Zad. 1. WACC

Przedsiębiorstwo korzysta z następujących kapitałów:

Rodzaj kapitału	Wartość	oprocentowanie	Proszę ustalić średni ważony koszt kapitału przy podanych warunkach Proszę ustalić mnożnik dyskonta dla drugiego roku Jeśli firma spodziewa się 200 000 zł na poziomie FCFF, to jaka jest dzisiejsza wartość tego przepływu
Kredyty długoterminowe	10 000 000	8,00%
Obligacje	12 000 000	10,00%
Kredyty krótkoterminowe	5 000 000	7,00%
Kapitał własny	25 000 000	15,00%

Zad. 2. CAPM

Przy wycenie spółki TAURON przyjęto następujące założenia:

1. Proszę wyjaśnić,

   1. jak został wyznaczony koszt kapitału obcego?

   2. w jaki sposób policzyć koszt kapitału własnego?

   3. jaki byłby WACC, jeśli marża kredytowa wzrosłaby do 2 pkt. %?

   4. jeśli udział kapitału własnego spadłby do 50% w roku 2017, to jaki byłby WACC?

   5. Czy przy wyższym długu, marża kredytowa powinna się zmienić?

   6. Czy przy wyższym długu, ryzyko bankructwa pozostaje na takim samym poziomie? Czy beta jest wrażliwa na poziom zadłużenia?

Zad. 3. Równanie Hamady

Spółka BETAX ma strukturę finansowania: dług do kapitału całkowitego =0,6 oraz wiemy, iż jej konkurenci notowani na giełdzie charakteryzują się następującymi wskaźnikami.:

Spółka	udział długu w kapitale całkowitym	beta lewarowana	Ponadto wiemy, iż premia za ryzyko rynku akcyjnego: 5,5 %, stopa wolna od ryzyka: 6%. Proszę ustalić koszt kapitału własnego uwzględniając ryzyko wynikające z dźwigni finansowej. Cena tej spółki na koniec maja 2008 została oszacowana na poziomie 50 zł. Ile wynosiła wówczas docelowa prognozowana na koniec maja 2009 wartość 1 akcji?
spółka A	0,2	1,4
spółka B	0,3	1,5
spółka C	0,4	1,7

Zad. 4. Wartość rezydualna

Analityk wyceniając spółkę ENERGIA SA przyjął następujące założenia: koszt kapitału własnego wyniósł 8,5%, wzrost wolnych przepływów pieniężnych (FCF) po okresie prognozy na poziomie 2%;  przy kalkulacji wartości rezydualnej przejęto nakłady inwestycyjne na poziomie amortyzacji

Proszę wyznaczyć wartość rezydualną oraz PVRV.

Zad. 5. Wyliczenie wartości docelowych

Wartość spółki, liczona na podstawie FCFF, wyniosła 100 mln zł i była przeprowadzona na dzień 01.01.2012. Wiedząc, że koszt kapitału własnego wynosi 10% oraz że spółka posiadała dług (25 mln zł) oraz środki pieniężne (10 mln zł), a liczba akcji wynosiła 20 mln szt, proszę obliczyć wycenę 1 akcji na dziś oraz prognozę roczną (cenę docelową za rok).

Zad. 6 Analizując przedstawione przykłady wycen, proszę zwrócić uwagę na:

Jaki jest horyzont czasowy prognoz? Ile wynosi stopa wolna od ryzyka? Jaką przyjęto premię za ryzyko rynkowe? Jak szybko spółka rozwija się po okresie prognozy? Jaki jest udział wartości rezydualnej w wartości przedsiębiorstwa? Jakie wykorzystano wskaźniki porównawcze?