Wyznaczanie bankowego kursu sprzedaży

Wyznaczanie bankowego kursu sprzedaży

Klient banku prosi o podanie kursu kupna

Klient banku prosi o podanie kursu kupna

(czyli bankowego kursu sprzedaży) USD za

(czyli bankowego kursu sprzedaży) USD za

PLN z dostawą za trzy miesiące. W operacji

PLN z dostawą za trzy miesiące. W operacji

tej bank dokonuje sprzedaży USD za PLN z

tej bank dokonuje sprzedaży USD za PLN z

dostawą za trzy miesiące. Dniem spot niech

dostawą za trzy miesiące. Dniem spot niech

będzie 14 sierpnia, a datą waluty operacji

będzie 14 sierpnia, a datą waluty operacji

terminowej 14 listopada. Sytuację tę można

terminowej 14 listopada. Sytuację tę można

zilustrować w sposób następujący:

zilustrować w sposób następujący:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

t

t

0

0

spot

spot

t

t

0

0

+ 3 m-ce

+ 3 m-ce

(14 sierpnia)

(14 sierpnia)

(14

(14

listopada)

listopada)

- USD

- USD

+ PLN

+ PLN

W dniu 14 listopada bank będzie musiał

W dniu 14 listopada bank będzie musiał

wypłacić USD a otrzyma PLN. Oznacza to dla

wypłacić USD a otrzyma PLN. Oznacza to dla

banku otwartą, długą pozycję w PLN i krótką w

banku otwartą, długą pozycję w PLN i krótką w

USD. Aby domknąć pozycje, bank musi:

USD. Aby domknąć pozycje, bank musi:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

1)

1)

zaciągnąć na rynku natychmiastowym 3-

zaciągnąć na rynku natychmiastowym 3-

mies. pożyczkę w PLN po rynkowej stopie

mies. pożyczkę w PLN po rynkowej stopie

sprzedaży depozytów OFFER dla PLN;

sprzedaży depozytów OFFER dla PLN;

otrzymana kwota PLN =

otrzymana kwota PLN =

K

K

,

,

2)

2)

dokonać zakupu USD po rynkowym,

dokonać zakupu USD po rynkowym,

natychmiastowym kursie sprzedaży USD za

natychmiastowym kursie sprzedaży USD za

PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs

PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs

spot, wówczas otrzymana kwota w USD

spot, wówczas otrzymana kwota w USD

3)

3)

dokonać 3-mies. lokaty w dolarach, na kwotę

dokonać 3-mies. lokaty w dolarach, na kwotę

po rynkowej stopie natychmiastowej kupna

po rynkowej stopie natychmiastowej kupna

depozytów dolarowych BID.

depozytów dolarowych BID.

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

Operacje te mają następujące konsekwencje

Operacje te mają następujące konsekwencje

dla rynku natychmiastowego:

dla rynku natychmiastowego:

t

t

0

0

spot

spot

t

t

0

0

+ 3

+ 3

m-ce

m-ce

(14 sierpnia)

(14 sierpnia)

(14

(14

listopada)

listopada)

+

+

USD

USD

-

-

USD

USD

-

-

PLN

PLN

+

+

PLN

PLN

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

Po trzech miesiącach bank dokona

Po trzech miesiącach bank dokona

następujących operacji:

następujących operacji:

1)

1)

dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w

dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w

PLN płacąc wraz z odsetkami następującą

PLN płacąc wraz z odsetkami następującą

kwotę:

kwotę:

2)

2)

wycofa 3-mies. depozyt w dolarach,

wycofa 3-mies. depozyt w dolarach,

otrzymując następującą kwotę:

otrzymując następującą kwotę:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

3)

3)

przekaże klientowi określoną kwotę USD,

przekaże klientowi określoną kwotę USD,

4)

4)

otrzyma równowartość USD w PLN

otrzyma równowartość USD w PLN

przeliczoną według 3-mies., terminowego

przeliczoną według 3-mies., terminowego

kursu sprzedaży dolarów za PLN, który to

kursu sprzedaży dolarów za PLN, który to

kurs trzeba ustalić:

kurs trzeba ustalić:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

Uwzględniając parytet stóp

Uwzględniając parytet stóp

procentowych i marżę rynku

procentowych i marżę rynku

spot

spot

,

,

można wyznaczyć

można wyznaczyć

fair value

fair value

kursu

kursu

terminowego sprzedaży:

terminowego sprzedaży:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

Wzór na wartość punktu terminowego

Wzór na wartość punktu terminowego

sprzedaży:

sprzedaży:

po przekształceniu:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

jeśli oznaczymy przez

jeśli oznaczymy przez

WO

WO

walutę obcą,

walutę obcą,

natomiast bazy waluty krajowej i obcej są

natomiast bazy waluty krajowej i obcej są

te same są te same i wynoszą

te same są te same i wynoszą

B

B

:

:

gdzie

gdzie

∆d

∆d

to różnica pomiędzy natychmiastową stopą

to różnica pomiędzy natychmiastową stopą

OFFER dla waluty krajowej i BID dla waluty obcej.

OFFER dla waluty krajowej i BID dla waluty obcej.

Wynika z tego, że im wyższa różnica w oprocentowaniu

Wynika z tego, że im wyższa różnica w oprocentowaniu

walut, tym większa wartość punktów terminowych.

walut, tym większa wartość punktów terminowych.

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

Po uwzględnieniu parytetu stóp

Po uwzględnieniu parytetu stóp

procentowych i marży rynku spot

procentowych i marży rynku spot

otrzymujemy wzór na punkt terminowy,

otrzymujemy wzór na punkt terminowy,

który daje możliwość wyznaczenia

który daje możliwość wyznaczenia

fair

fair

value

value

terminowego kursu sprzedaży

terminowego kursu sprzedaży

:

:

1. KURS TERMINOWY

1. KURS TERMINOWY

SPRZEDAŻY

SPRZEDAŻY

Klient banku prosi o podanie kursu

Klient banku prosi o podanie kursu

sprzedaży (dla banku jest to kurs kupna)

sprzedaży (dla banku jest to kurs kupna)

USD za PLN z dostawą za trzy miesiące.

USD za PLN z dostawą za trzy miesiące.

W operacji tej bank dokonuje kupna USD

W operacji tej bank dokonuje kupna USD

za PLN z dostawą za trzy miesiące.

za PLN z dostawą za trzy miesiące.

Dniem spot niech będzie 14 sierpnia, a

Dniem spot niech będzie 14 sierpnia, a

datą waluty operacji terminowej 14

datą waluty operacji terminowej 14

listopada. Sytuację tę można zilustrować

listopada. Sytuację tę można zilustrować

w sposób następujący:

w sposób następujący:

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

t

t

0

0

spot

spot

t

t

0

0

+ 3

+ 3

m-ce

m-ce

(14 sierpnia)

(14 sierpnia)

(14

(14

listopada)

listopada)

+

+

USD

USD

-

-

PLN

PLN

W dniu 14 listopada bank będzie musiał

W dniu 14 listopada bank będzie musiał

wypłacić PLN a otrzyma USD. Dla banku

wypłacić PLN a otrzyma USD. Dla banku

oznacza to otwartą, krótką pozycję w

oznacza to otwartą, krótką pozycję w

PLN i długą w USD. Aby domknąć

PLN i długą w USD. Aby domknąć

pozycje, bank musi:

pozycje, bank musi:

1)

1)

zaciągnąć na rynku natychmiastowym

zaciągnąć na rynku natychmiastowym

3-mies. pożyczkę w USD po rynkowej

3-mies. pożyczkę w USD po rynkowej

stopie sprzedaży depozytów OFFER dla

stopie sprzedaży depozytów OFFER dla

USD; otrzymana kwota USD =

USD; otrzymana kwota USD =

K

K

,

,

2)

2)

dokonać sprzedaży USD po rynkowym,

dokonać sprzedaży USD po rynkowym,

natychmiastowym kursie kupna dolarów

natychmiastowym kursie kupna dolarów

za PLN (pozbywam się USD, otrzymuję

za PLN (pozbywam się USD, otrzymuję

PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs spot,

PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs spot,

wówczas otrzymana kwota w PLN =

wówczas otrzymana kwota w PLN =

K x

K x

a

a

k

k

,

,

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

3)

3)

dokonać 3-mies. lokaty w PLN, na kwotę

dokonać 3-mies. lokaty w PLN, na kwotę

K x a

K x a

k

k

, po rynkowej stopie

, po rynkowej stopie

natychmiastowej kupna depozytów

natychmiastowej kupna depozytów

złotowych BID.

złotowych BID.

Operacje te mają następujące

Operacje te mają następujące

konsekwencje dla rynku

konsekwencje dla rynku

natychmiastowego:

natychmiastowego:

t

t

0

0

spot

spot

t

t

0

0

+

+

3 m-ce

3 m-ce

(14 sierpnia)

(14 sierpnia)

(14

(14

listopada)

listopada)

-

-

USD

USD

+

+

USD

USD

+

+

PLN

PLN

-

-

PLN

PLN

Po trzech miesiącach bank dokona

Po trzech miesiącach bank dokona

następujących operacji:

następujących operacji:

1)

1)

dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w

dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w

USD płacąc wraz z odsetkami następującą

USD płacąc wraz z odsetkami następującą

kwotę:

kwotę:

2)

2)

wycofa 3-mies. depozyt w PLN,

wycofa 3-mies. depozyt w PLN,

otrzymując następującą kwotę:

otrzymując następującą kwotę:

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

3)

3)

przekaże klientowi określoną kwotę

przekaże klientowi określoną kwotę

PLN,

PLN,

4)

4)

otrzyma równowartość w USD

otrzyma równowartość w USD

przeliczoną według 3-mies.

przeliczoną według 3-mies.

terminowego kursu kupna dolarów za

terminowego kursu kupna dolarów za

PLN, który to kurs trzeba ustalić:

PLN, który to kurs trzeba ustalić:

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

Uwzględniając parytet stóp procentowychi

Uwzględniając parytet stóp procentowychi

marżę rynku

marżę rynku

spot

spot

można wyznaczyć

można wyznaczyć

fair

fair

value

value

terminowego kursu kupna:

terminowego kursu kupna:

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

Wzór na wartość punktu terminowego

Wzór na wartość punktu terminowego

kupna:

kupna:

Po przekształceniu:

Po przekształceniu:

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

jeśli oznaczymy przez

jeśli oznaczymy przez

WO

WO

walutę obcą,

walutę obcą,

natomiast bazy waluty krajowej i obcej są

natomiast bazy waluty krajowej i obcej są

te same są te same i wynoszą

te same są te same i wynoszą

B

B

:

:

gdzie ∆d to różnica pomiędzy natychmiastową stopą
BID dla waluty krajowej i OFF dla waluty obcej.

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

Uwzględniając parytet stóp procentowych

Uwzględniając parytet stóp procentowych

i marżę rynku

i marżę rynku

spot

spot

otrzymujemy wzrór na

otrzymujemy wzrór na

punkt terminowy, który daje możliwość

punkt terminowy, który daje możliwość

wyznaczenia

wyznaczenia

fair value

fair value

terminowego

terminowego

kursu kupna

kursu kupna

:

:

2. KURS TERMINOWY KUPNA

2. KURS TERMINOWY KUPNA

Porządek punktów terminowych a kurs terminowy

Porządek punktów terminowych a kurs terminowy

:

:

W relacjach między dealing roomami przez

W relacjach między dealing roomami przez

notowanie terminowe rozumie się marże

notowanie terminowe rozumie się marże

wyrażone w punktach (punkty terminowe kupna i

wyrażone w punktach (punkty terminowe kupna i

sprzedaży). Dealerzy podają punkty terminowe

sprzedaży). Dealerzy podają punkty terminowe

(marże), jednak nie określają, czy są to wartości

(marże), jednak nie określają, czy są to wartości

dodatnie, czy ujemne. Należy zapamiętać

dodatnie, czy ujemne. Należy zapamiętać

następującą zależność:

następującą zależność:

►

punkty w porządku malejącym – należy je odjąć

punkty w porządku malejącym – należy je odjąć

►

punkty w porządku rosnącym – należy je dodać

punkty w porządku rosnącym – należy je dodać

3. PORZĄDEK PUNKTÓW

3. PORZĄDEK PUNKTÓW

TERMINOWYCH

TERMINOWYCH