Slajd 1

Zagadnienia

Istota produktów strukturyzowanych

Zalety i wady produktów strukturyzowanych

Parametry porównawcze produktów
strukturyzowanych

Forma prawna produktów strukturyzowanych

Produkty strukturyzowane na rynku polskim

Pojęcie produktu strukturyzowanego

•

hybrydowy papier wartościowy powstaje z połączenia dwóch typów
papierów: zazwyczaj para ta składa się ze standardowej obligacji lub
akcji oraz pozagiełdowego papieru wartościowego: kontraktu
forwardowego, swapowego lub opcyjnego (C.W. Smithson i inni)

•

struktury to produkty będące połączeniem instrumentów o stałym
dochodzie oraz instrumentów pochodnych, najczęściej mających
profil transakcji forward lub opcji wystawionych na określone
aktywa bazowe (S. Das)

•

instrument hybrydowy, będący połączeniem instrumentu dłużnego i
opcji (zwykłej lub wieloczynnikowej) (K.Jajuga)

•

produkty strukturyzowane to instrumenty finansowe, których cena
jest uzależniona od wartości określonego wskaźnika rynkowego (np.
kursu akcji lub koszyków akcji, wartości indeksów giełdowych,
kursów walut, stóp procentowych, surowców) (GPW)

Istota produktów strukturyzowanych

•

Produkty strukturyzowane uosabiają
w sobie cechy tradycyjnych
produktów oszczędnościowych oraz
rynków kapitałowych:

- z lokaty bankowej (obligacji, fund.

inwest., ub. na życie) -
bezpieczeństwo powierzonego
kapitału,

- z rynku kapitałowego - potencjał

wzrostu.

Istota produktów strukturyzowanych

Konstrukcja produktu
strukturyzowanego

Produkt strukturyzowany to forma lokaty kapitału

powstająca w wyniku złożenia dwóch instrumentów
finansowych + prowizja:



instrument pochodny (opcja)



obligacja zerokuponowa (sprzedawana z dyskontem),

lokata bankowa , certyfikat depozytowy, certyfikat
inwestycyjny, polisa na życie



prowizja dystrybutora produktu - instytucji finansowej

(banku, firmy ubezpieczeniowej)

Istota lokat strukturyzowanych c.d.

•

Opcja

pozwala inwestorowi osiągad zysk w wyniku

realizacji określonego scenariusza w przyszłości (np.
wzrostu indeksu giełdowego, wartości złota, zmiany
relacji między dwoma indeksami (

szansa na wysoki zysk).

•

Obligacja

(lub lokata, certyfikat itd.) zapewnia zwrot

części lub całości zainwestowanego kapitału w
momencie zakooczenia inwestycji, gdyby okazało się
że scenariusz „obstawiany” w ramach opcji nie został
zrealizowany

(gwarancja zwrotu kapitału).

Istota lokat strukturyzowanych c.d.

Opcja - instrument finansowy

•

Nabywca opcji zyskuje prawo

(ale nie obowiązek)

kupna

(opcja call)

lub

sprzedaży

(opcja put) danego

instrumentu bazowego

po określonej

cenie

•

Prawo to może być zrealizowane w określonym dniu w przyszłości – dniu
wygaśnięcia opcji (opcja europejska) lub w dowolnym dniu od momentu zawarcie
kontraktu do dnia wygaśnięcia opcji (opcja amerykańska) – mogą być też tzw.
opcje egzotyczne o bardziej złożonych konstrukcjach.

•

Sprzedający

opcję ma natomiast

obowiązek

sprzedaży lub zakupu

określonego instrumentu bazowego nabywcy opcji.

Nabywca opcji za swoje prawo płaci

premię opcyjną

– jego strata ograniczona jest

więc do wysokości zapłaconej premii.

Zysk nie jest z góry ograniczony.
Opcje mogą być wystawiane na większość instrumentów finansowych notowanych

na rynkach – indeksy giełdowe, waluty, fundusze inwestycyjne, akcje.

1. Istota produktów strukturyzowanych

Opcja jest formą zakładu o przyszłość

W uproszczeniu: płacąc dzisiaj 10 zł (za nabycie opcji):
- mam szansę „dużo” zarobić np. 50 zł za 3 lata,
- mogę zarobić mniej,
- mogę stracić 10 zł.

Opcja w lokatach strukturyzowanych

•

Opcja europejska (najczęściej)

- może zostać zrealizowana tylko

w ściśle określonym terminie - czyli w momencie zakończenie
trwania inwestycji.

•

Opcja azjatycka

- ze względu na niższą cenę, niż w przypadku

opcji europejskiej - wartość końcowej wypłaty zależy od
średniej wartości instrumentu bazowego w określonym czasie;
ale

- z uwagi na efekt uśredniania zysk z lokaty strukturyzowanej,

przy stabilnym wzroście instrumentu bazowego, będzie niższy
niż w przypadku opcji europejskiej.

1. Istota produktów strukturyzowanych

100 zł

wpłata

78zł

Początek
inwestycji

16zł

6 zł

Nabycie obligacji za 78 zł (ze
100 zł wpłaty).

Nabycie opcji za 16 zł
Nabywamy prawo do wartości
indeksu po jego obecnej cenie
za 4 lata (w efekcie „zarobimy”
tyle, ile wzrósł indeks).

Prowizja instytucji
finansowej - 6 zł

1. Istota produktów strukturyzowanych

100zł

wpłata

78zł

Początek
inwestycji

16zł

6 zł

Obligacja po 4 latach zostanie
wykupiona po cenie 100 zł –
gwarancja zwrotu kapitału
dla inwestora

Jeśli po 4 latach indeks
wzrośnie – np. o 70%, to
dzięki opcji inwestor zyska
dodatkowe 70 zł (jego zysk
wyniesie 70%).

70zł

100 zł

1. Istota produktów strukturyzowanych

Zakooczenie
inwestycji
po 4 latach

2. Zalety i wady lokat strukturyzowanych

Zalety

•

inwestor ma szansę osiągnąć wyższy zysk
niż w przypadku tradycyjnych inwestycji.

•

niższe ryzyko inwestycyjne niż przy
inwestowaniu na rynku akcji

•

gwarancja ochrony wpłaconego
kapitału (często traktowane przez
inwestorów jako sposób na zabezpieczenie się
przed dużą zmiennością rynku)

•

inwestorzy uzyskują pośrednio dostęp do
instrumentów i strategii inwestycyjnych, które
są normalnie trudno lub w ogóle
niedostępne dla indywidualnych
inwestorów lub wymagają dużej wiedzy
specjalistycznej w dziedzinie
inżynierii finansowej

•

są bardziej elastyczne niż inwestycje w
akcje lub obligacje, gdyż pozwalają zarobić
zarówno na wzrostach, jak i na spadkach.

•

Niższe opłaty manipulacyjne niż np. w f. inw.

Wady

•

W przypadku przedterminowego
wyjścia z inwestycji można stracić
część zainwestowanego kapitału.
(opłata likwidacyjna nawet do 12% )

•

ryzyko nie uzyskania żadnego
przychodu przy często długim
okresie zamrożenia środków.

•

Inwestycja ma sens tylko przy
założeniu długoterminowej inwestycji

•

Pomimo zapewnienia zwrotu całości
zainwestowanego kapitału, po kilku
latach pierwotna kwota posiada
realnie niższą wartość (inflacja!!!!).

Kryterium

porównań

Parametr porównawczy

Dostępność



Minimalna wartość inwestycji



Dostępność w ramach subskrybcji



Konieczność posiadania rachunku
oszczędnościowo-rozliczeniowego

Bezpieczeństwo



Poziom ochrony kapitału



Gwarantowana stopa zwrotu

Zyskowność



Rodzaj aktywa bazowego



Współczynnik partycypacji



Formuła wypłaty



Maksymalna stopa zwrotu



Wysokość prowizji

Płynność



Okres zaangażowania środków



Opłata likwidacyjna

Tabela 1. Rodzaje parametrów porównawczych produktów strukturyzowanych.

3. Parametry lokat strukturyzowanych

Współczynnik partycypacji

Procentowy wskaźnik udziału inwestora w zmianie ceny

instrumentu bazowego (najczęściej w jego wzroście).

Przykład - jeśli instrument bazowy wzrośnie w trakcie trwania inwestycji

o 200% wówczas :

przy partycypacji 50% zysk inwestora wyniesie 100% (50% x 200%),

przy partycypacji 150% zysk wyniesie 300% (150% x 200%).

W trakcie subskrypcji partycypacja najczęściej podawana jest w przedziale

np. od 100% do 130% - ostateczna wartość podawana jest do wiadomości
inwestorów po zakończeniu zapisów.

•

UWAGA: wskaźnik partycypacji wykorzystywany jest do ustalenia stopy
zwrotu na koniec trwania lokaty, a nie w czasie jej trwania (istotne przy
zerwaniu struktury).

3. Parametry lokat strukturyzowanych c,d,

Przykład wcześniejszy

Założenie, że cena opcji wynosi 16 zł i tyle

wydaliśmy na opcję - wskaźnik udziału w zysku
100%.

Gdyby cena opcji wynosiła 8 zł, a mielibyśmy na

jej zakup 16 zł, wtedy kupilibyśmy „dwie” opcje
uzyskując wskaźnik partycypacji w wysokości
200% - gdyby indeks wzrósł o 70% zysk
inwestora wyniósłby 140%.

Współczynnik partycypacji c.d.

3. Parametry lokat strukturyzowanych

Współczynnik partycypacji c.d.

Formuła wypłaty środków - iloczyn partycypacji i procentowej

zmiany instrumentu bazowego - może kształtować zysk na różnym

poziomie, nawet jeśli lokaty oparte są o ten sam wskaźnik

rynkowy!!!!!

Nie zawsze wysoka partycypacja oznacza dobry produkt. Partycypacja

to udział w zysku - czasem niższa partycypacja w potencjalnie dużej

stopie zwrotu z inwestycji może się okazać lepszym rozwiązaniem niż

duża partycypacja w niewielkim zysku.

Jeżeli instytucje finansowe oferują produkty oparte o ten sam indeks

lepiej jest wybrać rozwiązanie, które oferuje większy udział w zyskach.

Na polskim rynku wiele produktów strukturyzowanych tworzonych jest w oparciu o polisę

ubezpieczeniową dzięki czemu możliwe jest uniknięcie podatku Belki.

Instytucje finansowe używają wówczas określenia partycypacja efektywna (brutto).
Dzięki temu, że nie trzeba płacić podatku a zyskowność inwestycji jest wyższa, niż gdyby

podatek należało zapłacić .

3. Parametry lokat strukturyzowanych c.d.

Opłaty likwidacyjne

•

Z założenia lokaty strukturyzowane są inwestycją w miarę
płynną, co oznacza, że inwestor może wycofać swoje środki po
aktualnej wartości rynkowej instrumentów finansowych
składających się na dany produkt.

•

W większości przypadków istnieją jednak opłaty
likwidacyjne (ważne przed podjęciem decyzji o rozpoczęciu
inwestycji):

opłaty mogą być pobierane tylko w pierwszym roku,

opłaty mogą maleć z każdym kolejnym rokiem aż do
zakończenia umowy

brak opłat.

3. Parametry lokat strukturyzowanych

Prowizja

•

Im jest ona wyższa tym mniej pieniędzy można przeznaczyć na
opcję, a więc lokata ma mniejszy potencjał zysku (obligacja jest
„nienaruszalna”..)

•

Wiele lokat strukturyzowanych reklamowanych jest jako wolne
od prowizji - w rzeczywistości prowizje „schowane są” w środku
produktu.

•

Porównać prowizje biur maklerskich lub TFI jest
łatwo, bo jest ona jawna - w przypadku struktur jest to
praktycznie niemożliwe.

Lokaty strukturyzowane oferowane przez

polskie instytucje są prawie niepowtarzalne

(nie ma dwóch podobnych), przez co trudno

lub wcale nieporównywalne!!!!!

3. Parametry lokat strukturyzowanych

Forma prawna produktów
strukturyzowanych

•

lokaty bankowe,

•

obligacje,

•

fundusze inwestycyjne,

•

polisy ubezpieczeniowe,

•

inne.

Każdy z nich podlega innym przepisom prawa, co może

rodzić różne skutki prawne, także podatkowe.

Forma prawna „opakowania” jest istotna, ale nie

przesądza jednoznacznie o atrakcyjności oferty.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Struktura w formie lokaty bankowej

•

Depozyt z wbudowanym instrumentem pochodnym, proponowany klientom
przez banki w oparciu o Prawo Bankowe.

•

Wypuszczając na rynek lokatę strukturyzowaną bank zakupuje na
rynku instrument pochodny (opcję lub swap) nie zaś cały, opakowany
produkt, jak to jest w przypadku obligacji strukturyzowanej. Jednocześnie
od otwarcia lokaty bank nie pobiera prowizji, co ma miejsce zazwyczaj przy
obligacjach strukturyzowanych.

•

Bankowa lokata strukturyzowana oprócz pełnego zwrotu kapitału na dzień
zapadalności posiada zazwyczaj zagwarantowaną minimalną rentowność
oraz charakteryzuje się prostą formułą naliczania zysku.

•

Instrumenty te mają zwykle niższą w porównaniu z

obligacjami partycypację w zmianie wartości aktywa bazowego,

co przekłada się na niższy potencjalny zysk, za to częściej oferują

minimalne gwarantowane odsetki.

Bankowe lokaty strukturyzowane nie mogą być przedmiotem

obrotu giełdowego

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Parametry

58.

Lokaty Strukturyzowanej

Kredyt Banku:

- okres subskrypcji: 16/10/2012 - 30/10/2012;
- okres trwania lokaty: 6M;
- waluta lokaty: PLN;
- minimalna kwota lokaty: 1 tys. PLN;
- instrument bazowy: kurs EUR/PLN;
- opcja: EUROPEAN DIGITAL WITH KNOCK IN;
-

Kurs początkowy: kurs EUR/PLN wg NBP z

31/10/2012;
-

Dzień obserwacji kursu: 29/04/2013;

ochrona kapitału: 100% na koniec trwania lokaty.

spełnienie łącznie dwóch warunków:
• Kurs EUR/PLN wg NBP w dniu obserwacji znajduje się powyżej kursu
początkowego powiększonego o 7 groszy (0,07 PLN)
oraz
•Kurs EUR/PLN na rynku międzybankowym wg Reuters w okresie umownym
przynajmniej raz osiągnął poziom kursu początkowego pomniejszonego o 7 groszy
(0,07 PLN).

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Lokata strukturyzowana

Lokata strukturyzowana (spółki motoryzacyjne) to 3-letni produkt strukturyzowany oparty na koszyku akcji czterech
spółek motoryzacyjnych z maksymalnym zyskiem w wysokości 25-40 proc. (8,33-13,33 proc. w skali roku).

Klasa aktywów

akcje

Poziom ochrony kapitału

100.00%

Minimum inwestycyjne

5 000 PLN

Okres subskrypcji

15.10.2012 - 09.11.2012

Czas trwania

3 lata

Zgodnie z założeniami:
•jeżeli średnia ze stóp zwrotu 4 spółek motoryzacyjnych będzie równa lub wyższa od 32 proc., to klient
otrzyma zwrot 100 proc.

zainwestowanych w lokatę strukturyzowaną środków pieniężnych oraz odsetki za

okres umowny w wysokości 32 proc. w skali 3 lat,
•jeżeli średnia ze stóp zwrotu 4 spółek motoryzacyjnych będzie wyższa od 0 proc. i niższa od 32 proc., to
klient otrzyma zwrot 100 proc. zainwestowanych w lokatę strukturyzowaną środków pieniężnych oraz
odsetki za okres umowny w wysokości równej średniej ze stóp zwrotu z 4 spółek motoryzacyjnych w
skali 3 lat,
•jeżeli średnia ze stóp zwrotu 4 spółek motoryzacyjnych będzie równa lub niższa od 0 proc., to klient
otrzyma zwrot 100 proc. zainwestowanych w lokatę strukturyzowaną środków pieniężnych bez
dodatkowego zysku.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Koszyk:

surowce: srebro, miedź, ropa naftowa

Klasa aktywów:

surowce

Maksymalny zysk wstępny:

20-40% (rocznie: 6,67-13,33%)

Maksymalny zysk:

Poziom ochrony:

100%

Podatek:

tak

Świadczenie ubezp.:

n/d

Subskrypcja:

od: 19-11-2012
do: 14-12-2012

Czas trwania inwestycji:

od: 18-12-2012
do: 18-12-2015

Obserwacje:

początkowa:

18-12-2012

w trakcie:

końcowa:

15-12-2015

BPW strukturyzowane oparte o koszyk surowców

Rodzaj:

bankowe papiery wartościowe

Instytucja: PKO BP
Czas trwania: 36 mies.
Partner:
Minimalna kwota: 5 000 PLN
Dystrybutor: PKO BP, DM PKO BP

INFORMACJE O PRODUKCIE

DATY

Opłaty
Manipulacyjna:

0.001

Za wycofanie:

OPŁATY

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Fundusze strukturyzowane

•

Pewna grupa funduszy inwestycyjnych może być zaliczona do
produktów strukturyzowanych.

•

Generalnie wiele funduszy na świecie nie gwarantuje zwrotu
zainwestowanego kapitału – jeżeli gwarantują – wówczas
można mówić o strukturach.

•

Na polskim rynku powstały już fundusze gwarantujące zwrot
zainwestowanego kapitału- zarządzają nimi: KBC TFI, BPH
TFI, Pioneer Pekao TFI, CU TFI.

Tytuły uczestnictwa funduszy mogą być przedmiotem obrotu

giełdowego (Exchange Traded Funds, "ETFs") – np. notowany
na Euronext strukturyzowany fundusz oparty na Nasdaq 100
wyemitowany przez Societe Generale .

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

KBC Jubileuszowy FIZ

Fundusz inwestycyjny

KBC Jubileuszowy FIZ to maksymalnie ponad 2-letni produkt
strukturyzowany powiązany z koszykiem 20 spółek z maksymalnym
zyskiem w wysokości 30 proc. (ok. 15 proc. w skali roku).

Klasa aktywów akcje

Poziom ochrony kapitału 100.00%

Minimum inwestycyjne 1 000 PLN

Okres subskrypcji 11.07.2012 - 31.08.2012

Czas trwania 25 miesięcy

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Zamknięty fundusz inwestycyjny

•

Prym wiedzie KBC TFI, które regularnie uruchamia fundusze
zamknięte z gwarancją kapitału i określonym potencjałem
zysku.

•

Tytuły uczestnictwa funduszy mogą być przedmiotem obrotu
giełdowego .

Fundusze luksemburskie

•

korzysta z nich m.in. KBC oraz BNP Paribas Bank Polska SA
(dawny Fortis Bank): w ramach zarejestrowania w
Luksemburgu funduszu Fortis L Fix uruchamiane były kolejne
subfundusze oferowane polskim inwestorom. Osiągnięty w
nich zysk (jako dywidenda) wypłacana przez fundusz
luksemburski jest wolny od podatku Belki.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Koszyk:

akcje: 30 spółek

Klasa aktywów:

akcje

Maksymalny zysk:

Wskaźnik partycypacji:

(ostatecznie: 70%)

Poziom ochrony:

100%

Podatek:

tak

Świadczenie ubezp.:

brak

Subskrypcja:

od: 27-12-2012
do: 25-02-2013

Czas trwania inwestycji:

od: 06-03-2013
do: 30-09-2014

Obserwacje:

początkowa:

06-03-2013

w trakcie:

wartość początkowa poszczególnych spółek: średnia arytmetyczna kursów zamknięcia akcji spółek z pierwszych

dziesięciu sesji giełdowych począwszy od 06.03.2013 r. (łącznie z tym dniem); wartość końcowa poszczególnej spółki:
średnia arytmetyczna kursów zamknięcia akcji spółki z ostatniej sesji giełdowej od marca 2013 r. do sierpnia 2014 r.
(włącznie)

końcowa:

29-08-2014

PL KBC Kapital 4

Rodzaj: fundusz zagraniczny
Instytucja: KBC TFI
Czas trwania: 18 mies.
Partner:
Minimalna kwota: 1 000 PLN
Dystrybutor: KBC TFI, Kredyt Bank

INFORMACJE O PRODUKCIE

DATY

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Polisy strukturyzowane

Emitowane przez ubezpieczycieli w oparciu o Ustawę o

Działalności Ubezpieczeniowej.

Zyski dla klientów wynikają z inwestycji prowadzonych na

różnych rynkach.

Ubezpieczyciel gwarantuje, że klient nie straci zainwestowanych

pieniędzy w sytuacji, gdy inwestycje przyniosą straty.

Zapewniają zwolnienie podatku Belki oraz podatku od spadku i

darowizn.

„Opakowaniem” lokaty strukturyzowanej w polisę zajmuje się

wiele towarzystw ubezpieczeniowych – liderem w tym
segmencie rynku jest TUnŻ Europa.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Inwestycja na 5+ bis

Polisa na życie z
ubezpieczeniowym
funduszem kapitałowym

Inwestycja na 5+ bis to 1,5-roczny produkt strukturyzowany powiązany z
notowaniami koszyka akcji pięciu polskich spółek z maksymalnym zyskiem
równym 13,5-16,5 proc. (9-11 proc. w skali roku).

Klasa aktywów akcje

Poziom ochrony kapitału 100.00%

Minimum inwestycyjne 3 000 PLN

Okres subskrypcji 01.10.2012 - 24.10.2012

Czas trwania 1,5 roku

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Obligacja strukturyzowana

•

Emitowana jest na podstawie Ustawy o Obligacjach stanowi połączenie

dwóch instrumentów finansowych: obligacji o stałym dochodzie oraz opcji o

tych samych terminach zapadalności.

•

Przykład: w konstrukcji wykorzystana jest polska obligacja sprzedawana z

dyskontem (zerokuponową) oraz opcja kupna złota (opcja call) notowaną na

amerykańskiej giełdzie towarowej;

•

Inwestycje na dwóch różnych geograficznie rynkach: polski i amerykański

oraz o różnych kategoriach: kapitałowy i towarowy.

Przykład do samodzielnego przeanalizowania

Założenie, że z kwoty 10.000 złotych zostaje przeznaczone 9.500 złotych na

zakup obligacji zerokuponowej po aktualnej cenie giełdowej, a za pozostałe

500 złotych po przewalutowaniu na dolary zostaje kupiona opcja kupna

opiewająca na złoto, o cenie wykonania 630 USD/oz. Wartość opcji w

przyszłości będzie zależeć od cen złota na rynkach światowych. Jeżeli

notowania złota obniżą się, opcja będzie bezwartościowa i odwrotnie –

wzrost ceny kruszcu spowoduje, że opcja będzie posiadała wartość,

stanowiącą w dniu jej zapadalności różnicę między rynkową ceną złota a

ceną wykonania opcji. Te dwa scenariusze mają bezpośredni wpływ na

wielkość przychodu z produktu strukturyzowanego.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Koszyk:

indeks WIG20

Klasa aktywów:

indeksy

Maksymalny zysk:

20% (rocznie: 8%)

Wskaźnik partycypacji:

(ostatecznie: 25%)

Poziom ochrony:

105%

Podatek:

tak

Świadczenie ubezp.:

Subskrypcja:

od: 05-12-2011
do: 20-01-2012

Czas trwania
inwestycji:

od: 06-02-2012
do: 21-08-2014

Obserwacje:

początkowa:

06-02-2012

w trakcie:

końcowa:

06-08-2014

Obligacja WIG20 Premium 2

Rodzaj: obligacja strukturyzowana
Instytucja: DM BZ WBK
Czas trwania: 30 mies.
Partner: SecurAsset
Minimalna kwota: 1 000 PLN
Dystrybutor: DM BZ WBK, BZ WBK

INFORMACJE O PRODUKCIE

Struktura zamknie się 21.08.2014 r. Po rozliczeniu instrumentu przez emitenta, zostanie podany wynik brutto z inwestycji i wynik brutto w skali roku.

OPIS
Obligacja WIG20 Premium to inwestycja oparta na indeksie WIG20
Produkt zapewnia 105% zwrotu zainwestowanych środków na koniec inwestycji plus premię wyliczoną jako iloczyn zainwestowanego kapitału i
25% dodatniego wyniku indeksu WIG20 powyżej poziomu 100% wartości początkowej tego indeksu, z zastrzeżeniem, że całkowita dodatnia stopa
zwrotu nie może przyjąć wartości wyższej niż 20%.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Inne „opakowania”

Certyfikaty, warranty bądź jednostki indeksowe, których przychody są

uzależnione bezpośrednio od wartości koszyka aktywów (np. towarów
bądź indeksów giełd finansowych).

Mogą one dawać gwarancję zwrotu całości lub części zainwestowanego

kapitału lub nie zwierać takiej gwarancji.

Przy braku gwarancji zwrotu zmiany wartości certyfikatu odzwierciedlają

najczęściej zmiany wartości instrumentów bazowych (w ujęciu
teoretycznym takie certyfikaty stanowią opcje o zerowej cenie
wykonania).

Przykładami takich produktów są notowane na wielu giełdach światowych

certyfikaty oparte na indeksach giełd papierów wartościowych.

W Polsce wiele tego rodzaju produktów oferuje Raiffeisen Centrobank.

Niektóre z nich są oparte notowaniach akcji polskich spółek.

4. Forma prawna produktów strukturyzowanych

Jak działają produkty typu Pareto

•

Podstawowa zasada działania struktur ze składką regularną jest
stosunkowo prosta. Na początku inwestycji trzeba wpłacić 20 proc.,
a resztę uiszcza się przez 10 lub 15 lat co miesiąc - tak jak regularną
składkę przy zwykłym „regularze”. Kluczowe jest, że na zysk od
samego początku pracuje całość kapitału (pomniejszona o opłaty
administracyjne, zwane czasami opłatami za zarządzanie), czyli tak
zwana składka zainwestowana. Ta kwota stanowi jednocześnie
chroniony kapitał - na koniec klient otrzyma co najmniej składkę
zainwestowaną.

Struktury można „robić” samemu, ale…

Dobrze oprocentowana lokata

+ opcja

struktura „domowej

roboty” prawie zawsze przyniesie gorsze rezultaty…

Powody:

•

oprocentowanie obligacji wbudowanych w lokaty jest wyższe niż to,

co na lokatach są w stanie uzyskać klienci (na tej samej zasadzie na
której kredyty udzielane przez banki między sobą są tańsze od
kredytów hipotecznych dla klientów indywidualnych).

•

opcje zastosowane w strukturach instytucji finansowych „szyte są na
miarę”, często tylko na potrzeby tej czy innej oferty i to z reguły przez
zagraniczne banki,

brak efektu skali.

Klient indywidualny nie ma bezpośrednio dostępu do „klocków”, z

których tworzone są bardziej wyrafinowane struktury!!!!

3. Parametry lokat strukturyzowanych - opakowanie