EKONOMIKA I ORGANIZACJA PROCESÓW INWESTYCYJNYCH

• PROJEKT

TEMAT:

„OCENA PROJEKTU INWESTYCYJNEGO

BUDOWY ZAKŁADU PRZEMYSŁOWEGO”

WYKONALI:

Golmento Maciej

Bubula Jakub

Głuszek Tomasz

Wydział Górnictwa i Geoinżynierii

ZiIP ROK IV

DANE PROJEKTOWE:

1. Wielkość nakładów inwestycyjnych - 485 [tys. zł]

2. Wielkość produkcji - 3450 [szt/rok]

3. Średnia cena zbytu - 535 [zł/szt]

4. Koszty operacyjne (w układzie rodzajowym):

• Koszty materiałów - 165 [zł/szt]

• Koszty energii -72 [zł/szt]

• Koszty wynagrodzeń - 75 [zł/szt]

• Koszty remontów - 32 [zł/szt]

• Koszty ogólnozakładowe - 45 [zł/szt]

ZAŁOŻENIA I WSTĘPNE OBLICZENIA:

1. Okres realizacji inwestycji - 2 lata.

2. Produkcja w pierwszym roku jest równa 50% pełnej zdolności produkcyjnej,

w drugim roku 75% pełnej zdolności produkcyjnej, a w kolejnych latach 100%

pełnej zdolności produkcyjnej.

3. W pierwszy roku nakłady inwestycyjne wydatkujemy w 45%, a w roku drugim w 55%.

4. W pierwszym roku nakłady przeznaczone są na roboty budowlano-montażowe, przy czym powstające obiekty mają średni okres eksploatacji - 40 lat. Stąd średnia stawka amortyzacyjna:

s₁ = 1/t₁

s = 1/40 = 2,5%

5. W drugim roku całe nakłady przeznaczone są na zakup maszyn i urządzeń

o średnim okresie eksploatacji - 6 lat. Stąd średnia stawka amortyzacyjna:

s₂ = 1/t₂

s = 1/6 = 16,67%

6. Średnia stawka amortyzacyjna dla całej inwestycji:

s_śr =

M_i - wartość początkowa danej grupy środków trwałych

s_i - stawka amortyzacyjna danej grupy środków trwałych

s_śr =
(10,3%)

7. Okres eksploatacji, po którym zamortyzują się wszystkie środki trwałe:

m =

m =
= 9,708 lat w zaokrągleniu do pełnych lat = 10 lat

8. Okres obliczeniowy:

n = b + n

b - okres budowy, (2 lata)

m - okres eksploatacji

n = 2 + 10 = 12 lat

9. Udział kosztów zmiennych w całości kosztów:

- materiały - 100%

- energia - 50%

- robocizna - 20%

- koszty ogólnozakładowe i remonty - 20%

Tabela 1. Udział kosztów zmiennych i stałych w kosztach całkowitych [zł/szt].

Lp.	Wyszczególnienie	Koszty całkowite	Koszty zmienne	Koszty stałe
1.	Materiały [zł/szt]	165	165	0
2.	Energia [zł/szt]	72	36	36
3.	Wynagrodzenia [zł/szt]	75	15	60
4.	Remonty [zł/szt]	32	6,4	25,6
5.	Koszty ogólnozakładowe [zł/szt]	45	9	36
6.	Amortyzacja [zł/szt]	14,48	0	14,48
7.	Suma [zł/szt]	403,48	231,4	172,08

10. Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy dla:

- zapasów materiałów - 30 dni

- produkcji w toku - 45 dni

- średni okres inkasowy - 30 dni

- średni okres płatności zobowiązań - 30 dni

11. Stopa podatku dochodowego - 19%.

12. Rozważamy dwa warianty obliczeniowe:

I - całość nakładów inwestycyjnych inwestor pokrywa kapitałem własnym

Bazowa stopa dyskontowa 10 %/rok.

II - nakłady inwestycyjne z drugiego roku są finansowane kredytem.

13. Nakłady inwestycyjne:

Tabela 2. Nakłady inwestycyjne.

Lata	Nakłady inwestycyjne	% całości nakładów
1	218250	45%
2	266750	55%

M1 + M2 = 485 000 - suma nakładów inwestycyjnych w pierwszych dwóch latach

14. Amortyzacja:

amortyzacja roczna	49955
amort jedn. I rok	28,96
II rok	19,3
III rok	14,48

Amortyzacja roczna =

Amortyzacja jednostkowa =

15. Spłata kredytu:

Środki wydatkowane w 2 roku realizacji inwestycji pochodzą z kredytu, który jest spłacany w 4 równych ratach. Pierwsza rata jest spłacana w 4 roku eksploatacji inwestycji. Oprocentowanie kredytu wynosi 14%. W ciągu tych czterech lat odsetki zwiększają stan zadłużenia.

Obliczenia:

zapas materiałów =

zapas prod. w toku =

należności =

aktywa bieżące = zapasy materiałów + produkcja w toku + należności

pasywa bieżące =

kapitał pracujący = aktywa bieżące - pasywa bieżące

sprzedaż = wielkość produkcji * cena

współczynnik dyskontowy =

OBLICZENIA I ZESTAWIENIA TABELARYCZNE

WARIANT I - przypadek, gdy przedsięwzięcie inwestycyjne jest w całości finansowane ze środków własnych

Tabela 3. Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto [zł]

	KAPITAL OBROTOWY	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Zapasy materiału			23719	35578	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438
2	Produkcja w toku			83878	125817	167756	167756	167756	167756	167756	167756	167756	167756
3	Należności			55919	83878	111838	111838	111838	111838	111838	111838	111838	111838
4	Aktywa bieżące razem			163516	245273	327031	327031	327031	327031	327031	327031	327031	327031
5	Pasywa bieżące			23719	35578	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438
6	Kapitał obrotowy (AB-PB)			139797	209695	279594	279594	279594	279594	279594	279594	279594	279594
7	Przyrost kapitału obrotowego			139797	69898	69898	0	0	0	0	0	0	0

Tabela 4. Koszty produkcji [zł]

	KOSZTY PRODUKCJI	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Materiały			284 625	426 938	569 250	569 250	569 250	569 250	569 250	569 250	569 250	569 250
2	Energia			124 200	186 300	248 400	248 400	248 400	248 400	248 400	248 400	248 400	248 400
3	Robocizna			129 375	194 063	258 750	258 750	258 750	258 750	258 750	258 750	258 750	258 750
4	Remonty			55 200	82 800	110 400	110 400	110 400	110 400	110 400	110 400	110 400	110 400
5	Koszty ogólnozakładowe			77 625	116 438	155 250	155 250	155 250	155 250	155 250	155 250	155 250	155 250
Razem koszty operacyjne				671 025	1 006 538	1 342 050	1 342 050	1 342 050	1 342 050	1 342 050	1 342 050	1 342 050	1 342 050
6	Amortyzacja			49955	49955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955
7	Odsetki bankowe			0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Całkowite koszty produkcji				720980	1 056 493	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005

Tabela 5. Jednostkowy koszt produkcji

	Jedn. koszt produkcji	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Materiały	0	0	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00
2	Energia	0	0	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00
3	Robocizna	0	0	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00
4	Remonty	0	0	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00
5	Koszty ogólnozakładowe	0	0	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00
Razem koszty operacyjne		0	0	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00
6	Amortyzacja	0	0	28,96	19,31	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48
7	Odsetki bankowe	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Całkowite jedn. koszty produkcji		0	0	417,96	408,31	403,48	403,48	403,48	403,48	403,48	403,48	403,48	403,48

Tabela 6. Rachunek zysków i strat przedsięwzięcia inwestycyjnego [zł]

	RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Sprzedaż			922 875	1 384 313	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750
2	Koszty zmienne			399 165	598 748	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330
3	Marża brutto			523 710	785 565	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420
4	Koszty stałe			371 772	474 375	593 675	593 675	593 675	593 675	593 675	593 675	593 675	593 675
5	Zysk operacyjny			151 938	311 190	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745
6	Koszty finansowe			0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
7	Zysk brutto			151 938	311 190	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745
8	Podatek dochodowy			28 868	59 126	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212
9	Zysk netto			123 070	252 064	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533
10	Dywidenda			30 767	63 016	91 883	91 883	91 883	91 883	91 883	91 883	91 883	91 883
11	Zysk zatrzymany			92 302	189 048	275 650	275 650	275 650	275 650	275 650	275 650	275 650	275 650

Tabela 7. Rachunek przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa inwestycyjnego [zł]

	PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Nakłady inwestycyjne	218 250	266 750	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
2	Zaciągnięty kredyt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
3	Nakłady na kapitał obrotowy			139 797	69 898	69 898	0	0	0	0	0	0	0
4	Przychody ze sprzedaży			922 875	1 384 313	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750
5	Koszt własny sprzedaży			720 980	1 056 493	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005	1 392 005
6	Zysk przed opodatkowaniem			201 895	327 820	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745	453 745
7	Podatek dochodowy			38 360	62 286	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212	86 212
8	Zysk netto			163 535	265 534	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533	367 533
9	Amortyzacja			49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955
10	Spłata kredytu			0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
11	Wartość rezydualna przedsięwzięcia												279 594
12	Przepływy pieniężne netto-NCFt	-218 250	-266 750	73 693	245 591	347 590	417 488	417 488	417 488	417 488	417 488	417 488	697 082
13	Współczynnik dyskontujący r=0,1	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830	0,6209	0,5645	0,5132	0,4665	0,4241	0,3855	0,3505	0,3186
14	Zdyskontowany przepływ pieniężny netto	-198 409	-220 455	55 367	167 742	215 826	235 661	214 238	194 761	177 056	160 960	146 327	222 112

WARIANT II - przypadek, gdy przedsięwzięcie inwestycyjne jest w drugim roku finansowane z kredytu

Tabela . Spłata kredytu.

HARMONOGRAM SPŁATY KREDYTU INWESTYCYJNEGO
Lata	Rok inwestycji	Odsetki	Rata kapitałowa	Rata annunitetowa	Stan zadłużenia na koniec roku
1
2					266750,00
3	I				304095,00
4	II				346668,30
5	III				395201,86
6	IV	55328,26	80306,91	135635,17	314894,95
7	VII	44085,29	91549,88	135635,17	223345,08
8	VII	31268,31	104366,86	135635,17	118978,22
9	VII	16656,95	118978,22	135635,17	0,00
	SUMA	147338,82	395201,86	542540,68

Odsetki: O = Ns *r

Rata annuitetowa:
Rata kapitałowa:

N_s - kapitał wyjściowy (aktualny stan zadłużenia)

r - stopa oprocentowania kredytu = 14%

n* - liczba rat, n' - liczba rat do końca spłaty

Tabela 8. Kapitał obrotowy [zł]

	KAPITAL OBROTOWY	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Zapasy materiału			23719	35578	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438
2	Produkcja w toku			83878	125817	167756	167756	167756	167756	167756	167756	167756	167756
3	Należności			55919	83878	111838	111838	111838	111838	111838	111838	111838	111838
4	Aktywa bieżące razem			163516	245273	327031	327031	327031	327031	327031	327031	327031	327031
5	Pasywa bieżące			23719	35578	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438	47438
6	Kapitał obrotowy (AB-PB)			139797	209695	279594	279594	279594	279594	279594	279594	279594	279594
7	Przyrost kapitału obrotowego			139797	69898	69898	0	0	0	0	0	0	0

Tabela 9. Całkowity koszt produkcji [zł]

	KOSZTY PRODUKCJI	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Materiały			284625	426938	569250	569250	569250	569250	569250	569250	569250	569250
2	Energia			124200	186300	248400	248400	248400	248400	248400	248400	248400	248400
3	Robocizna			129375	194063	258750	258750	258750	258750	258750	258750	258750	258750
4	Remonty			55200	82800	110400	110400	110400	110400	110400	110400	110400	110400
5	Koszty ogólnozakładowe			77625	116438	155250	155250	155250	155250	155250	155250	155250	155250
Razem koszty operacyjne				671025	1006538	1342050	1342050	1342050	1342050	1342050	1342050	1342050	1342050
6	Amortyzacja			49955	49955	49955	49955	49955	49955	49955	49955	49955	49955
7	Odsetki bankowe						55328	44085	31268	16657	0	0	0
Całkowite koszty produkcji				720980	1056493	1392005	1447333	1436090	1423273	1408662	1392005	1392005	1392005

Tabela 10. Jednostkowy koszt produkcji

	Jedn. koszt produkcji	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Materiały	0	0	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00	165,00
2	Energia	0	0	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00	72,00
3	Robocizna	0	0	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00	75,00
4	Remonty	0	0	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00	32,00
5	Koszty ogólnozakładowe	0	0	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00	45,00
Razem koszty operacyjne		0	0	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00	389,00
6	Amortyzacja	0	0	28,96	19,31	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48	14,48
7	Odsetki bankowe			0,00	0,00	0,00	16,04	12,78	9,06	4,83
Całkowite jedn. koszty produkcji		0	0	417,96	408,31	403,48	419,52	416,26	412,54	408,31	403,48	403,48	403,48

Tabela 11. Rachunek zysków i strat przedsięwzięcia inwestycyjnego [zł]

	RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Sprzedaż			922 875	1 384 313	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750
2	Koszty zmienne			399 165	598 748	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330	798 330
3	Marża brutto			523 710	785 565	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420	1 047 420
4	Koszty stałe			321 815	457 745	593 675	649 003	637 760	624 943	610 332	593 675	593 675	593 675
5	Zysk operacyjny			201 895	327 820	453 745	398 416,7	409 659,7	422 476,7	437 088	453 745	453 745	453 745
6	Koszty finansowe			0	0	0,0	55328	44085	31268	16657	0	0	0
7	Zysk brutto			201 895	327 820	453 745	343 088	365 574	391 208	420 431	453 745	453 745	453 745
8	Podatek dochodowy			38 360	62 286	86 211,6	65 186,8	69 459,1	74 329,6	79 882	86 212	86 212	86 212
9	Zysk netto			163 535	265 534	367 533,5	277 901,7	296 115,3	316 878,8	340 549	367 533	367 533	367 533
10	Dywidenda			40 884	66 384	91 883,4	69 475,4	74 028,8	79 219,7	85 137	91 883	91 883	91 883
11	Zysk zatrzymany			122 651	199 151	275 650,1	208 426,3	222 086,5	237 659,1	255 412	275 650	275 650	275 650

Tabela 12. Rachunek przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa inwestycyjnego [zł]

	PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE	BUDOWA		EKSPLOATACJA
				ROK I	ROK II	ROK III	ROK IV	ROK V	ROK VI	ROK VII	ROK VIII	ROK IX	ROK X	ROK XI	ROK XII
1	Nakłady inwestycyjne	218 250	266 750	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
2	Zaciągnięty kredyt		266 750	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
3	Nakłady na kapitał obrotowy			139 797	69 898	69 898	0	0	0	0	0	0	0
4	Przychody ze sprzedaży			922 875	1 384 313	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750	1 845 750
5	Koszt własny sprzedaży			720 980	1 056 493	1 392 005	1 447 333	1 436 090	1 423 273	1 408 662	1 392 005	1 392 005	1 392 005
6	Zysk przed opodatkowaniem			201 895	327 820	453 745	318 110	318 110	318 110	437 088	453 745	453 745	453 745
7	Podatek dochodowy			38 360	62 286	86 212	60 441	60 441	60 441	83 047	86 212	86 212	86 212
8	Zysk netto			163 535	265 534	367 533	257 669	257 669	257 669	354 041	367 533	367 533	367 533
9	Amortyzacja			49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955	49 955
10	Spłata kredytu			0	0	0	80 307	91 550	104 367	118 978	0	0	0
11	Wartość rezydualna przedsięwzięcia												279 594
12	Przepływy pieniężne netto-NCFt	-218 250	0	73 693	245 591	347 590	227 317	216 074	203 257	285 018	417 488	417 488	697 082
13	Współczynnik dyskontujący WACC=0,107	0,9030	0,8155	0,7364	0,6650	0,6005	0,5423	0,4897	0,4422	0,3994	0,3606	0,3257	0,2941
14	Zdyskontowany przepływ pieniężny netto	-197 088,6	0,0	54 268,6	163 320,6	208 739,0	123 275,1	105 816,5	89 888,4	113 825,0	150 562,5	135 964,1	205 008,1

Tabela 13. Skumulowane przepływy pieniężne netto [zł]

Wariant	ROK	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
I	Przepływy pieniężne netto	-218 250	-266 750	73 693	245 591	347 590	417 488	417 488	417 488	417 488	417 488	417 488	697 082
		Skumulowane przepływy pieniężne netto	-218 250	-485 000,0	-411 306,9	-165 716,2	181 873,9	599 362,3	1 016 850,8	1 434 339,2	1 851 827,7	2 269 316,1	2 686 804,6	3 383 886,8
	II	Przepływy pieniężne netto	-218 250,0	0,0	73 693,1	245 590,8	347 590,0	227 317,1	216 074,1	203 257,1	285 018,1	417 488,5	417 488,5	697 082,2
		Skumulowane przepływy pieniężne netto	-218 250,0	-218 250,0	-144 556,9	101 033,8	448 623,9	675 940,9	892 015,0	1 095 272,1	1 380 290,2	1 797 778,6	2 215 267,1	2 912 349,3

OCENA PROJEKTU INWESTYCYJNEGO Z ZASTOSOWANIEM METOD STATYCZNYCH:

1. Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych - PbP .

PbP =
[lata]

N - nakłady inwestycyjne,

- przeciętne przepływy pieniężne.

PbP obliczono na podstawie danych zawartych w Tabeli 13.

PBP_I = 4 lata +
= 4 lata i 6 m-cy

PBP_II = 3 lata +
= 3 lata i 8 m-cy

Okres zwrotu jest miarą mówiącą o tym, po jakim czasie dodatnie przepływy generowane przez projekt pokryją koszty jego uruchomienia i ewentualne inne przepływy ujemne. Z wyliczeń wynika, iż wariant drugi jest korzystniejszy, gdyż okres zwrotu jest krótszy. Dodatkowo okresy zwrotu nakładów zostały przedstawione na wykresach.

Rysunek 1. Okres zwrotu nakładów dla wariantu I

Rysunek 2. Okres zwrotu nakładów dla wariantu II

2. Księgowa stopa zwrotu - ARR .

ARR = Zn_śr / N * 100%

Zn_śr - średnioroczny zysk netto,

N - nakłady inwestycyjne.

ARR obliczono na podstawie danych zawartych w Tabelach 7 i 12.

Zn_śrI = 336933,70 zł

Zn_śrII = 302625,10 zł

ARR_I = (336933,70/485 000) * 100% = 69,47 %

ARR_II = (302625,10/485 000) * 100% = 62,40 %

Gdy odniesiemy przeciętny zysk netto do nakładów inwestycyjnych otrzymamy wskaźnik ARR, który im większy, tym lepszy. Wariant I jest w tym przypadku korzystniejszy.

3. Analiza progu rentowności - BEP dla 7roku (produkcja osiąga optymalną wielkość).

Ilościowy próg rentowności: BEP = K_s/c-k_jz

Wartościowy próg rentowności: BEP' = BEP * c

K_s - koszty stałe,

k_jz - jednostkowe koszty zmienne,

c - cena.

Dla wariantu I:

K_sI = 593675 [zł]

k_jz = 798330/3450 = 231,40 [zł/szt]

c = 535 [zł/szt]

BEP_I = 593675/(535-231,40) = 1955 szt./rok

BEP'_I =195*535 = 1045925 zł/rok

Dla wariantu II:

K_sII = 637760 [zł]

k_jz +kjf =798330/3450+44085/3450 = 244,18 [zł/szt]

BEP_II =637760/(535-244,18) = 2193 szt./rok

BEP'_II =2193*535 = 1173255 zł/rok

Obliczenia wykazały wyższość wariantu I nad wariantem II ponieważ próg rentowności dla wariantu I osiągnie się dla mniejszej ilości sprzedanych produktów.

Tabela 1. Analiza progu rentowności w zależności od ceny, Ks oraz kjz (WARIANT I)

Cena	Zmiana ceny [%]	BEP	Ks	Zmiana Ks [%]	BEP	kjz	Zmiana kjz [%]	BEP
668,75	25	1357	742093,75	25	2444	289,25	25	2416
642	20	1446	712410	20	2347	277,68	20	2307
615,25	15	1547	682726,25	15	2249	266,11	15	2208
588,5	10	1662	653042,5	10	2151	254,54	10	2117
561,75	5	1797	623358,75	5	2053	242,97	5	2033
535	0	1955	593675	0	1955	231,4	0	1955
508,25	-5	2144	563991,25	-5	1858	219,83	-5	1884
481,5	-10	2374	534307,5	-10	1760	208,26	-10	1817
454,75	-15	2658	504623,75	-15	1662	196,69	-15	1755
428	-20	3020	474940	-20	1564	185,12	-20	1697
401,25	-25	3495	445256,25	-25	1467	173,55	-25	1642

Rysunek 3. Zmiana BEP w zależności od ceny.

Rysunek 4. Zmiana BEP w zależności od Ks.

Rysunek 5. Zmiana BEP w zależności od kjz

Tabela 2. Analiza progu rentowności w zależności od ceny, Ks oraz kjz (WARIANT II)

Cena	Zmiana ceny [%]	BEP	Ks	Zmiana Ks [%]	BEP	kjz	Zmiana kjz [%]	BEP
668,75	25	1502	797200	25	2741	305,23	25	2776
642	20	1603	765312	20	2632	293,02	20	2636
615,25	15	1719	733424	15	2522	280,81	15	2509
588,5	10	1852	701536	10	2412	268,60	10	2394
561,75	5	2008	669648	5	2303	256,39	5	2289
535	0	2193	637760	0	2193	244,18	0	2193
508,25	-5	2415	605872	-5	2083	231,97	-5	2105
481,5	-10	2687	573984	-10	1974	219,76	-10	2023
454,75	-15	3029	542096	-15	1864	207,55	-15	1948
428	-20	3469	510208	-20	1754	195,34	-20	1878
401,25	-25	4060	478320	-25	1645	183,14	-25	1813

Rysunek 6. Zmiana BEP w zależności od ceny

Rysunek 7. Zmiana BEP w zależności od Ks

Rysunek 8. Zmiana BEP w zależności od kjz

OCENA PROJEKTU INWESTYCYJNEGO Z ZASTOSOWANIEM METOD DYNAMICZNYCH

1. Wartość zaktualizowana netto - NPV.

Średni ważony koszt kapitału - WACC

r_i - koszt pozyskania kapitału z i-tego źródła,

w_i - udział kapitału pozyskanego z i-tego źródła w całości nakładów inwestycyjnych.

Dla wariantu I: r_w = 0,10 (10 %)

Dla wariantu II: WACC_II = 0,1 * 0,45 + [0,14 * (1- 0,19) * 0,55] = 0,107 (10,7%)

NPV obliczono na podstawie danych zawartych w tabelach 7 i 12 wykorzystując funkcje arkuszu kalkulacyjnego excel.

NPV_I = 1371186,04 [zł]

NPV_II =1157042,60 [zł]

Obliczone wartości zaktualizowane netto dla obu wariantów projektu inwestycyjnego pozwalają stwierdzić, iż korzystniejszy jest wariant I. Daje on większą nadwyżkę nad nakładami.

2. Wewnętrzna stopa zwrotu - IRR.

NPV =
, gdy NPV = 0

Wartości zostały obliczone z zastosowaniem funkcji IRR w arkuszu kalkulacyjnym Excel.

IRR_I = 44,3% IRR_II = 57,6%

Na podstawie obliczonej wewnętrznej stopy zwrotu można jednoznacznie stwierdzić, że korzystniejszy jest II wariant, który cechuje wyższa stopa zwrotu. IRR bowiem jest niczym innym, tylko ostatnią stopą procentową, powyżej której inwestycja przestaje być opłacalna.

3. Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu - MIRR.

Stopa finansowa wynosi 10 %, natomiast stopę reinwestycji przyjmujemy równą 12 %/rok. Wskaźnik MIRR zakłada, że nadwyżki finansowe są reinwestowane, co widać we wzorze. Wartości zostały obliczone z zastosowaniem funkcji MIRR w arkuszu kalkulacyjnym Excel.

MIRR_I = 26,4%

MIRR_II = 32,5%

W obu przypadkach zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu jest wyższa od stopy reinwestycji, co w przypadku tej metody warunkuje pozytywną ocenę efektywności przedsięwzięcia inwestycyjnego. Ze względu na wielkość oprocentowania korzystniejszy jest wariant II.

4. Wskaźnik zyskowności - PI

PI =

PI obliczono na podstawie danych zawartych w tabelach 7 i 12.

Wariant I:

=1790049,67 [zł]

= 418863,64 [zł]

PI_I =1790049,67/418863,64 = 4,27 [zł]

Wariant II:

= 1350667 [zł]

= 197088,60 [zł]

PI_II =1350667/197088,60= 6,85 [zł/zł]

Oba warianty przynoszą dochody. Korzystniejszy jest wariant II, ponieważ osiąga wyższą wartość wskaźnika zyskowności, a tym samym mówi nam ile zyskamy inwestując 1 złotówkę.

PODSUMOWANIE:

Projekt miał na celu ocenę projektu inwestycyjnego budowy przedsiębiorstwa przemysłowego. Z przeprowadzonych wyliczeń wynika, iż oba warianty są możliwe do przyjęcia. Generują one zyski. Jednak w związku z tym, iż w wariancie II część nakładów finansowana jest kredytem bankowym (obce źródło finansowania), powoduje to konieczność spłaty odsetek, co pomniejsza zysk. Inwestor decydując się na wybór wariantu musi ustanowić pewne priorytety. Może kierować się:

-nadwyżką nad nakładami (wybór wariantu I),

-okresem zwrotu nakładów (wybór wariantu II),

-stopą zwrotu (wybór wariantu I),

-wskaźnikiem zyskowności (wybór wariantu II).

Pozostałe wskaźniki również mogą być kryterium decyzyjnym. Widać zatem, iż pochodzenie nakładów inwestycyjnych ma duże znaczenie.

---