1

Ź

Ź

r

r

ó

ó

d

d

ł

ł

a finansowania 

a finansowania 

sektora MSP

sektora MSP

Ź

ródła finansowania

Źródła wewnętrzne

Samofinansowanie

Samospłata

Emisja akcji

Amortyzacja

Venture capital

Business Angels

Źródła zewnętrzne

Leasing

Kredyt bankowy

Kredyt kupiecki

Papiery dłuŜne 
(obligacje)

Ś

rodki pomocowe

Zewnętrzne źródła finansowania

Surogaty kapitału obcego

Alianse i fuzje

Franchising

Forfaiting

Faktoring

Kapitał własny

Zyski zatrzymane 

(samofinansowanie)

Kapitał

właścicieli

Samofinansowanie = zysk netto + amortyzacja

Zalety podniesienia kapitału 

własnego

Zwiększenie 
funduszy, z 
których moŜna 
finansować
inwestycje

Zwiększenie bazy 
gwarancyjnej dla 
wierzycieli, co 
umoŜliwia dodatkowe 
pozyskanie kapitału 
obcego

Amortyzacja - definicje

oznacza zmniejszanie wartości zuŜywających się
składników majątku trwałego [Matryniuk 1999., 
s.17]. 

obniŜanie w rachunkowości wartości kapitału 
[Mellerowicz 1964, s.278].

wyraŜa prawidłowość ruchu środków trwałych 
czyli stopniową utratę ich wartości i stopniowe 
przekazywanie jej produktom oraz gromadzenie 
się pienięŜnego odpowiednika tej wartości 
[Boguszewski 1979, s. 103]. 

2

Amortyzacja – definicje c.d

systematyczne rozłoŜenie wartości składników 
majątkowych (podlegających umorzeniu) w 
okresie ich uŜytkowania [Międzynarodowe 
Standardy Rachunkowości 1994, s. 269–289].

koszt, z którym nie jest związany przepływ 
finansowy. Podkreśla się jednak podatkową jej 
stronę, gdyŜ pozwala na zaoszczędzenie 
wydatków podatkowych [Romanowska 1998, 
237–238].

Amortyzacja

Podatkowa 

Finansowa 
(bilansowa)

Amortyzacja finansowa

Art.. 32 ustawy o rachunkowości

W myśl tego przepisu odpisów amortyzacyjnych 
lub umorzeniowych od środka trwałego dokonuje 
się drogą systematycznego, planowego 
rozłoŜenia jego wartości początkowej na ustalony 
okres amortyzacji. 

Rozpoczęcie amortyzacji następuje nie wcześniej 
niŜ po przyjęciu środka trwałego do uŜywania, a 
jej zakończenie - nie później niŜ z chwilą
zrównania wartości odpisów amortyzacyjnych 
lub umorzeniowych z wartością początkową
ś

rodka trwałego lub przeznaczenia go do 

likwidacji, sprzedaŜy

Strategie finansowania spółki

Konserwatywna,

ZrównowaŜona,

Agresywna.

Strategia konserwatywna

polega na przewadze finansowania kapitałem 
własnym. W miarę moŜliwości potrzeby 
inwestycyjne pokrywane są na drodze 
samofinansowania oraz emisji akcji. 

nadwyŜka wpływów z emisji lokowana jest w 
zbywalne papier wartościowe i stopniowo 
zuŜywana na finansowanie potrzeb 
inwestycyjnych spółki. 

Strategia zrównowaŜona

polega na finansowaniu długoterminowych 
programów inwestycyjnych kombinacją
kapitałów własnych i obcych,

ustala się optymalny poziomu zadłuŜenia, 

w sytuacji gdy potrzeby inwestycyjne 
przewyŜszają moŜliwości samofinansowania 
wspieranego proporcjonalnym zadłuŜeniem, 
przeprowadzane są emisje akcji, pokrywające 
potrzeby inwestycyjne w horyzoncie czasowym 
od 1—3 lat.

3

Strategia agresywna 

polega na finansowaniu potrzeb inwestycyjnych 
przedsiębiorstwa samofinansowaniem i długiem, 
podobnie jak w strategii zrównowaŜonej,

jednak gdy potrzeby inwestycyjne są większe to 
więcej środków pozyskuje się poprzez 
zadłuŜenie, skrajnie aŜ do pełnego wykorzystania 
zdolności kredytowej przedsiębiorstwa, 
jednocześnie zwiększając ryzyko finansowe  na 
skutek realizowanej strategii finansowania. 

Procentowe zaangaŜowanie kapitałów własnych 

w przedsięwzięcia rozwojowe

77%

Finlandia – region 
Joensu

55,9%

Niemcy – region 
Pó

ł

nocna Saksonia

55%

Niemcy – region 
Chemnitz

80%

Polska – region 
Małopolska

Odsetek przedsiębiorstw, które 

korzystały z kapitałów 

własnych

Kraj

ZaangaŜowanie kapitałów własnych w 

przedsięwzięcia rozwojowe przez spółki 

niemieckie

12%

powyŜej 50%

33%

25-–50%

55%

do 25%

Odsetek 

przedsiębiorstw 

korzystających z 

kapitałów własnych 

% udział kapitału 

własnego 

firmy polskie korzystające z kapitału 

własnego 

(z podziałem na branŜe)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

d

rz

e

w

n

y

c

h

e

m

ic

z

n

y

c

e

ra

m

ic

z

n

y

k

o

s

m

e

ty

c

z

n

y

e

le

kt

ro

te

c

h

n

ic

z

n

y

m

e

ta

lo

w

y

b

u

d

o

w

n

ic

tw

o

o

d

z

ie

Ŝ

o

w

y

in

n

e

1999 r.

2000 r.

firmy polskie korzystające z kapitału 

własnego ( z podziałem na formy 

prawne)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

s

p

. 

c

y

w

iln

a

s

p

. 

z

 o

.o

.

s

p

.

ko

m

a

n

d

y

to

w

a

S

.A

.

in

n

e

1999 r.

2000 r.

Emisja akcji w spółkach działających w 

regionie Chemnitz

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

in

n

e

S

.A

.

s

p

. 

z 

o

.o

.

s

p

.

k

o

m

a

n

d

yt

o

w

a