Koszty

inwestowania w

akcje za pomocą

krótkiej sprzedaży

Paulina Dziadak

Patrycja Grinberger

CHARAKTERYSTYKA

MECHANIZMU

Koszty inwestycji

Opłata za udzielenie

pożyczki.

Zabezpieczenie

pozycji:

• Początkowe
• Dodatkowe

Opłaty transakcyjne (prowizje
maklerskie)
• od kupna;
•od sprzedaży.

W razie wzrostu

kursu akcji -
uzupełnienie
zabezpieczenia.

POLSKA

• Krótka sprzedaż w Polsce istnieje

formalnie od 1999 roku

• 1 lipca 2010 r

. – udostępnienie KS na

GPW w Warszawie

• Regulacje dotyczące papierów, które

mogą być przedmiotem KS

• Stopniowe zwiększanie skali KS, ale

to wolny proces

KRÓTKA SPRZEDAŻ W POLSCE

W LICZBACH

Źródło: strona internetowa Giełdy Papierów Wartościowych.

ŚWIAT

• Ze względu na większą konkurencję koszty

krótkiej sprzedaży są niższe niż w Polsce i
związane głównie z prowizjami Biur
Maklerskich;

• Rynek USA – mechanizm krótkiej sprzedaży

stosowany na szeroką skalę;

• W wielu innych krajach krótka sprzedaż jest

hamowana poprzez wprowadzanie ograniczeń

• Kryzys finansowy ostatnich lat- efekt krótkiej

sprzedaży???

UPADEK LEHMAN-

BROTHERS

• Efekt działalności spekulantów

stosujących krótką sprzedaż

• Spadek wyceny akcji banku o

ponad

90% w ciągu kilku sesji

• Wprowadzenie czasowych zakazów KS

w niektórych krajach

• Wstępne porozumienie dotyczące

zakazu „nagiej” KS w całej Unii
Europejskiej

CZY MOŻNA SIĘ SZYBKO WZBOGACIĆ

ZA POMOCĄ KRÓTKIEJ SPRZEDAŻY?

Najbardziej znany ze spekulacji

walutowych amerykański finansista

George Soros

w 1992 roku złamał

Bank of England, zarabiając na tym 1
mld $. W 2008 roku w ciągu 30 minut
zbił kurs akcji największego
węgierskiego banku OTP o 14%,
wysyłając fałszywe sygnały o podaży
i popycie na akcje OTP i ich cenie.

POZYTYWNE SKUTKI

KRÓTKIEJ SPRZEDAŻY:

 Ułatwia inwestorom aktywne zarządzanie

portfelem;

 Pomaga w zabezpieczaniu się przed spadkiem

wartości portfela akcji;

 Wpływa na wzrost płynności rynku;
 Ogranicza możliwość zawyżania kursów akcji;
 Zwiększa efektywność wyceny akcji;
 Zwiększa możliwość dokonywania arbitrażu

pomiędzy rynkiem terminowym i kasowym.

NEGATYWNE SKUTKI

KRÓTKIEJ SPRZEDAŻY:

• Możliwość nadużycia poprzez generowanie

mylnych sygnałów o podaży akcji danej
spółki lub ich wyceny;

• Zjawisko „short squeeze” – część

inwestorów posiadających w portfelu akcje
spółki zauważa, że skala ich sprzedaży w
transakcjach krótkiej sprzedaży jest
relatywnie duża w stosunku do obrotów tymi
akcjami;

• Pogłębianie się spadków na giełdzie.

Przykład short squezze-

VOLKSWAGEN AG

Źródło: Bloomberg.

A MOŻE ZAMIAST KRÓTKIEJ

SPRZEDAŻY….

• …KONTRAKTY TERMINOWE?
• …OPCJE?
• …SWAPY?

DANE LICZBOWE

Tabela Nr 1
Wolumen obrotu indeksowymi kontraktami terminowymi na giełdach
europejskich (2010 r.).

Źródło: strona internetowa Giełdy Papierów Wartościowych

Tabela Nr 2
Wolumen obrotu opcjami na poszczególne indeksy w Europie (2010 r.) –
pierwsze 15 opcji.

Źródło: strona internetowa Giełdy Papierów Wartościowych.

PERSPEKTYWY NA PRZYSZŁOŚĆ

WPROWADZANIE REGULACJI I LIMITÓW DOTYCZĄCYCH

KRÓTKIEJ SPRZEDAŻY?

„Krótka sprzedaż może być skuteczną strategią handlowania

akcjami, ale kiedy stosuje się ją w połączeniu z
rozpowszechnianiem fałszywych informacji na rynku, wówczas
może być bardzo szkodliwa i prowadzić do wielu nadużyć.”

/EUNGiPW/

DZIĘKUJEMY

ZA UWAGĘ