28 (8)

Dr Anna Golec mniejsza.

Rynki finansowe reagują przede wszystkim na zmiany w zakresie polityki dywidend, dlatego managerowie niechętnie ją zmieniają i robią dopiero w momencie, gdy pojawi się przekonanie o trwałej zmianie sytuacji spółki.

Zjawisko zaobserwowane przez J. Lintnera nazywamy „sztywnością" dywidend (ang. „sticky" dividends)

Polityka dywidend rezydualnych - „po pierwsze efektywność"

Polityka dywidend stosowana przez firmę powinna opierać się tylko i wyłącznie na ocenie możliwości korzystnego ulokowania środków akcjonariuszy.

Dobrze zarządzana firma powinna zatrzymać tylko tyle z zysku ile jest w stanie zainwestować na warunkach lepszych niż inwestycje alternatywne na rynku, utrzymując docelowa strukturę kapitału(relacje dług/kapitał własny)

Resztę środków należy wypłacać w postaci dywidend

Odkupienie akcji własnych

Zamiast wypłacać d spółka może zdecydować się odkupić część akcji własnych.

Jest korzystne w przypadku gdy:

•    wśród akcjonariuszy występują znaczne rozbieżności dotyczące oczekiwań polityki dywidend;

•    spółka chce zrestrukturyzować akcjonariat lub strukturę kapitału;

•    spółka chce poprawić wskaźniki EPS/DPS w przyszłości;

•    spółka chce zmniejszyć ryzyko przejęcia.

Mechanizm dźwigni w przedsiębiorstwie:

S na czym polega i z czego wynika mechanizm dźwigni operacyjnej, finansowej i łącznej S interpretacje DOL, DFL, DTL?

S jaka jest zależność między ryzykiem a efektem dźwigni?

S jakie praktyczne zastosowanie ma wiedza o efekcie dźwigni operacyjnej, finansowe i łącznej? Mechanizm dźwigni:

Efekt dźwigni w przedsiębiorstwie polega na tym, ze zmiana jednego czynnika powoduje bardziej niż proporcjonalna zmianę innego elementu.

Rachunek kosztów zmiennych

przychody ze sprzedaży    od przychody ze sprzedaży do EBID - DOL

-koszty zmienne =marża brutto -koszty stałe

=EBID    od EBID do zysk brutto - DFL

-koszty finansowe

=zysk brutto

-podatek

=zysk netto

Finanse przedsiębiorstw    Strona 17