WYKŁA D IV. TENDENCJE ZMIAN

WYKŁA D IV. TENDENCJE ZMIAN

NA RYNKACH FINANSOWYCH

NA RYNKACH FINANSOWYCH

 Globalizacja rynków finansowych.
 Integracja rynków finansowych w Unii

Europejskiej

 Sekurytyzacja aktywów na

finansowych rynkach globalnych.

GLOBALIZACJA RYNKÓW

GLOBALIZACJA RYNKÓW

FINANSOWYCH

FINANSOWYCH

 proces ich integracji w skali

międzynarodowej,

 konsekwencja globalizacji rynków

towarowych,

 efekt postępującej specjalizacji

usług finansowych,

 skutek dynamicznego rozwoju

komponentów i łączy

telekomunikacyjnych; całodobowych

systemów informacyjnych.

UWAGA: Rynki kapitałowe i

UWAGA: Rynki kapitałowe i

pieniężne są otwarte, nie mają

pieniężne są otwarte, nie mają

już adresów ani narodowych

już adresów ani narodowych

afiliacji.

afiliacji.

PRZESŁANKI GLOBALIZACJI:

 liberalizacja przepływów pieniężnych

i kapitałowych

 deregulacja systemu finansowego
 Rozwój telekomunikacji i informatyki

CECHY GLOBALNYCH

CECHY GLOBALNYCH

RYNKÓW FINANSOWYCH

RYNKÓW FINANSOWYCH

 zróżnicowanie pod względem stopnia natężenia

zawieranych transakcji na poszczególnych

rynkach, co uzewnętrznia się w asymetrii

przepływu kapitału.

 segmenty rynku stają się coraz bardziej

homogeniczne w światowym wymiarze czego

konsekwencją jest upodobnianie się struktur i

produktów (te same rynki i produkty w różnych

miejscach świata),

 wysokie ryzyko finansowe wynikające z wysokiej

niestabilność rynków finansowych i ich

oderwania się od sfery realnej

SKUTKI GLOBALIZACJI

SKUTKI GLOBALIZACJI

RYNKÓW FINANSOWYCH

RYNKÓW FINANSOWYCH

 wzrost liczby i różnorodności instrumentów

finansowych,

 ekspansja innowacji finansowych,
 specjalizacja pośredników finansowych
 rynki finansowe ulegają wyraźnemu

podziałowi na: międzynarodowe rynki

finansowe i na rynki lokalne

 Inwestorzy dyskontują ryzyko poprzez

dywersyfikację portfela lokacyjnego i

wykorzystanie instrumentów pochodnych.

Globalizacja dotyczy

Globalizacja dotyczy

wszystkich instytucji

wszystkich instytucji

pośrednictwa finansowego

pośrednictwa finansowego

A. BANKÓW:

 wyraźna specjalizacja,

 zmniejszenie zakresu oddziaływania banku

centralnego na przepływ kapitału finansowego

(spekulacyjnego i portfelowego),

 operacje typu all finanse; rozszerzenie ofert

bankowych z wyłączeniem usług finansowych

innych instytucji np. ubezpieczeń,

 postępująca sekurytyzacja, tj.

odpośredniczenie: odejście od kredytów

bankowych na rzecz emisji papierów

wartościowych.

B. POZABANKOWYCH INSTYTUCJI
FINANSOWYCH:

 zwiększona konkurencja na rynku usług

finansowych,

 pojawienie się specjalistycznych instytucji

finansowych np. agencje ratingowe.

C. GIEŁD PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH:

 powstanie instytucji regulujących rynek

giełdowy (SEC - USA, KPWiG - Polska),

 giełdy elektroniczne; transakcje bezpośrednie z

biur maklerskich.

Integracja rynków

Integracja rynków

finansowych w Unii

finansowych w Unii

Europejskiej

Europejskiej

 wykształcanie się wspólnych

rynków finansowych np : Euronex

 w ramach Europejskiej Unii

Monetarnej: wspólny pieniądz,
wspólny rynek pieniężny, wspólny
rynek obligacji, integracja rynku
akcji- koncepcja jednolitego rynku
finansowego UE- bazująca na
wspólnej walucie euro.

KRYTERIA Z

KRYTERIA Z

MAASTRICHT- warunek

MAASTRICHT- warunek

przyjęcia euro prze kraje

przyjęcia euro prze kraje

członkowskie

członkowskie

 deficyt budżetowy nie przekracza 3% PKB, chyba że

przekroczenie jest niewielkie i przejściowe,

 zadłużenie rządu nie przekracza 60 % PKB, chyba że do

poziomu 60% podąża się w zadowalającym tempie,

 inflacja nie przekracza o więcej niż 1,5 punktu

procentowego poziomu z trzech krajów o najniższej inflacji.

 dochód z obligacji - stopa od długoterminowych obligacji

rządowych nie przekracza o więcej niż 2 punkty procentowe
poziomu z trzech krajów o najniższej inflacji,

 kurs walutowy musi, bez dużych napięć, mieścić się w

zakresie normalnych wahań ERM przez dwa ostatnie lata.
Nie jest dopuszczalna jakakolwiek jednostronna
dewaluacja centralnego kursu walutowego w tym okresie

SEKURYTYZACJA

SEKURYTYZACJA

 Dezintermediacja ,
 technika pozyskiwania kapitału

finansowego,

 obrót wierzytelnościami

zabezpieczonymi na aktywach
przynoszących dochód.

Sekurytyzacja obecnie

Sekurytyzacja obecnie

przeprowadzana jest przez:

przeprowadzana jest przez:

 przedsiębiorstwa jako osoby prawne i fizyczne,
 instytucje finansowe, w tym głównie banki,
 rządy państw gospodarki rynkowej.

Zasadniczy cel:

Zasadniczy cel:

Oddzielenie ryzyka aranżera od ryzyka

Oddzielenie ryzyka aranżera od ryzyka

emitowanych papierów wartościowych.

emitowanych papierów wartościowych.

Sekurytyzowane aktywa:

Sekurytyzowane aktywa:

 różnego rodzaju kredyty, w tym głównie

kredyty hipoteczne,

 różnego rodzaju pożyczki (np. na zakup

samochodu),

 należności z tytułu umów ubezpieczeniowych,
 należności handlowe,
 surowce (zapasy),
 derywaty,
 różnego rodzaju tantiemy, itp.

4. Wpływy

z emisji

2. Sprzedaż aktywów

5. Spłata

zobowiązań

wg ceny nabycia

aktywów

SEKURYTYZACJA

SEKURYTYZACJA

POZABILANSOWA

POZABILANSOWA

Aranżer - podmiot

sprzedający aktywa

Dłużnicy

Spółka celowa -

emitent

sekurytyzowanych

papierów

wartościowych

Inwestorzy -

nabywcy

sekurytyzowanych

papierów

wartościowych

6. Spłata zobowiązań

1. Powstanie

zobowiązań

3. Emisja securities

7. Spłata odsetek i rat kredytów

SEKURYTYZACJA BILANSOWA-

SEKURYTYZACJA BILANSOWA-

SUBPARTYCYPACJA

SUBPARTYCYPACJA

umowa między aranżerami i
spółką celową (SPV), w ramach
której SPV przejmuje wyłącznie
ryzyko wynikające z
sekurytyzowanych wierzytelności,
a nie same wierzytelności.

SEKURYTYZOWANE

PAPIERY

WARTOŚCIOWE

:

 świadectwo udziałowe (pass through

securities),

 tradycyjne ABS (Asset backed

securities),

 nowoczesne instrumenty oparte na

długu - CDO - (collateralized debt
obligations).

Świadectwa udziałowe:

Świadectwa udziałowe:

 inwestor nabywa cząstkowe prawa własności,
 SPV - spółka celowa ma charakter funduszu

inwestycyjnego,

 efekt emisji - certyfikat inwestycyjny - papier

wartościowy emitowany przez fundusze

inwestycyjne. W Polsce zasady emisji i obrotu

reguluje Ustawa o funduszach inwestycyjnych

z dnia 27 maja 2004 r.,

 certyfikat inwestycyjny jest, zgodnie z prawem

polskim, papierem wartościowym emitowanym

przez zamknięte fundusze inwestycyjne.

Fundusz sekurytyzacyjny

 W myśl Ustawy fundusz dokonuje emisji

certyfikatów inwestycyjnych w celu
zgromadzenia środków na nabycie
wierzytelności .

 Może powstać jako standaryzowany/z

subfunduszami / i niestandaryzowany
fundusz sekurytyzacyjny.

 Umowa o nabycie puli wierzytelności lub

subpartycypację musi być pisemna.