że stopa wolna od ryzyka wynosi 4%. Obliczeń dokonano dla różnych wartości w: 15% - wersja A, 25% - wersja B, i 50% - w wersji C. Wyniki przedstawiono w tabelach 1-3.