5. ANALIZA
FUNDAMENTALNA
1) Analiza makroekonomiczna kraju
2) Analiza branżowa
3) Analiza spółki
4) Wycena rynkowa (giełdowa)
1
spółki
POCZ
TKI ANALIZY
FUNDAMENTALNEJ
WARREN BUFFET
i jego wyniki
1965-2003 średniorocznie - 22,2%
1965- 2003 średniorocznie S&P 500 - 10,4%
2
Czy gospodarka wpływa na giełdę?
3
Inflacja a oprocentowanie
Inflacja a stopy procentowe w Polsce
25
20
15
10
5
0
Inflacja Stopy procentowe
4
0
1
2
3
4
0
1
2
3
4
0
1
2
3
4
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
r
r
r
r
r
s
s
s
s
s
p
p
p
p
p
i
i
i
i
i
i
i
i
i
i
a
a
a
a
a
l
l
l
l
l
l
l
l
l
l
m
m
m
m
m
02-12-31
03-01-31
03-02-28
03-03-31
03-04-30
03-05-31
03-06-30
03-07-31
03-08-31
03-09-30
03-10-31
03-11-30
03-12-31
04-01-31
04-02-29
04-03-31
04-04-30
04-05-31
04-06-30
04-07-31
04-08-31
04-09-30
04-10-31
04-11-30
04-12-31
05-01-31
05-02-28
WALUTY A GOSPODARKA ?
2,9000
3,4000
3,9000
4,4000
4,9000
KURSY WALUT stycze
ń
2003- luty 2005
EUR
USD
5
MAKROEKONOMIA
" Stabilność polityczna
" Polityka podatkowa
" Badania i rozwój
" Specjalne strefy ekonomiczne
" Unia Europejska
" Regulacje prawne
6
MAKROEKONOMIA
" KIERUNKI WZROSTU PKB I
PRODUKCJI
" INFLACJA
" HANDEL ZAGRANICZNY
" GUS I NBP
7
ANALIZA BRANŻOWA
" OKREŚLENIE TEMPA
ROZWOJU
" OKRESLENIE
ZYSKOWNOŚCI
" KONKURENCJA W BRANŻY
8
WYBÓR BRANŻY
Dynamika przychodów kwartalnych spółek w latach
2000-2004
270%
220%
170%
120%
70%
I kw II kw III kw IV I kw II kw III kw IV I kw II kw III kw IV I kw II kw III kw IV I kw II kw III kw IV
2000 2000 2000 kw 2001 2001 2001 kw 2002 2002 2002 kw 2003 2003 2003 kw 2004 2004 2004 kw
2000 2001 2002 2003 2004
HANDEL CHEMICZNY INFORMATYKA BANKI TELEKOMUNIKACJA MEDIA
9
DYNAMIKA BRANŻY
Strukrura rynku płytek ceramicznych w Polsce w mln
kw.
50
40
30
20
10
0
1998 1999 2000 2001 2002
Produkcja krajowa Import Eksport
10
CYKLICZNOŚĆ PRODUKCJI
11
SEZONOWOŚĆ WYNIKÓW
Przychody spółki ORBIS według kwartałów
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0
I II III IV
2000 2001 2002 2003 2004
12
CZEKAJ
C NA DECYDUJ
CY
KWARTAA

Sezonowość przychodów WSIP w roku 2003
60 000
55 000
50 000
35 000
40 000
35 000
30 000
20 000
20 000
5 0005 00012 500 5 000 4 000
10 000
2 5003 500 1 000
0
13
stycze
ń
luty
marzec
kwiecie
ń
maj
czerwiec
lipiec
sierpie
ń
wrzesie
ń
pa
z

dziernik
listopad
grudzie
ń
PYTANIA DO KIEROWNICTWA
1.Czy kierownictwo działa
racjonalnie ?
2. Czy kierownictwo
prowadzi dialog z
akcjonariuszami ?
14
ANALIZA SPÓA
KI
PYTANIA WARRENA BUFFETA:
1.Czy firma prowadzi jasną i
zrozumiałą działalność ?
2. Czy przedsiębiorstwo
prowadziło taki sam rodzaj
działalności w przeszłości ?
15
JAK OCENIAĆ SPÓA
KI ?
2003
Udział w rynku hurtowni farmaceutycznych
2004
30,0%
25,1%
25,5%
25,0%
19,8%
17,9%
20,0%
14,2%
12,9%
15,0%
11,6%11,2%
9,0%
8,0%
10,0%
5,0%
0,0%
TORFARM ORFE PGF PROSPER FARMACOL
16
ZYSKOWNOŚĆ = STABILNOŚĆ ?
2003
Rentowność sprzedaży hurtowni farmaceutycznych
2004
2,50%
2,25%
2,00%
1,53%
1,50%
1,13%
1,05%
0,77%
1,00%
0,68%
0,45%
0,50%
0,19% 0,21%
0,07%
0,00%
TORFARM ORFE PGF PROSPER FARMACOL
17
PENETRACJA RYNKU IT
Ilość łącz DSL, modemowych, szerokopasmowych,
Stałych, satelitarnych, na 100 mieszkańców, czerwiec 2001
Turcja 0,01
Meksyk 0,02
Polska 0,03
Czechy 0,11
Wielka Brytania 0,27
Nowa Zelandia 0,46
Szwajcaria 0,76
Niemcy 0,95
Japonia 1,08
18
Islandia 1,96
WYCENA SPÓA
KI NA GIEA
DZIE
KONIUNKTURA NA GIEA
DZIE
SKA
AD AKCJONARIATU
19
WYCENA SPÓA
KI NA GIEA
DZIE
POLITYKA DYWIDENDY
WA
AŚCICIEL
20
y
RÓDA
A INFORMACJI O SPÓA
CE
" Prospekt emisyjny
" Raporty bieżące
" Raporty okresowe
" Media, spotkania z
inwestorami, itp.
21