1

Ź

Ź

r

r

ó

ó

d

d

ł

ł

a finansowania

a finansowania

sektora MSP

sektora MSP

Ź

ródła finansowania

Źródła wewnętrzne

Samofinansowanie

Samospłata

Emisja akcji

Amortyzacja

Venture capital

Business Angels

Źródła zewnętrzne

Leasing

Kredyt bankowy

Kredyt kupiecki

Papiery dłużne
(obligacje)

Ś

rodki pomocowe

Zewnętrzne źródła finansowania

Surogaty kapitału obcego

Alianse i fuzje

Franchising

Forfaiting

Faktoring

Kapitał własny

Zyski zatrzymane

(samofinansowanie)

Kapitał

właścicieli

Samofinansowanie = zysk netto + amortyzacja

Kapitał własny

Kapitał własny charakteryzuje się następującymi

cechami:

jest stabilnym źródłem finansowania
przedsiębiorstwa,

stanowi bazę gwarancyjną dla wierzycieli,

wpływa na zwiększenie płynności finansowej oraz

kształtuje stosunki własnościowe odnośnie do
przedsiębiorstwa.

Bariery ograniczające

samofinansowanie

wielkość otrzymywanych do dyspozycji
ś

rodków, które nie zawsze wystarczają na

zrealizowanie inwestycji i często trzeba
uzupełniać kapitał z obcych źródeł

części zysku przeznacza się na konsumpcję

Jeżeli w przedsiębiorstwie cały zysk lub jego część

przeznacza się na akumulację to mówimy

wówczas o samofinansowaniu lub też nazywamy

procesem tezauryzacji zysku.

2

Zalety podniesienia kapitału

własnego

Zwiększenie
funduszy, z
których można
finansować
inwestycje

Zwiększenie bazy
gwarancyjnej dla
wierzycieli, co
umożliwia dodatkowe
pozyskanie kapitału
obcego

Podwyższenie kapitału

własnego poprzez:

zwiększenie kapitału akcyjnego (emisja
akcji),

zwiększenie kapitału zapasowego,

zatrzymanie zysku netto.

Kapitał zapasowy tworzy się z zysku netto

(rocznie 8%), tak długo aż kapitał
zapasowy będzie stanowił 1/3 kapitału
akcyjnego

Funkcje podwyższenia kapitału

akcyjnego

rozwojowa,

ochronna,

pozyskania inwestora strategicznego,

zwiększenia zdolności kredytowej,

zabezpieczenia przed ryzykiem
działalności gospodarczej.

Funkcja rozwojowa

rozumiana jest jako zapewnienie kapitału
na finansowanie inwestycji
przedsiębiorstwa, zwiększających jego
majątek, usprawniających zarządzanie,
poprawiających pozycję konkurencyjną
czy wprowadzających nowoczesne
technologie .

Funkcja ochronna

jest definiowana jako

zwiększenie

kapitału

celem utrudnienia przejęcia kontroli nad
spółką przez inny podmiot. W tym
przypadku celem pozyskania dodatkowych
ś

rodków nie jest finansowanie inwestycji

lecz samo zwiększenie środków, jakie
należy zaangażować w uzyskanie kontroli
na firmą.

Pozyskanie inwestora

strategicznego

działanie to może być realizowane poprzez
objecie przez inwestora strategicznego
specjalnie dla niego przygotowanej emisji
akcji.

3

Zdolność kredytowa

Zwiększenie zdolności kredytowej spółki
jest niewątpliwym skutkiem emisji nowych
akcji i funkcja ta ma zdecydowanie
charakter finansowy.

Zwiększenie kapitałów własnych spółki
poprzez nową emisję akcji prowadzi do
poprawy sytuacji finansowej
przedsiębiorstwa.

Bariery emisji akcji dla sektora

MSP

ostre wymagania dotyczące publikacji
danych na temat spółki, co ma zapewnić
wszystkim potencjalnym inwestorom
jednakowy dostęp do informacji na temat
spółki,

Młoda giełda NewConnect,

74% spółek fińskich z sektora MSP to SA.

Koszty emisji akcji

przygotowanie i dystrybucja prospektu
emisyjnego,

akceptacja przez Komisję Papierów
Wartościowych i Giełd

koszty opinii prawnej oraz badania sprawozdań
finansowych przez biegłego rewidenta ,

opinia prawna dotyczy istnienia potencjalnych
przyszłych roszczeń wobec firmy,

opinia niezależnego audytora skupia się
natomiast na wiarygodności sprawozdań
finansowych zamieszczonych w prospekcie.

Koszty emisji akcji

wynagrodzenie gwarantów emisji,

odpowiedzialność za sprzedaż papierów
inwestorom spada na gwaranta i na członków
utworzonego przez niego konsorcjum. W zamian
za przyjęcie na siebie tego ryzyka gwarant oraz
uczestnicy konsorcjum otrzymują

wynagrodzenie

w postaci

dyskonta gwarancyjnego

, czyli różnicy

pomiędzy ceną, po jakiej akcje sprzedawane są
inwestorom, a ceną, jaką płacą emitentowi
gwaranci emisji.

Amortyzacja

jest „kosztem, który nie jest kosztem, a
przychodem, który nie jest przychodem”

a także „amortyzacja jest kosztem, ale nie

wydatkiem”.

Jest związana ze zużywaniem się i reprodukcją

ś

rodków trwałych. Stanowi swoistą kategorię

finansową. W najszerszym ujęciu amortyzacja
oznacza zmniejszanie wartości aktywów bilansu .

Amortyzacja - definicje

oznacza zmniejszanie wartości zużywających się
składników majątku trwałego [Matryniuk 1999.,
s.17].

obniżanie w rachunkowości wartości kapitału
[Mellerowicz 1964, s.278].

wyraża prawidłowość ruchu środków trwałych
czyli stopniową utratę ich wartości i stopniowe
przekazywanie jej produktom oraz gromadzenie
się pieniężnego odpowiednika tej wartości
[Boguszewski 1979, s. 103].

4

Amortyzacja – definicje c.d

systematyczne rozłożenie wartości składników
majątkowych (podlegających umorzeniu) w
okresie ich użytkowania [Międzynarodowe
Standardy Rachunkowości 1994, s. 269–289].

koszt, z którym nie jest związany przepływ
finansowy. Podkreśla się jednak podatkową jej
stronę, gdyż pozwala na zaoszczędzenie
wydatków podatkowych [Romanowska 1998,
237–238].

Amortyzacja

Podatkowa

Finansowa
(bilansowa)

Amortyzacja podatkowa

dotyczy elementów kosztów potrącanych z
przychodu (koszt rozkładany na jednostki
czasu). Wyraża ona potrącenia pieniężne z
przychodu nie będące strumieniami. Jej
efekt fiskalny wiąże się z oszczędnością na
podatku, który jest strumieniem.

Amortyzacja finansowa

Art.. 32 ustawy o rachunkowości

W myśl tego przepisu odpisów amortyzacyjnych
lub umorzeniowych od środka trwałego dokonuje
się drogą systematycznego, planowego
rozłożenia jego wartości początkowej na ustalony
okres amortyzacji.

Rozpoczęcie amortyzacji następuje nie wcześniej
niż po przyjęciu środka trwałego do używania, a
jej zakończenie - nie później niż z chwilą
zrównania wartości odpisów amortyzacyjnych
lub umorzeniowych z wartością początkową
ś

rodka trwałego lub przeznaczenia go do

likwidacji, sprzedaży

Amortyzacja finansowa

Przy ustalaniu okresu amortyzacji i rocznej stawki

amortyzacyjnej ustawa o rachunkowości

nakazuje uwzględnianie :

1.

liczba zmian, na których pracuje środek trwały,

2.

tempo postępu techniczno-ekonomicznego,

3.

wydajność środka trwałego mierzona liczbą
godzin jego pracy lub liczbą wytworzonych
produktów albo innym właściwym miernikiem,

Amortyzacja finansowa

4.

prawne lub inne ograniczenia czasu używania
ś

rodka trwałego,

5.

przewidywana przy likwidacji cena sprzedaży
netto istotnej pozostałości środka trwałego.

dla określenia okresu amortyzacji dla celów
bilansowych podstawowe znaczenie ma „okres
ekonomicznej użyteczności środka trwałego”.
Na okres ten w żaden sposób nie wpływają
stawki amortyzacyjne wynikające z ustaw
podatkowych

5

Amortyzacja finansowa

nie należy stosować stawek podatkowych
dla celów amortyzacji bilansowej

Do wyliczenia odpisów amortyzacyjnych
ś

rodków trwałych, stanowiących koszty

uzyskania przychodu, jednostka ustala
okresy i stawki amortyzacyjne na poziomie
przewidzianym w ustawie o podatku
dochodowym

Amortyzacja

Z zaprezentowanych definicji amortyzacji

wynika, że jest ona określana głównie

jako:

operacja rachunkowa, która służy
rozłożeniu poniesionego wydatku na liczne
okresy,

rozłożenie kosztów materialnych na czas
ich użytkowania,

Amortyzacja

stopniowe przenoszenie w procesie produkcji
wartości środków trwałych na nowe produkty
wytwarzane za pomocą tych środków,

wyrazem zmniejszenia się wartości środków
trwałych jest dokonywanie odpisów
amortyzacyjnych,

ź

ródło finansowania odnowy zużytych

składników majątku trwałego.

Funkcje amortyzacji

umorzeniowa

,

umożliwia określenie w

jednostkach pieniężnych wartości przeniesionej
przez środki trwałe na produkt lub usługę.
Wyraża ubytek wartości tych środków wskutek
uczestniczenia w procesach wytwarzania dóbr i
usług,

kosztowa

, czyli element kosztów produkcji,

pośredniczy w przenoszeniu równowartości
zużycia środków trwałych do jednostkowych i
całkowitych kosztów produkcji. Tak rozumiana,
wpływa na wielkość dochodu, będącego
podstawą opodatkowania podatkiem
dochodowym.

Funkcje amortyzacji – c.d.

finansowa

, czyli narzędzia tworzenia

funduszu pieniężnego na reprodukcję
ś

rodków trwałych. Jest zatem narzędziem

gromadzenia zasobów pieniężnych
niezbędnych do sfinansowania
odtworzenia zużytych obiektów majątku
trwałego.

Amortyzacja

jest kosztem rzeczywistym, kształtującym
wynik finansowy przedsiębiorstwa,
wielkość podatku dochodowego i zysku
pozostającego w przedsiębiorstwie.

Zwiększenie

wartości odpisów

amortyzacyjnych powoduje zmniejszenie
zysku przedsiębiorstwa, ale też
zmniejszenie płatności podatkowych.

6

Amortyzacja

Gdy amortyzacja jest

niższa

od

faktycznego zużycia, część zysków
faktycznie nieosiągnięta wpływa na
korzystniejszy obraz stanu finansów firmy
niż ma to miejsce w rzeczywistości.
Następuje tutaj rozdysponowanie środków
pieniężnych na podatek dochodowy,
dywidendy itp. faktycznie z zysku
nieosiągniętego, lecz manipulowanego.

Amortyzacja

gdy amortyzacja jest

wyższa

od stanu

faktycznego zużycia, następuje redukcja
zysku i wówczas zmniejszają się wpływy
podatkowe.

Amortyzacja

Gdy wartość odpisów amortyzacyjnych
odpowiada

rzeczywistemu

zużyciu, to

zarówno zysk brutto, płatności podatkowe
a w konsekwencji także zysk netto i
dywidendy odpowiadają rzeczywistej
sytuacji finansowej firmy.