Wyznaczanie bankowego kursu sprzedaży
Wyznaczanie bankowego kursu sprzedaży
Klient banku prosi o podanie kursu kupna
Klient banku prosi o podanie kursu kupna
(czyli bankowego kursu sprzedaży) USD za
(czyli bankowego kursu sprzedaży) USD za
PLN z dostawą za trzy miesiące. W operacji
PLN z dostawą za trzy miesiące. W operacji
tej bank dokonuje sprzedaży USD za PLN z
tej bank dokonuje sprzedaży USD za PLN z
dostawą za trzy miesiące. Dniem spot niech
dostawą za trzy miesiące. Dniem spot niech
będzie 14 sierpnia, a datą waluty operacji
będzie 14 sierpnia, a datą waluty operacji
terminowej 14 listopada. Sytuację tę można
terminowej 14 listopada. Sytuację tę można
zilustrować w sposób następujący:
zilustrować w sposób następujący:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
t
t
0
0
spot
spot
t
t
0
0
+ 3 m-ce
+ 3 m-ce
(14 sierpnia)
(14 sierpnia)
(14
(14
listopada)
listopada)
- USD
- USD
+ PLN
+ PLN
W dniu 14 listopada bank będzie musiał
W dniu 14 listopada bank będzie musiał
wypłacić USD a otrzyma PLN. Oznacza to dla
wypłacić USD a otrzyma PLN. Oznacza to dla
banku otwartą, długą pozycję w PLN i krótką w
banku otwartą, długą pozycję w PLN i krótką w
USD. Aby domknąć pozycje, bank musi:
USD. Aby domknąć pozycje, bank musi:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
1)
1)
zaciągnąć na rynku natychmiastowym 3-
zaciągnąć na rynku natychmiastowym 3-
mies. pożyczkę w PLN po rynkowej stopie
mies. pożyczkę w PLN po rynkowej stopie
sprzedaży depozytów OFFER dla PLN;
sprzedaży depozytów OFFER dla PLN;
otrzymana kwota PLN =
otrzymana kwota PLN =
K
K
,
,
2)
2)
dokonać zakupu USD po rynkowym,
dokonać zakupu USD po rynkowym,
natychmiastowym kursie sprzedaży USD za
natychmiastowym kursie sprzedaży USD za
PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs
PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs
spot, wówczas otrzymana kwota w USD
spot, wówczas otrzymana kwota w USD
3)
3)
dokonać 3-mies. lokaty w dolarach, na kwotę
dokonać 3-mies. lokaty w dolarach, na kwotę
po rynkowej stopie natychmiastowej kupna
po rynkowej stopie natychmiastowej kupna
depozytów dolarowych BID.
depozytów dolarowych BID.
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
Operacje te mają następujące konsekwencje
Operacje te mają następujące konsekwencje
dla rynku natychmiastowego:
dla rynku natychmiastowego:
t
t
0
0
spot
spot
t
t
0
0
+ 3
+ 3
m-ce
m-ce
(14 sierpnia)
(14 sierpnia)
(14
(14
listopada)
listopada)
+
+
USD
USD
-
-
USD
USD
-
-
PLN
PLN
+
+
PLN
PLN
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
Po trzech miesiącach bank dokona
Po trzech miesiącach bank dokona
następujących operacji:
następujących operacji:
1)
1)
dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w
dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w
PLN płacąc wraz z odsetkami następującą
PLN płacąc wraz z odsetkami następującą
kwotę:
kwotę:
2)
2)
wycofa 3-mies. depozyt w dolarach,
wycofa 3-mies. depozyt w dolarach,
otrzymując następującą kwotę:
otrzymując następującą kwotę:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
3)
3)
przekaże klientowi określoną kwotę USD,
przekaże klientowi określoną kwotę USD,
4)
4)
otrzyma równowartość USD w PLN
otrzyma równowartość USD w PLN
przeliczoną według 3-mies., terminowego
przeliczoną według 3-mies., terminowego
kursu sprzedaży dolarów za PLN, który to
kursu sprzedaży dolarów za PLN, który to
kurs trzeba ustalić:
kurs trzeba ustalić:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
Uwzględniając parytet stóp
Uwzględniając parytet stóp
procentowych i marżę rynku
procentowych i marżę rynku
spot
spot
,
,
można wyznaczyć
można wyznaczyć
fair value
fair value
kursu
kursu
terminowego sprzedaży:
terminowego sprzedaży:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
Wzór na wartość punktu terminowego
Wzór na wartość punktu terminowego
sprzedaży:
sprzedaży:
po przekształceniu:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
jeśli oznaczymy przez
jeśli oznaczymy przez
WO
WO
walutę obcą,
walutę obcą,
natomiast bazy waluty krajowej i obcej są
natomiast bazy waluty krajowej i obcej są
te same są te same i wynoszą
te same są te same i wynoszą
B
B
:
:
gdzie
gdzie
∆d
∆d
to różnica pomiędzy natychmiastową stopą
to różnica pomiędzy natychmiastową stopą
OFFER dla waluty krajowej i BID dla waluty obcej.
OFFER dla waluty krajowej i BID dla waluty obcej.
Wynika z tego, że im wyższa różnica w oprocentowaniu
Wynika z tego, że im wyższa różnica w oprocentowaniu
walut, tym większa wartość punktów terminowych.
walut, tym większa wartość punktów terminowych.
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
Po uwzględnieniu parytetu stóp
Po uwzględnieniu parytetu stóp
procentowych i marży rynku spot
procentowych i marży rynku spot
otrzymujemy wzór na punkt terminowy,
otrzymujemy wzór na punkt terminowy,
który daje możliwość wyznaczenia
który daje możliwość wyznaczenia
fair
fair
value
value
terminowego kursu sprzedaży
terminowego kursu sprzedaży
:
:
1. KURS TERMINOWY
1. KURS TERMINOWY
SPRZEDAŻY
SPRZEDAŻY
Klient banku prosi o podanie kursu
Klient banku prosi o podanie kursu
sprzedaży (dla banku jest to kurs kupna)
sprzedaży (dla banku jest to kurs kupna)
USD za PLN z dostawą za trzy miesiące.
USD za PLN z dostawą za trzy miesiące.
W operacji tej bank dokonuje kupna USD
W operacji tej bank dokonuje kupna USD
za PLN z dostawą za trzy miesiące.
za PLN z dostawą za trzy miesiące.
Dniem spot niech będzie 14 sierpnia, a
Dniem spot niech będzie 14 sierpnia, a
datą waluty operacji terminowej 14
datą waluty operacji terminowej 14
listopada. Sytuację tę można zilustrować
listopada. Sytuację tę można zilustrować
w sposób następujący:
w sposób następujący:
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
t
t
0
0
spot
spot
t
t
0
0
+ 3
+ 3
m-ce
m-ce
(14 sierpnia)
(14 sierpnia)
(14
(14
listopada)
listopada)
+
+
USD
USD
-
-
PLN
PLN
W dniu 14 listopada bank będzie musiał
W dniu 14 listopada bank będzie musiał
wypłacić PLN a otrzyma USD. Dla banku
wypłacić PLN a otrzyma USD. Dla banku
oznacza to otwartą, krótką pozycję w
oznacza to otwartą, krótką pozycję w
PLN i długą w USD. Aby domknąć
PLN i długą w USD. Aby domknąć
pozycje, bank musi:
pozycje, bank musi:
1)
1)
zaciągnąć na rynku natychmiastowym
zaciągnąć na rynku natychmiastowym
3-mies. pożyczkę w USD po rynkowej
3-mies. pożyczkę w USD po rynkowej
stopie sprzedaży depozytów OFFER dla
stopie sprzedaży depozytów OFFER dla
USD; otrzymana kwota USD =
USD; otrzymana kwota USD =
K
K
,
,
2)
2)
dokonać sprzedaży USD po rynkowym,
dokonać sprzedaży USD po rynkowym,
natychmiastowym kursie kupna dolarów
natychmiastowym kursie kupna dolarów
za PLN (pozbywam się USD, otrzymuję
za PLN (pozbywam się USD, otrzymuję
PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs spot,
PLN); jeśli przez a oznaczymy kurs spot,
wówczas otrzymana kwota w PLN =
wówczas otrzymana kwota w PLN =
K x
K x
a
a
k
k
,
,
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
3)
3)
dokonać 3-mies. lokaty w PLN, na kwotę
dokonać 3-mies. lokaty w PLN, na kwotę
K x a
K x a
k
k
, po rynkowej stopie
, po rynkowej stopie
natychmiastowej kupna depozytów
natychmiastowej kupna depozytów
złotowych BID.
złotowych BID.
Operacje te mają następujące
Operacje te mają następujące
konsekwencje dla rynku
konsekwencje dla rynku
natychmiastowego:
natychmiastowego:
t
t
0
0
spot
spot
t
t
0
0
+
+
3 m-ce
3 m-ce
(14 sierpnia)
(14 sierpnia)
(14
(14
listopada)
listopada)
-
-
USD
USD
+
+
USD
USD
+
+
PLN
PLN
-
-
PLN
PLN
Po trzech miesiącach bank dokona
Po trzech miesiącach bank dokona
następujących operacji:
następujących operacji:
1)
1)
dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w
dokona zwrotu 3-mies. pożyczki w
USD płacąc wraz z odsetkami następującą
USD płacąc wraz z odsetkami następującą
kwotę:
kwotę:
2)
2)
wycofa 3-mies. depozyt w PLN,
wycofa 3-mies. depozyt w PLN,
otrzymując następującą kwotę:
otrzymując następującą kwotę:
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
3)
3)
przekaże klientowi określoną kwotę
przekaże klientowi określoną kwotę
PLN,
PLN,
4)
4)
otrzyma równowartość w USD
otrzyma równowartość w USD
przeliczoną według 3-mies.
przeliczoną według 3-mies.
terminowego kursu kupna dolarów za
terminowego kursu kupna dolarów za
PLN, który to kurs trzeba ustalić:
PLN, który to kurs trzeba ustalić:
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
Uwzględniając parytet stóp procentowychi
Uwzględniając parytet stóp procentowychi
marżę rynku
marżę rynku
spot
spot
można wyznaczyć
można wyznaczyć
fair
fair
value
value
terminowego kursu kupna:
terminowego kursu kupna:
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
Wzór na wartość punktu terminowego
Wzór na wartość punktu terminowego
kupna:
kupna:
Po przekształceniu:
Po przekształceniu:
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
jeśli oznaczymy przez
jeśli oznaczymy przez
WO
WO
walutę obcą,
walutę obcą,
natomiast bazy waluty krajowej i obcej są
natomiast bazy waluty krajowej i obcej są
te same są te same i wynoszą
te same są te same i wynoszą
B
B
:
:
gdzie ∆d to różnica pomiędzy natychmiastową stopą
BID dla waluty krajowej i OFF dla waluty obcej.
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
Uwzględniając parytet stóp procentowych
Uwzględniając parytet stóp procentowych
i marżę rynku
i marżę rynku
spot
spot
otrzymujemy wzrór na
otrzymujemy wzrór na
punkt terminowy, który daje możliwość
punkt terminowy, który daje możliwość
wyznaczenia
wyznaczenia
fair value
fair value
terminowego
terminowego
kursu kupna
kursu kupna
:
:
2. KURS TERMINOWY KUPNA
2. KURS TERMINOWY KUPNA
Porządek punktów terminowych a kurs terminowy
Porządek punktów terminowych a kurs terminowy
:
:
W relacjach między dealing roomami przez
W relacjach między dealing roomami przez
notowanie terminowe rozumie się marże
notowanie terminowe rozumie się marże
wyrażone w punktach (punkty terminowe kupna i
wyrażone w punktach (punkty terminowe kupna i
sprzedaży). Dealerzy podają punkty terminowe
sprzedaży). Dealerzy podają punkty terminowe
(marże), jednak nie określają, czy są to wartości
(marże), jednak nie określają, czy są to wartości
dodatnie, czy ujemne. Należy zapamiętać
dodatnie, czy ujemne. Należy zapamiętać
następującą zależność:
następującą zależność:
►
punkty w porządku malejącym – należy je odjąć
punkty w porządku malejącym – należy je odjąć
►
punkty w porządku rosnącym – należy je dodać
punkty w porządku rosnącym – należy je dodać
3. PORZĄDEK PUNKTÓW
3. PORZĄDEK PUNKTÓW
TERMINOWYCH
TERMINOWYCH
Document Outline