Ustalenie poszczególnych kategorii zysku:

(zysk brutto (12 000) – podatek (50%) = zysk netto (4 000) ← podstawa opodatkowania była inna niż zysk brutto)

Amortyzacja

Sporządzić plan amortyzacji maszyny o wartości 3 000 zł i stawce podstawowej 10%:

1. Metodą liniową

2. Metodą degresywno – liniową współczynnik = 2

Metoda liniowa:

3 000	300
2 700	300
2 400	300
2 100	300
1 800	300
1 500	300
1 200	300
900	300
600	300
300	300
-

Cechy metody liniowej:

• Kwota amortyzacji wraz z upływem czasu nie zmienia się

• Kwota amortyzacji jest liczona od wartości początkowej

Metoda degresywno - liniowa:

3 000	600
2 400	480
1 920	384
1 536	307,2
1 228,8	(245,76)	300
928,8	300
628,8	300
328,8	300
28,8	28,8
-

Cechy metody liniowej:

• Kwota amortyzacji liczona jest od wartości bieżącej (zaktualizowanej)

Nadwyżka finansowa

NF = zysk netto + amortyzacja

Zadanie:

Obliczyć nadwyżkę finansową jeżeli zysk brutto w przedsiębiorstwie wynosi 45 000, podstawa opodatkowania 60 000, podatek 20%, amortyzacja 1 500 zł.

Zysk brutto 45 000

Podatek 60 000 × 20%=12 000

Zysk netto 45 000 − 12 000 = 33 000

NF = 33 000 + 1 500 = 34 500

Zadanie:

Oblicz średni termin zwrotu z nadwyżki finansowej jeżeli zysk netto w pierwszym roku wynosi 1 000 zł i prognozowany wzrost 10% na rok, koszt inwestycji 23 000, a amortyzacja metodą liniową dla wskaźnika 10%

Zysk (1 000×1,1) 10%	amortyzacja	Nadwyżka finansowa	Skumulowana nadwyżka finansowa
1 000	2 300	3 300	3 300
1 100	2 300	3 400	6 700
1 210	2 300	3 510	10 210
1 331	2 300	3 631	13 841
1 464,1	2 300	3 764,10	17 605,10
1 610,51	2 300	3 910,51	21 515,61
1 771,56	2 300	4 071,56	25 587,17
1 948,72	2 300	4 248,72
2 143,59	2 300	4 443,59
2 357,95	2 300	4 657,95

$$\frac{Wr - Wn}{Ww - Wn}$$

Wr – wartość rzeczywista

Wn – niższa skumulowana nadwyżka finansowa

Ww – wyższa skumulowana nadwyżka finansowa

$$\frac{23\ 000 - 21\ 515,61}{25\ 587,17 - 21\ 515,61} = \frac{1\ 484,39}{4\ 071,56} = 0,365 \times 12 = 4,37$$

Odp. 6 lat i 5 miesięcy

Średni koszt kapitału – średnia ważona kosztów pozyskania poszczególnych jego składników, ich udziałem w całości kapitału

Krańcowy koszt kapitału – odpowiada w jakim stopniu wzrasta koszt kapitału przedsiębiorstwa jeżeli zgłosi ono dodatkowe zapotrzebowanie na kapitał niezbędny do finansowania projektów rozwojowych.

W celu określenia kosztu pozyskania kapitału musimy zrobić pewne kroki:

1. Określenie wartości księgowej i rynkowej kapitałów

2. Obliczenie kosztów poszczególnych rodzajów kapitałów

3. Ustalenie udziału kapitału z poszczególnych źródeł w łącznej wartości kapitału

4. Obliczenie ważonych kosztów poszczególnych składników kapitału

5. Określenie średniego ważonego kosztu kapitału jako sumy kosztów ważonych poszczególnych rodzajów kapitału.

Koszt kapitału własnego:

1. Kapitał akcyjny uprzywilejowany

2. Kapitał akcyjny zwykły

3. Zyski zatrzymane w przedsiębiorstwie

Koszt kapitału akcyjnego uprzywilejowanego

$$K_{\text{au}} = \frac{D_{\text{au}}}{P_{\text{au}}}$$

K_au - koszt kapitału z akcji uprzywilejowanych

D_au - dywidenda na akcji uprzywilejowanej

P_au - cena akcji uprzywilejowanej

Zadanie

Oblicz koszt kapitału akcyjnego uprzywilejowanego jeżeli gwarantowana dywidenda wynosi 32 zł, a cena akcji uprzywilejowanej 400 zł.

$$K_{\text{au}} = \frac{32}{400} = 0,08\ \rightarrow 8\%$$

Koszt kapitału akcyjnego zwykłego

Ze względu na trudność w oszacowaniu poziomu dywidendy w przyszłości do obliczeń kosztu wykorzystuje się model Gordona

Model Gordona

$$K_{az} = \frac{D_{az}}{P_{az}} + g$$

K_az - koszt kapitału akcyjnego zwykłego

D_az - dywidenda oczekiwana w następnym roku

P_az - cena rynkowa akcji

g – przewidywana stopa wzrostu dywidendy

Zadanie

Oblicz koszt kapitału akcji zwykłych jeżeli przewidywana dywidenda wynosi 42 zł, cena akcji 500 zł, a przewidywany wzrost dywidendy 2,5%.

$$K_{\text{az}} = \frac{42}{500} + 0,025 = 0,084 + 0,025 = 10,9\ \%$$

Koszt zysku zatrzymanego

To koszt utraconych korzyści. W związku z tym iż cały zysk (po wypłacie odsetek i dywidendy uprzywilejowanej) należy do posiadaczy akcji zwykłych, można koszt ten szacować na poziomie kosztu akcji zwykłych.

$$K_{\text{zz}} = \frac{\text{ZN}}{P_{\text{kw}}}$$

K_zz - koszt zysku zatrzymanego

ZN – zysk netto

P_kw - wartość kapitału własnego

Zadanie

Oblicz koszt zysku zatrzymanego jeżeli zysk netto wyniósł 242 000 zł, a kapitał własny 200 000 zł.

$$K_{\text{zz}} = \frac{242\ 000}{200\ 000} = 12,1\ \rightarrow 12,1\%$$

Kapitały obce

Koszt kredytu bankowego to po pierwsze odsetki. W przypadku kredytu, pożyczek, obligacji nazywane to jest nominalnym oprocentowaniem kapitału obcego.

Rzeczywisty koszt kapitału obcego

Koszt kredytu bankowego

Zadanie

Obliczyć rzeczywisty koszt kapitału pochodzącego z kredytów bakowych jeśli przedsiębiorstwo korzysta z kredytu 23 000 zł oprocentowanego 13%, kapitalizacja półroczna i kredytu w kwocie 40 000 zł oprocentowanego 12% kapitalizacja kwartalna.

Stopa podatkowa wynosi 19%.

1. Ustalić efektywne oprocentowanie kredytów

$$r_{\text{ef}} = {(1 + \frac{r}{a})}^{a} - 1$$

1. r_ef = 0, 1342

2. r_ef = 0, 1255

1. Obliczamy średnią ważoną – nominalny koszt kredytu

$$\frac{23\ 000}{63\ 000} \times 0,1342 + \frac{40\ 000}{63\ 000} \times 0,1255 = 4,9\% + 7,968\% = 12.868\%$$

r_p = 0, 12868 × (1−0,19) = 0, 12868 × 0, 81 = 0, 1042

Koszt emisji obligacji

Koszt pochodzący z emisji obligacji zależy od:

1. Oprocentowania obligacji

2. Ewentualnego dyskonta/premii

3. Kosztów emisji

Wycena obligacji

$$P = \frac{K_{1}}{\left( 1 + YTM \right)} + \frac{K_{2}}{\left( 1 + YTM \right)^{2}} + \cdots + \frac{K_{n}}{\left( 1 + YTM \right)^{n}} + \frac{W_{n}}{\left( 1 + YTM \right)^{n}}$$

Zadanie

Obliczyć cenę obligacji 4-letniej o wartości nominalnej 5000 zł i oprocentowaniu 6,5% gdy rynkowa stopa procentowa wynosi 7%.

K = 5 000 × 0, 065 = 325

$$P = \frac{325}{1,07} + \frac{325}{\left( 1,07 \right)^{2}} + \frac{325}{\left( 1,07 \right)^{3}} + \frac{325}{\left( 1,07 \right)^{4}} + \frac{5000}{\left( 1,07 \right)^{4}} = 303,738 + 283,868 + 265,297 + 247,941 + 3814,476 = 4915,32$$

Koszt emisji obligacji

$$C_{o} - e = \sum_{t = 1}^{n}{\frac{K}{\left( 1 + K_{\text{ob}} \right)^{t}} + \frac{\text{Wn}}{\left( 1 + K_{\text{ob}} \right)^{n}}}$$

C_o – cena sprzedaży

e – koszty emisji

K – kupon

K_ob – koszt emisji obligacji

t – czas

Szacowanie kosztu emisji obligacji

$$K_{\text{ob}} = \frac{K + \frac{Wn - (C_{o} - e)}{n}}{\frac{Wn + (C_{o} - e)}{2}}$$

Zadanie

Oblicz rzeczywisty koszt emisji obligacji jeśli koszty związane z emisją wynoszą 2% wartości nominalnej, a podatek wynosi 19%