| 1. Dokładny opis do wyceny DCF firmy LUKSUS: | http://www.michalstopka.pl/spis-artykulow/ | ||||||||||||||||||||
| 2. Przy niektórych zagadnieniach podaję link do artykułu dotyczącego tego tematu, wystarczy kliknąć aby otworzyła się strona | |||||||||||||||||||||
| 3. Używając "+" można rozwinąć poniższe zagadnienia | |||||||||||||||||||||
| 4. Pola zaznaczone na czerwono można zmieniać i zobaczyć zmianę w wycenie | |||||||||||||||||||||
| Opis i założenia do wyceny kapitału własnego: | |||||||||||||||||||||
| g= | 3% | stopa wzrostu g, czyli wzrost wolnych przepływów gotówkowych po okresie prognozy | link do opisu: | ||||||||||||||||||
| WACC= | 15,46% | średni ważony koszt kapitału, czyli koszt kapitału firmy uwzględniający kapitał własny i obcy= udział kap.własnego*koszt kap własnego+udział kap.obcego*koszt kap.obcego*(1-podatek) |
http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz7-zmiana-kapitalu-pracujacego/?preview=true | ||||||||||||||||||
| Re= | 20% | koszt kapitału własnego, wymagana stopa zwrotu | |||||||||||||||||||
| Rd= | 6% | koszt kapitału obcego, np. kredyt bankowy czy obligacje | |||||||||||||||||||
| T= | 19% | podatek dochodowy | |||||||||||||||||||
| Re= | 70% | udział kapitału własnego w finansowaniu firmy | |||||||||||||||||||
| Rd= | 30% | udział kapitału obcego | |||||||||||||||||||
| FCF= | wolny przepływ gotówkowy dla danego okresu (FCF=przychody-koszty operacyjne-podatek-inwestycje netto-zmiana kapitału pracującego), innymi słowy dochód właściciela wyrażony w przepływie "żywej gotówki" | ||||||||||||||||||||
| TV= | terminal value-wartość firmy po okresie prognozy | ||||||||||||||||||||
| współczynnik dyskontujący= | współczynnik dyskontujący=1 przez (1+WACC) i nawias podniesiony do tej potęgi, z którego pochodzi prognozowany FCF, czyli: 1/(1+WACC)^n, innymi słowy jest to uwzględnienie wartości pieniądza w czasie (czyli ile teraz warte są przyszłe przepływy gotówki, przy założeniu, że stopą procentową jest WACC) | ||||||||||||||||||||
| link do opisu: | |||||||||||||||||||||
| okres (lata) | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | TV=przepływ z ostatniego roku prognozy( w tym wypadku z piątego) razy(1+stopa wzrostu g) i to wszystko podzielone przez (WACC-g) | ||||||||||||||
| Rok | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | TV | ||||||||||||||
| 6) FCF (mln,z prognozy da Luksus) | 0,12 | 0,63 | 0,98 | 0,62 | 0,99 | 1,39 | 11,53 | ||||||||||||||
| współczynnik dyskontujący | 0,87 | 0,75 | 0,65 | 0,56 | 0,49 | 0,49 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-dla-firmy-luksus-cz8-obliczenie-wartosci-biezacej-przeplywow-pienieznych-fcf-oraz-wartosci-kapitalu-wlasnego/ | ||||||||||||||
| wartość obecna FCF | 0,55 | 0,74 | 0,41 | 0,56 | 0,68 | 5,62 | wartość bieżąca FCF powstaje przez przemnożenie prognozowanego FCF lub TV z danego okresu przez odpowiedni współczynnik dyskontujący | ||||||||||||||
| FCF wartość obecna narastająco | 0,55 | 1,29 | 1,69 | 2,25 | 2,93 | 8,55 | FCF narastająco to sumowanie kolejnych zdyskontowanych prognozowanych przepływów gotówkowych oraz w końcu dadanie bieżącej wartość TV | ||||||||||||||
| 8,55 | watość obecna sumy zdyskontowanych FCF i TV | ||||||||||||||||||||
| wartość długu (mln) | 0,6 | ||||||||||||||||||||
| wartość firmy LUKSUS (mln) | 7,95 | ||||||||||||||||||||
| link do opisu: | |||||||||||||||||||||
| Rok | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |||||||||||||||
| 1) Przychody (mln) | 10,00 | 13,00 | 16,25 | 19,50 | 22,43 | 24,67 | |||||||||||||||
| 2) -Koszty operacyjne (mln) | 8,00 | 9,75 | 12,19 | 15,60 | 17,94 | 19,73 | |||||||||||||||
| 3) -Podatek | 0,38 | 0,62 | 0,77 | 0,74 | 0,85 | 0,94 | |||||||||||||||
| 4) -Inwestycje netto (mln) | 1,50 | 1,82 | 2,11 | 2,34 | 2,47 | 2,47 | |||||||||||||||
| 5) -Zmiana kapitału pracującego(mln) | 0,00 | 0,18 | 0,20 | 0,20 | 0,18 | 0,13 | |||||||||||||||
| 6) =FCF (mln) | 0,12 | 0,63 | 0,98 | 0,62 | 0,99 | 1,39 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz3-obliczanie-free-cash-flow/ | ||||||||||||||
| Założenia dla firmy LUKSUS | link do opisu: | ||||||||||||||||||||
| Sprzedaż: | Okres prognozy | http://www.michalstopka.pl/dcf-przyklad/ | |||||||||||||||||||
| Rok | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |||||||||||||||
| dynamika % | 30% | 30% | 30% | 30% | 30% | ||||||||||||||||
| Optymistyczny: | 10 | 13 | 17 | 22 | 29 | 37 | |||||||||||||||
| dynamika % | 30,00% | 25,00% | 20,00% | 15,00% | 10,00% | http://www.michalstopka.pl/dcf-cz2-stopa-wzrostu-przychodow/ | |||||||||||||||
| Konserwatywny: | 10 | 13 | 16 | 20 | 22 | 25 | |||||||||||||||
| Założenia dla firmy LUKSUS: | Okres prognozy | ||||||||||||||||||||
| Rok | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |||||||||||||||
| dynamika % | 30,00% | 25,00% | 20,00% | 15,00% | 10,00% | ||||||||||||||||
| 1) Przychody | 10,00 | 13,00 | 16,25 | 19,50 | 22,43 | 24,67 | |||||||||||||||
| 2) Koszty operacyjne | 8,00 | 9,75 | 12,19 | 15,60 | 17,94 | 19,73 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz-4-prognoza-kosztow-operacyjnch/ | ||||||||||||||
| Koszty operacyjne % | 80% | 75% | 75% | 80% | 80% | 80% | |||||||||||||||
| Zysk ze sprzedaży | 2,00 | 3,25 | 4,06 | 3,90 | 4,49 | 4,93 | |||||||||||||||
| 3) Podatek | 0,38 | 0,62 | 0,77 | 0,74 | 0,85 | 0,94 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz5-podatek-oraz-inwstycje-w-majatek-trwaly-netto/ | ||||||||||||||
| stopa podatku | 19,00% | 19,00% | 19,00% | 19,00% | 19,00% | 19,00% | |||||||||||||||
| Zysk po podatku | 1,62 | 2,63 | 3,29 | 3,16 | 3,63 | 4,00 | |||||||||||||||
| 4) Inwestycje netto | 1,50 | 1,82 | 2,11 | 2,34 | 2,47 | 2,47 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz5-podatek-oraz-inwstycje-w-majatek-trwaly-netto/ | ||||||||||||||
| Inwestycje % przychodów | 15,00% | 14,00% | 13,00% | 12,00% | 11,00% | 10,00% | |||||||||||||||
| 5) Zmiana kapitału pracującego | 0,18 | 0,20 | 0,20 | 0,18 | 0,13 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz6-zmiana-kapitalu-pracujacego/ | |||||||||||||||
| Kapitał pracujący | 0,60 | 0,78 | 0,98 | 1,17 | 1,35 | 1,48 | |||||||||||||||
| Kapitał pracujący jako procent przychodów | 6,00% | 6,00% | 6,00% | 6,00% | 6,00% | 6,00% | |||||||||||||||
| 1. Dokładny opis do wyceny DCF firmy LUKSUS: | http://www.michalstopka.pl/spis-artykulow/ | ||||||||||||||||||||
| 2. Przy niektórych zagadnieniach podaję link do artykułu dotyczącego tego tematu, wystarczy kliknąć aby otworzyła się strona | |||||||||||||||||||||
| 3. Używając "+" można rozwinąć poniższe zagadnienia | |||||||||||||||||||||
| 4. Pola zaznaczone na czerwono można zmieniać i zobaczyć zmianę w wycenie | |||||||||||||||||||||
| Opis i założenia do wyceny kapitału własnego: | |||||||||||||||||||||
| g= | 2% | stopa wzrostu g, czyli wzrost wolnych przepływów gotówkowych po okresie prognozy | link do opisu: | ||||||||||||||||||
| WACC= | 7,38% | średni ważony koszt kapitału, czyli koszt kapitału firmy uwzględniający kapitał własny i obcy= udział kap.własnego*koszt kap własnego+udział kap.obcego*koszt kap.obcego*(1-podatek) |
http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz7-zmiana-kapitalu-pracujacego/?preview=true | ||||||||||||||||||
| Re= | 9% | koszt kapitału własnego, wymagana stopa zwrotu | |||||||||||||||||||
| Rd= | 6% | koszt kapitału obcego, np. kredyt bankowy czy obligacje | |||||||||||||||||||
| T= | 19% | podatek dochodowy | |||||||||||||||||||
| Re= | 66% | udział kapitału własnego w finansowaniu firmy | |||||||||||||||||||
| Rd= | 35% | udział kapitału obcego | |||||||||||||||||||
| FCF= | wolny przepływ gotówkowy dla danego okresu (FCF=przychody-koszty operacyjne-podatek-inwestycje netto-zmiana kapitału pracującego), innymi słowy dochód właściciela wyrażony w przepływie "żywej gotówki" | ||||||||||||||||||||
| TV= | terminal value-wartość firmy po okresie prognozy | ||||||||||||||||||||
| współczynnik dyskontujący= | współczynnik dyskontujący=1 przez (1+WACC) i nawias podniesiony do tej potęgi, z którego pochodzi prognozowany FCF, czyli: 1/(1+WACC)^n, innymi słowy jest to uwzględnienie wartości pieniądza w czasie (czyli ile teraz warte są przyszłe przepływy gotówki, przy założeniu, że stopą procentową jest WACC) | ||||||||||||||||||||
| link do opisu: | |||||||||||||||||||||
| okres (lata) | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | TV=przepływ z ostatniego roku prognozy( w tym wypadku z piątego) razy(1+stopa wzrostu g) i to wszystko podzielone przez (WACC-g) | ||||||||||||||
| Rok | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | TV | ||||||||||||||
| 6) FCF (mln,z prognozy da Luksus) | 938882,46 | 89069,98 | 108612,82 | 63987,43 | 83831,14 | 105331,22 | 1998769,22 | ||||||||||||||
| współczynnik dyskontujący | 0,93 | 0,87 | 0,81 | 0,75 | 0,70 | 0,70 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-dla-firmy-luksus-cz8-obliczenie-wartosci-biezacej-przeplywow-pienieznych-fcf-oraz-wartosci-kapitalu-wlasnego/ | ||||||||||||||
| wartość obecna FCF | 82952,09 | 94204,82 | 51687,16 | 63065,15 | 73796,74 | 1400369,76 | wartość bieżąca FCF powstaje przez przemnożenie prognozowanego FCF lub TV z danego okresu przez odpowiedni współczynnik dyskontujący | ||||||||||||||
| FCF wartość obecna narastająco | 82952,09 | 177156,92 | 228844,08 | 291909,23 | 365705,97 | 1766075,73 | FCF narastająco to sumowanie kolejnych zdyskontowanych prognozowanych przepływów gotówkowych oraz w końcu dadanie bieżącej wartość TV | ||||||||||||||
| 1766075,73 | watość obecna sumy zdyskontowanych FCF i TV | ||||||||||||||||||||
| wartość długu (mln) | 0,6 | ||||||||||||||||||||
| wartość firmy LUKSUS (mln) | 1766075,13 | ||||||||||||||||||||
| link do opisu: | |||||||||||||||||||||
| Rok | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |||||||||||||||
| 1) Przychody (mln) | 1422559,00 | 1486574,16 | 1553469,99 | 1623376,14 | 1696428,07 | 1772767,33 | |||||||||||||||
| 2) -Koszty operacyjne (mln) | 8,00 | 1114930,62 | 1165102,49 | 1298700,91 | 1357142,45 | 1418213,86 | |||||||||||||||
| 3) -Podatek | 270284,69 | 70612,27 | 73789,82 | 61688,29 | 64464,27 | 67365,16 | |||||||||||||||
| 4) -Inwestycje netto (mln) | 213383,85 | 208120,38 | 201951,10 | 194805,14 | 186607,09 | 177276,73 | |||||||||||||||
| 5) -Zmiana kapitału pracującego(mln) | 0,00 | 3840,91 | 4013,75 | 4194,37 | 4383,12 | 4580,36 | |||||||||||||||
| 6) =FCF (mln) | 938882,46 | 89069,98 | 108612,82 | 63987,43 | 83831,14 | 105331,22 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz3-obliczanie-free-cash-flow/ | ||||||||||||||
| Założenia dla firmy LUKSUS | link do opisu: | ||||||||||||||||||||
| Sprzedaż: | Okres prognozy | http://www.michalstopka.pl/dcf-przyklad/ | |||||||||||||||||||
| Rok | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | |||||||||||||||
| dynamika % | 30% | 30% | 30% | 30% | 30% | ||||||||||||||||
| Optymistyczny: | 10 | 13 | 17 | 22 | 29 | 37 | |||||||||||||||
| dynamika % | 4,50% | 4,50% | 4,50% | 4,50% | 4,50% | http://www.michalstopka.pl/dcf-cz2-stopa-wzrostu-przychodow/ | |||||||||||||||
| Konserwatywny: | 1422559 | 1486574 | 1553470 | 1623376 | 1696428 | 1772767 | |||||||||||||||
| Założenia dla firmy LUKSUS: | Okres prognozy | ||||||||||||||||||||
| Rok | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | |||||||||||||||
| dynamika % | 4,50% | 4,50% | 4,50% | 4,50% | 4,50% | ||||||||||||||||
| 1) Przychody | 1422559,00 | 1486574,16 | 1553469,99 | 1623376,14 | 1696428,07 | 1772767,33 | |||||||||||||||
| 2) Koszty operacyjne | 8,00 | 1114930,62 | 1165102,49 | 1298700,91 | 1357142,45 | 1418213,86 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz-4-prognoza-kosztow-operacyjnch/ | ||||||||||||||
| Koszty operacyjne % | 0% | 75% | 75% | 80% | 80% | 80% | |||||||||||||||
| Zysk ze sprzedaży | 1422551,00 | 371643,54 | 388367,50 | 324675,23 | 339285,61 | 354553,47 | |||||||||||||||
| 3) Podatek | 270284,69 | 70612,27 | 73789,82 | 61688,29 | 64464,27 | 67365,16 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz5-podatek-oraz-inwstycje-w-majatek-trwaly-netto/ | ||||||||||||||
| stopa podatku | 19,00% | 19,00% | 19,00% | 19,00% | 19,00% | 19,00% | |||||||||||||||
| Zysk po podatku | 1152266,31 | 301031,27 | 314577,67 | 262986,93 | 274821,35 | 287188,31 | |||||||||||||||
| 4) Inwestycje netto | 213383,85 | 208120,38 | 201951,10 | 194805,14 | 186607,09 | 177276,73 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz5-podatek-oraz-inwstycje-w-majatek-trwaly-netto/ | ||||||||||||||
| Inwestycje % przychodów | 15,00% | 14,00% | 13,00% | 12,00% | 11,00% | 10,00% | |||||||||||||||
| 5) Zmiana kapitału pracującego | 3840,91 | 4013,75 | 4194,37 | 4383,12 | 4580,36 | http://www.michalstopka.pl/przyklad-dcf-cz6-zmiana-kapitalu-pracujacego/ | |||||||||||||||
| Kapitał pracujący | 85353,54 | 89194,45 | 93208,20 | 97402,57 | 101785,68 | 106366,04 | |||||||||||||||
| Kapitał pracujący jako procent przychodów | 6,00% | 6,00% | 6,00% | 6,00% | 6,00% | 6,00% | |||||||||||||||