8

Dr Anna Golec

Większość z nich obarczana jest pewnymi uproszczonymi założeniami, zatem wyznaczony koszt kapitału jest pewnym przybliżeniem, a nie wartością arbitralną.

Koszt kapitału obcego

Kosztem kapitału obcego jest jego oprocentowanie, przy czym płacone odsetki pomniejszają zysk, a tym samym należny podatek „odzyskujemy" dzięki działaniu tzw. tarczy podatkowej.

Koszt kredytów i pożyczek    . *j_t

Metoda uproszczona    /    j

_k=rVn    P⁰^

Najlepiej, żeby r było rzeczywistym kosztem kredytu, jeśli brakuje nam tej informacji korzystamy z kosztu nominalnego.    _

Koszt obligacji

Metoda uproszczona:    _t

%- /U T> =

Dla nowej emisji    ^    ^    )

V P(! iit/12 «r»    4 - ~    ^ )    W) - i.    iodiĄ, K , _u

opu),^ ^V*JUJv

A

«=W«)    i '    .

m

v U-T)    u

Koszt zobowiązań    ^#    ^

W większości przypadków z tytułu odroczonej płatności nie ponosimy żadnych obciążeń, zatem koszt takich zobowiązań jest zerowy.

Koszt zobowiązań może pojawić się jeżeli dostawca oferuje nam rabat za wcześniejsze uregulowanie płatności (skonto),a firma z tego nie korzysta lub kiedy spóźniamy się ze spłatą (odsetki karne).

{ ycJao-fc' <1V*)

Wycena kosztu kredytu kupieckiego w przypadku, gdy nie korzystamy z przyznanego skonta:

Koszt nominalny w ujęciu rocznym:

K_n=upust/l-upust *a a=365/okres odroczenia - okres upustu Koszt efektywny w ujęciu rocznym:

Ke=(l+ kn/a)^Aa -1 k=ke(l-T)

WACC

Średni ważony koszt kapitału -WACC

To średnia ważona z kosztu poszczególnych źródeł finansowania:

Rodzaj kapitału	Udział w strukturze p»sv'vów fwi)		Koszt danego rodzaju	(wi*ki;.
Akcje zwykłe	30%		20%	0,060 \
Akcje uprzywilejowane	10%	too t.	17%	0,017 I	0,AH.
Zyski zatrzymane	15%	Z*	20%	0,030	-T-
Kredyt	10%	|JL_	13%	0,013 |
Obligacje	20% _______ ....... .....		11%	0,002
Zobowiązania ---- ----------------	15% „		0%	0,000 *

WACC=wlkl+w2k2+w3k3+....

To średnia ważona z kosztu poszczególnych źródeł finansowania:

WACC=wlkl+w2k2r...    Ą - OwUJt^^o _

Lub

WACC=E/A *ke + 4/Ą    J) „

WACC=E/A *ke+(l-E/$ *kd_;(l-T)]

Znajomość WACC I kosztów poszczególnych źródeł finansowania umożliwia świadome kształtowanie struktury kapitału, w celu obniżenia kosztu kapitału.

Finanse przedsiębiorstw

jlT vve\ SD

»    v>o> IflJ0\auwvi£ ^ v<5 W avv\i\ ,«\ .

V# tv\0^>2r    ii*

ona 12