FPwTiH  wykład 3 
Finansowanie wewnętrzne
y
ródła: Anna Skowronek-Mielczarek:y
ródła finansoania małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce, Tomasz
Nędzi, Bartłomiej Cegłowski:
Pozyskiwanie kapitału, Julian Brudzewski: Jak nie dać sobą manipulować, Leszek śądło, Leonard Orr:
Psychologia robienia pieniędzy.
Opracowanie: Bartłomiej Bugiel
1
Od czego zale\
y sukces
finansowanego
przedsięwzięcia ?
" Wg Amerykańskich ekonomistów sukces zale\
y
34%
33%
pomysł
zarządzanie
kapitał
33% 2
Kryteria klasyfikacji
finansowania
" Ze względu na prawo własności (kapitał własny,
kapitał obcy)
" Ze względu na czas (kapitał krótko, średnio,
długoterminowy)
" Ze względu na powód finansowania (kapitały
pierwotne, bie\
ącej działalności, rozwoju 
procesów)
" Ze względu na z
ródła pochodzenia kapitału
(wewnętrzne i zewnętrzne)
3
Decyzje finansowe
inwestycji
" Procesy decyzyjne w ka\
dym przedsiębiorstwie
dotyczą:
- pozyskiwania kapitałów na działalność
inwestycyjną
- inwestowania zgromadzonych kapitałów w ró\
ne
przedsięwzięcia
- zarządzanie kapitałem pracującym  sterowanie
aktywami obrotowymi i bie\
ącymi
4
Związki decyzji finansowych
Aktywa rzeczowe
Aktywa
Inwestycje
trwałe
długoterminowe
Rozwój
Inwestycje
przedsiębiorstwa Wartości
niematerialne i prawne
Aktywa
obrotowe
Wzrost udziału kapitału
Wzrost zadłu\
enia
własnego
Kapitał obcy Kapitał obcy Kapitał własny Kapitał własny z
długoterminowy krótkoterminowy wewnętrzny zewnątrz
5
Wady i zalety kapitału własnego
ZALETY WADY
- brak konieczności
- wysokie koszty
zwrotu
pozyskania i
- brak obligatoryjnych
dysponowania
płatności okresowych
- relatywnie
- ułatwia zaciąganie
ograniczone zasoby
zobowiązań
- wpływy zysków dla
- stabilizuje sytuację
ekonomiczno 
właścicieli nie
finansową
stanowią kosztu
- ogranicza ryzyko
finansowego
działalności inwestycyjnej
6
i finansowej
Wady i zalety kapitału obcego
ZALETY WADY
- na ogół tańsze z
ródło - wymaga ustanowienia szeregu
finansowania ni\
kapitał własny zabezpieczeń
- wierzyciele nie biorą udziału w - powoduje wzrost ryzyka
zarządzaniu przedsiębiorstwem funkcjonowania przedsiębiorstwa
- wierzyciele z góry określają swój - umowy mogą ograniczać
poziom zysku, nie uczestnicząc w swobodę dysponowania kapitału
jego dodatkowym wzroście
- w przypadku niepowodzenia
- procedury pozyskania prostsze wierzyciele zaspokajani są z
ni\
kapitału własnego majątku i dochodu
przedsiębiorstwa przed
- na rynku kapitału obcego jest
właścicielami
więcej ni\
kapitału własnego
- kapitału udostępniany jest na
- mo\
liwość zastosowania efektu
ograniczony czas, po którym
dz
wigni finansowej i osłony
powinien być zwrócony
podatkowej
7
Finansowanie kapitałem
własnym i obcym
8
Finansowanie kapitałem
własnym i obcym - strategia
9
Kapitał własny jako z
ródło
finansowania inwestycji
KAPITAA
Y WA
ASNE
y
ródła wewnętrzne y
ródła zewnętrzne
- zysk netto - dopłaty wspólników
- amortyzacja - poszukiwanie
nowych wspólników
- przekształcenie
majątku - fundusze venture
capital
- przekształcenie w
kapitałach - emisja na rynku
pozagiełdowym
10
y
ródła wewnętrzne KW  zysk
netto
" Zysk netto jest uwa\
any za z
ródło finansowania
przedsiębiorstwa i jego działalności rozwojowej
" Finansowanie aktywów z zysku wzmacnia
niezale\
ność gospodarczą oraz zdolność
kredytową firmy
" Wysoki zysk zwiększa mo\
liwości uzyskiwania
dodatkowych z
ródeł finansowania
" Gdzie szukać  (bilans  pasywa, rachunek zysków
i strat)
11
y
ródła wewnętrzne KW 
amortyzacja
" Amortyzacja - proces utraty wartości majątku trwałego, wywołany
jego zu\
yciem fizycznym - powstałym w skutek eksploatacji oraz
ekonomicznym
" Amortyzacji podlegają środki trwałe, wartości niematerialne i prawne,
inwestycje w obcych środkach trwałych, budynki, budowle na
cudzym gruncie, inne składniki majątku
" Tworzone fundusze z odpisów umorzeniowych mogą być
wykorzystywane na dodatkowe, bądz
odworzeniowe inwestycje
" Funkcje amortyzacji (***umorzeniowa  jest instrumentem pomiaru
zmniejszenia się wartości początkowej majątku trwałego,
***kosztowa  pośredniczy w przenoszeniu wartości zu\
ycia majątku
trwałego do kosztów całkowitych przedsiębiorstwa, ***finansowa 
jest narzędziem tworzenia funduszy środków finansowych na
zastąpienie części zu\
ytego majątku nowymi inwestycjami)
" Gromadzenie środków na funduszach amortyzacyjnych z reguły
wyprzedza w czasie potrzeby odtworzeniowe i przeciwdziała
dekapitalizacji majątku
12
y
ródła wewnętrzne KW 
sprzeda\
zbędnych skł. majątku
" Posiadany majątek nie świadczy o
potencjale ekonomicznym firmy, często jest
zbędnym balastem
" Nale\
y sprawdzić stopień wykorzystania
majątku
" Nale\
y sprawdzić mo\
liwość redukcji
majątku
" Dochody z ewentualnej sprzeda\
y majątku
mo\
na przeznaczyć na inwestycje
13
y
ródła wewnętrzne KW 
przyspieszenie rotacji m. obrotowego
" Aktywizacja sprzeda\
y w celu szybszego
odzyskiwania zaanga\
owanych środków i
redukcji kosztów utrzymywania zapasów
" Polityka związana z krótszym regulowaniu
nale\
ności
" Strategia w zakresie logistyki sprzyjającej
minimalizacji kosztów transportu,
magazynowania
14
y
ródła wewnętrzne KW 
rezerwy
" Tworzenie rezerw  działania słu\
ące finansowaniu
majątku, mające z
ródło w neutralizowaniu skutków
ponoszonego ryzyka
" Rezerwy tworzone są na ubezpieczenie ryzyka
" Ich utrzymanie daje gwarancję płynności
" Inny rodzaj rezerw to lokaty wygospodarowanego
zysku w finansowe składniki majątku o charakterze
krótkoterminowym
" Elementy te dzięki ograniczeniom mogą słu\
yć do
finansowania inwestycji
15
y
ródła zewnętrzne KW 
dopłaty wspólników
" Wpłaty wspólników na rzecz firmy podwy\
szające
wysokość kapitałów własnych
" Z podwy\
szenia kapitału własnego firmy nie
wynikają w przyszłości jakiekolwiek obligatoryjne
prawne zobowiązania wypłaty
" Nie ma potrzeby wypłaty kapitałów i odsetek
" Wzrost majątku firmy nie wywołuje analogicznego
przyrostu sumy roszczeń wierzycieli a wręcz
przeciwnie jest gwarancją firmy wobec dłu\
ników
16
y
ródła zewnętrzne KW 
poszukiwanie nowych wspólników
" Poszukiwanie nowych udziałowców którzy
wnoszą kapitał do firmy
" Następuje zmiana struktury właścicielskiej
" Prowadzi do zmian w organach decyzyjnych
firmy, bo decyzje mogą podejmować
równie\
nowi właściciele
" Dostarcza kapitału do nowych inwestycji
17
y
ródła zewnętrzne KW  venture
capital
" Jest to średnio i długoterminowy kapitał inwestycyjny
charakteryzujący się du\
ym stopniem ryzyka ale mogący w
przyszłości przynieść wysokie zyski. Jest to forma
finansowania innowacyjnych( a przez to obarczonych
ryzykiem) projektów inwestycyjnych
" specjalne instytucje, które finansują projekty, a w zamian za to
w razie du\
ego sukcesu partycypują w du\
ej części w
zyskach z tego przedsięwzięcia, bądz
np. stają się
współwłaścicielami firmy (mają 40% bądz
więcej kapitału
własnego, lub posiadają akcje uprzywilejowane firmy)
" Przy tego typu inwestycjach są z reguły 3 podmioty:
przedsiębiorstwo innowacyjne, spółka venture calital
i pierwotni dawcy kapitału.
" Spółki venture capital kojarzą dwa pozostałe ogniwa i pełnią
funkcje doradcze i informacyjne dla obu stron 18
Fundusze VC w Polsce
" Lubelski Fundusz Kapitałowy
(http://www.lfr.lublin.pl/)
" Polskie Stowarzyszenie Inwestorów
Kapitałowych (http://www.ppea.org.pl/)
"
" Polsko-Amerykański Fundusz
Przedsiębiorczości (http://www.pafw.pl/)
" CARESBAC - POLSKA S.A. (fundusz
inwestycyjny typu venture capital)
19
20
21
22
y
ródła zewnętrzne KW  emisja na
rynku pozagiełdowym
" Ze względu na swe rozmiary nie
wszystkie firmy mogą korzystać z
rynku giełdowego
" Rynek pozagiełdowy  szansą dla
tego typu przedsiębiorstw
" Przedsiębiorstwo planujące inwestycje
zachęcające inwestorów mo\
e liczyć
na sprzeda\
swoich udziałów
23
Dziękuję za uwagę i zapraszam
na kolejny wykład :&
:&
:&
:&
24