Dział Rozwoju Rynku Terminowego
Modyfikacja parametrów kontraktów terminowych
na akcje. Zmiana wartości nominalnej akcji.
Zmiana wartości nominalnej akcji
czyli split i reverse split
Split jest podziałem wartości nominalnej akcji w określonym stosunku. Dokonując
splitu akcji mającej wartość nominalną np. 2 zł, w stosunku 1:2, otrzymujemy dwie
akcje po 1 zł.
Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny
akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje podzielona przez 2,
a liczba akcji w portfelu inwestora zwiększa się dwukrotnie. Podział wartości
nominalnej ma charakter czysto techniczny i nie ma wpływu na osiągane przez
przedsiębiorstwo zyski i ponoszone koszty działalności. Zadaniem splitu jest
zwiększenie płynności akcji, a tym samym umożliwienie ich zakupu większej liczbie
inwestorów.
Reverse split to operacja odwrotna do splitu. Polega na podwyższeniu wartości
nominalnej akcji. Dokonując reverse splitu akcji mającej wartość nominalną 0,10 zł
w stosunku 10:1, otrzymujemy jedną akcję o wartości nominalnej 1 zł.
Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny
akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje przemnożona
przez 10, a liczba akcji w portfelu inwestora zmniejsza się dziesięciokrotnie.
2
Przykład
Załóżmy, że:
ØðKapitaÅ‚ zakÅ‚adowy spółki w wysokoÅ›ci 1 000 000 zÅ‚ dzieli siÄ™ na 1 000 000 akcji;
ØðWartość nominalna jednej akcji = 1 zÅ‚;
ØðCena rynkowa jednej akcji = 2,5 zÅ‚;
ØðInwestor posiada w portfelu 10 000 akcji;
ØðWartość portfela inwestora = 10 000 akcji * 2,5 zÅ‚ czyli 25 000 zÅ‚.
ØðSpółka ogÅ‚asza split akcji w stosunku 1:5.
Co dzieje siÄ™ z akcjami na rachunku inwestora?
ØðPo splicie kapitaÅ‚ zakÅ‚adowy dzieli siÄ™ na 5 000 000 akcji (gdyż liczba akcji zwiÄ™ksza
się pięciokrotnie);
ØðWartość nominalna jednej akcji = 1 zÅ‚/5 czyli 0,20 zÅ‚ (gdyż nominaÅ‚ dzielimy w
odpowiednim stosunku);
ØðInwestor posiada na rachunku: 50 000 akcji (liczba zwiÄ™kszona piÄ™ciokrotnie);
ØðCena rynkowa akcji po splicie = 2,5 zÅ‚/5 czyli 0,50 zÅ‚.
ØðWartość portfela inwestora po splicie = 50 000 akcji * 0,50 zÅ‚ = 25 000 zÅ‚.
Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona
w odpowiednim stosunku. Po dokonaniu tej operacji wartość portfela inwestora
3
pozostaje bez zmian.
W przypadku zmiany wartości nominalnej, GPW
dokona zmiany parametrów kontraktów
terminowych na akcje.
Parametry kontraktów terminowych, które
podlegajÄ… zmianie to: liczba akcji
przypadajÄ…cych na jeden kontrakt oraz kurs
odniesienia.
4
Zmian dokonuje siÄ™ poczÄ…wszy od sesji
Giełdowej, na której akcje będące instrumentem
bazowym dla kontraktów są notowane z
oznaczeniem  po wymianie .
5
Nadszedł czas na praktykę
" W dalszej części prezentacji zostanie przedstawiony sposób modyfikacji parametrów
kontraktów terminowych na akcje w przypadku podziału wartości nominalnej
(splitu).
" Aby pokazać jak prosta jest to operacja, posłużymy się przykładem liczbowym
" Ponieważ zawsze w obrocie znajdują się trzy serie kontraktów terminowych na akcje
danej spółki, przytoczony przykład liczbowy obejmie wszystkie serie kontraktów
6
Założenia
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki XYZ podejmuje
uchwałę o podziale wartości nominalnej akcji w stosunku 1:5
Øð Cena rynkowa akcji = 150 zÅ‚;
Øð Wartość nominalna akcji = 5 zÅ‚;
Øð Liczba akcji przypadajÄ…cych na jeden kontrakt terminowy (mnożnik) = 100 akcji.
7
W wyniku operacji splitu
otrzymujemy:
Øð Cena rynkowa akcji po podziale: 150 zÅ‚/5 = 30 zÅ‚;
Øð Wartość nominalna akcji po podziale: 5 zÅ‚/5 = 1 zÅ‚;
Należy pamiętać, że w wyniku splitu liczba akcji zwiększy się zgodnie
z parametrami splitu. W naszym przypadku liczba akcji zwiększy się
pięciokrotnie.
8
Zaczynamy
Dzienny kurs rozliczeniowy dla poszczególnych serii kontraktów
terminowych został wyznaczony na następujących poziomach:
" Seria 1 = 155 zł
" Seria 2 = 160 zł
" Seria 3 = 165 zł
9
Krok pierwszy: wyznaczamy liczbÄ™ akcji
przypadajÄ…cych na jeden kontrakt (nowy
mnożnik)
Øð Dzielimy stary mnożnik przez ustalony współczynnik splitu (w naszym przypadku: 1:5=0,2)
i otrzymujemy nowy mnożnik:
c = 100/0,2 = 500
10
Krok drugi: kurs odniesienia
Øð Aby wyznaczyć nowy kurs odniesienia należy postÄ™pować zgodnie z reguÅ‚Ä…:
k*ws
gdzie:
Øð k  stary kurs odniesienia
Øð ws  współczynnik splitu
11
Krok drugi: kurs odniesienia w przykładzie
ØðSeria 1 po zmianie:
155 x 0,2 = 5ØŃß5ØÏß
ØðSeria 2 po zmianie:
160 x 0,2 = 5ØŃß2
ØðSeria 3 po zmianie:
165 x 0,2 = 5ØŃß3
12
Przed i po zmianie  małe porównanie
Stare parametry kontraktów Nowe parametry kontraktów
Wartość
Kurs Mnożnik Wartość nominalna Kurs Mnożnik
nominalna
155 100 15 500 zł 31 500 15 500 zł
160 100 16 000 zł 32 500 16 000 zł
165 100 16 500 zł 33 500 16 500 zł
13
Informacja o zmianie liczby akcji przypadajÄ…cych na
jeden kontrakt oraz kursu odniesienia jest podawana
do wiadomości uczestników obrotu na sesji
giełdowej, na której były po raz ostatni notowane
akcje  przed wymianÄ… .
14
Po przeprowadzeniu modyfikacji polegającej na zmianie mnożnika (i kursu
odniesienia) - w obrocie znajdują się 3 serie kontraktów ze zmienionym
mnożnikiem (FABC  kontrakt na akcje spółki ABC).
Kontrakt z Kontrakt z Kontrakt z
mnożnikiem mnożnikiem mnożnikiem
500 500 500
wygasajÄ…cy w wygasajÄ…cy w wygasajÄ…cy we
marcu 2016 czerwcu 2016 wrześniu 2016
Po wygaśnięciu notowanej, zmodyfikowanej serii (marzec 2016), do obrotu
wprowadzana jest nowa seria, której mnożnik jest równy mnożnikowi przed
modyfikacją (tak też będzie dla kolejnych serii).
marzec 2016
Kontrakt z
Kontrakt z Kontrakt z Kontrakt z
mnożnikiem
mnożnikiem mnożnikiem mnożnikiem
500 500 500
100
wygasajÄ…cy w wygasajÄ…cy w wygasajÄ…cy we
wygasajÄ…cy w
marcu 2016 czerwcu 2016 wrześniu 2016
grudniu 2016
14
seria wygasajÄ…ca nowa seria
FABCH16
FABCU16
FABCM16
FABCZ16
FABCH16
FABCU16
FABCM16
Gdzie szukać dodatkowych informacji
o kontraktach terminowych?
żð Strona internetowa - www.gpw.pl, (instrumenty --> kontrakty terminowe):
üð  Warunki obrotu dla programu kontraktów terminowych na akcje spółek ;
üð Standardy kontraktów terminowych;
üð SZOG  Szczegółowe Zasady Obrotu GieÅ‚dowego - RozdziaÅ‚ 9. Szczegółowe warunki obrotu instrumentami
finansowymi na rynku terminowym
üð Informacje o seriach kontraktów w obrocie;
üð Wyniki sesji.
żð Informacje dostÄ™pne w domach maklerskich;
żð Szkolenia dotyczÄ…ce kontraktów terminowych: www.gpw.pl
15