660358782

Wycena i zarządzanie wartością firmy

Wstęp

Celem książki jest zapoznanie Czytelników ze złożoną problematyką wyceny oraz długoterminowego budowania wartości spółek kapitałowych w warunkach postępującej globalizacji, dynamicznego rozwoju nowych technologii i konieczności zmiany metod zarządzania przedsiębiorstwami, z uwzględnieniem rosnącej konkurencji i presji rynków kapitałowych na poprawę wyników spółek.

Poszukując źródeł wzrostu wartości przedsiębiorstwa w gospodarce opartej na wiedzy, menedżerowie w coraz większym stopniu muszą uwzględniać wzrost znaczenia niematerialnych czynników: kapitału intelektualnego, kapitału informatycznego i kapitału organizacyjnego. Oznacza to potrzebę koncentrowania uwagi menedżerów na zarządzaniu markami, wartością klienta, kapitałem relacji z otoczeniem zewnętrznym oraz budowaniu trwałego zaufania do przedsiębiorstwa, jako organizacji kreującej wartość dla wszystkich grup interesariuszy i zarazem społecznie wrażliwej i odpowiedzialnej.

W pracy zostały rozwinięte trzy główne nurty badawcze: źródła i pomiary wartości spółki kapitałowej (część I, rozdziały 1-4), wycena wartości firmy (część II, rozdziały 5-8) oraz budowanie wartości firmy (część III, rozdziały 9-14).

Punkt wyjścia części I stanowią rozważania poświęcone zmianie otoczenia i modelu funkcjonowania współczesnego przedsiębiorstwa. Skupienie uwagi na budowaniu silnych marek, pomnażaniu kapitału klientów, wdrażaniu zintegrowanych systemów zarządzania, wraz ze strategią akwizycji, zwłaszcza najnowszych technologii przyczynia się do szybszego i bardziej trwałego podnoszenia wartości firmy. Tezą rozdziału pierwszego jest konieczność zapewnienia równowagi między skuteczną realizacją strategii finansowych podporządkowanych pomnażaniu wartości firmy (z uwzględnieniem wpływu polityki wypłat dywidendy na wzrost jej wartości) a społeczną odpowiedzialnością. W rozdziale drugim zaakcentowano wpływ poszczególnych elementów kapitału intelektualnego: potencjału pracowników i kierownictwa firmy, klientów, marek oraz prac badawczo-rozwojowych na podnoszenie konkurencyjności i wartości przedsiębiorstwa. Ważnym wzbogaceniem tych rozważań są narzędzia prezentacji kapitału intelektualnego - ważne dla pokazania inwestorom prawdziwej wartości spółki. Koncepcja i sposoby implementacji zrównoważonej karty wyników (Balanced Scorecard) stanowią przedmiot rozważań w rozdziale trzecim. Akcent położony został tu na wykorzystaniu zrównoważonej karty wyników w procesie formułowania strategii firmy, jej wdrażania, monitorowania oraz procesu uczenia się samej organizacji. Część I zamyka prezentacja i analiza nowych mierników wartości spółki kapitałowej: rynkowej i ekonomicznej wartości dodanej (EVA i MVA), wraz z analizą wartości teraźniejszej netto (NPV).

Część II poświęcona jest wycenie wartości firmy. W rozdziale piątym został zaprezentowany teoretyczny i praktyczny sposób podejścia do metod wyceny, wykorzystujący metodykę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). W teorii i praktyce wycen spółek kapitałowych punkt ciężkości przesuwa się stopniowo z analizy przyszłych przepływów pieniężnych netto na bardziej precyzyjne szacowanie średniego ważonego kosztu kapitału w powiązaniu z poszukiwaniem optymalnej jego struktury, szerszego wykorzystywania ratingu spółki w celu uzyskania większej wiarygodności kredytowej i jej pozycji na rynku kapitałowym. Przeprowadzona szczegółowa analiza zintegrowanego modelu biznesu PKN ORLEN, wraz z jego wyceną i projekcją na najbliższe lata, wskazuje na znaczący potencjał wzrostu wartości w przyszłości. Nowe spojrzenie na wycenę przedsiębiorstw ukazuje rozdział

Wydawnictwo Poltext