1

Strategie polityki pieniężnej

2

Strategia polityki pieniężnej

Celem strategicznym polityki pieniężnej jest cel

ostateczny dotyczącym wybranego parametru

makroekonomicznego, kształtującego sytuację

gospodarczą.

Bank centralny może realizować jeden cel

strategiczny (NBP, inflacja) lub podwójny (Fed,

inflacja i zatrudnienie)

3

Polityka stałej zasady a polityka

dyskrecjonalna

●

Polityka stałej zasady oznacza neutralny
stosunek banku centralnego do sytuacji
gospodarczej. Bank centralny realizuje
politykę opierając się na przyjętych zasadach
z zamiarem realizacji przyjętego celu

●

Polityka dyskrecjonalna oznacza
przystosowanie banku centralnego do
wydarzeń w gospodarce. Bank centralny
reaguje w sytuacji uznanej za niepożądaną

4

Strategie banku centralnego

●

Inflation Targeting (inflacja)

●

Nominal Income Targeting (dochód nominalny)

●

The Taylor Rule (reguła Taylora)

●

The McCallum Rule (reguła McCalluma)

●

Interest Rate Targeting (stopa procentowa)

5

Inflation Targeting (cel inflacyjny)

●

Bank centralny prowadzi politykę pieniężną w
sposób utrzymujący inflacją na przyjętym
poziomie

●

Bank centralny ustala cel inflacyjny (NBP, 2,5
proc.; Fed, 2 proc.) i dąży od jego realizacji

●

Stabilność cen warunkuje trwały, wysoki i
zrównoważony długoterminowy wzrost
gospodarczy i niskie bezrobocie

6

Nominal Income Targeting (dochód

nominalny)

●

Celem banku centralnego jest określony
poziom aktywności gospodarczej wyrażony
przez wielkość dochodu nominalnego

●

Dochód nominalny jest iloczynem dochodu
realnego i inflacji

7

The Taylor Rule (reguła Taylora)

●

Opracowana przez John B. Taylora

●

Uzależnia nominalną stopę procentową od
szeregu parametrów makroekonomicznych

●

Bankowi centralny nie ma dowolności
kształtowania stopy procentowej

8

The Taylor Rule (reguła Taylora) cd.

i

t

= r

*

+ Δp

e

t+1

+ a

y

(Δy

t

– Δy

*

) + a

p

(Δp

t –

Δp

*

)

i

t

– nominalna stopa procentowa (wynikająca z

reguły Taylora), r

*

- stopa procentowa

równowagi, (Δy

t

– Δy

*

) - luka popytowa,

(Δp

t –

Δp

*

) - stopień realizacji celu inflacyjnego,

a

y

, a

p

– wagi

9

The McCallum Rule (reguła

McCalluma)

●

Opracowana przez Bennetta T. McCalluma

●

Uzależnia wielkość bazy monetarnej od
szeregu parametrów makroekonomicznych

●

Bankowi centralny nie ma dowolności
kształtowania bazy monetarnej

10

The McCallum Rule (reguła

McCalluma) cd.

Δb

t

= Δy

nom

- Δv

b

t

+

λ

(Δy

nom*

- Δy

t-1

nom

)

Δb

t

– zmiana bazy monetarnej wynikające z

reguła McCalluma, Δv

b

t

– zmiana szybkości

obiegu bazy monetarnej,

λ

– wrażliwość banku

centralnego na odchylenia założonego dochodu

nominalnego od osiągniętego dochodu

nominalnego w poprzednim okresie,

Δy

nom*

- potencjalny dochód nominalny,

Δy

t-1

nom

– osiągnięty dochód nominalny

11

Interest Rate Targeting (stopa

procentowa)

●

Bank centralny utrzymuje krótkoterminową
stopę procentową na neutralnym poziomie
zapewniającym stabilność cen oraz
osiągnięcie potencjalnego dochodu

●

W długim terminie stopa procentowa zbliża się
do naturalnej stopy procentowej, jeżeli polityka
pieniężna jest właściwa

12

Interest Rate Targeting (stopa

procentowa) cd.

●

Ze względu na brak wiedzy po stronie władz
monetarnych dotyczącej neutralnego poziomu
stopy procentowej istnieje niebezpieczeństwo,
że polityka banku wywoła niepożądane
wahania stopy procentowej i produkcji

●

Bank centralny musi dostosowywać swoje
nastawienie do zmieniającej się sytuacji w
gospodarce

13

Interest Rate Targeting (stopa

procentowa) cd.

●

Obniżenie stopy procentowej poniżej stopy
neutralnej oznacza nastawienie ekspansyjne
banku centralne. Odwrotna sytuacja oznacza
nastawienie restrykcyjne

●

Naturalna stopa procentowa jest punktem
odniesienia dla polityki pieniężnej. Problem
jest jednak niemożliwość jej obserwowania