Finanse p stwa Wypych72 373

Finanse p stwa Wypych72 373



.... f,.

danej inwestycji jest mniejsza, niż koszt kapitału i przedsiębiorstwo realizując ten projekt zmniejsza zasoby firmy. Należy więc zauważyć, że przy zastosowaniu metody wartości zaktualizowanej netto duży wpływ na wybór najefektywniejszego wariantu ma uwzględniony w obliczeniach poziom stopy procentowej.

Generalnie możemy powiedzieć, że poziom NPV uzależniony jest zarówno od wielkości i rozłożenia w czasie przepływów pieniężnych netto, jak i od przyjętej do obliczeń stopy procentowej. Dokładność obliczeń NPV zależy więc od trafności przewidywanego cash llow w poszczególnych latach i dokładności stopy procentowej. NPV uwzględnia zmienność wartości pieniądza w czasie, inflację i zmianę stopy procentowej.

Wewnętrzna stopa zwrotu IRR flnternal Ratę of Return)

Wewnętrzna stopa zwrotu zwana jest także stopą zdyskontowanego cash flow (Discounted Cash Flow Yield - DCF lub Discounted Cash Flow Return on Investment). Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) oznacza stopę dyskontową, przy której NPV = 0. Można to zapisać:

fi

Co=X


1=1


CF,


(1 + IRR)1


IRR jest to więc taka stopa procentowa, przy której zaktualizowana wartość strumieni wydatków pieniężnych jest równa zaktualizowanej wartości strumieni wpływów pieniężnych. Wskaźnik ten oblicza się dwoma sposobami, tj. metodą kolejnych przybliżeń, za pomocą reguły próby i błędu oraz graficznie na podstawie interpolacji liniowej (rysunek 10.1.). Można również posłużyć się kalkulatorem finansowym lub gotowym programem komputerowym (np. Lotus, Excel). Przyjmuje się, że koszty zapisuje się na początku roku i są one jedynymi w ciągu tego roku.

Dla zilustrowania procedury obliczania można rozpatrywać przykład, w którym firma ma wybrać projekt A lub projekt B. Wartości przepływów pieniężnych (cash flow) w kolejnych latach realizacji i funkcjonowania są analogiczne, jak przy obliczaniu NPV, natomiast zmienia się stopa procentowa w celu uzyskania wartości zaktualizowanej netto (NPV = 0) osiągającej poziom zerowy. W stosunku do projektu A obliczenia przeprowadza się metodą kolejnych przybliżeń, każdorazowo przy nieco wyższej stopie procentowej, tj. przy 27 %, 28 % i 29 %. W rezultacie wartość zaktualizowana netto (NPV) będzie ulegała pomniejszaniu, co można sprawdzić w tablicach 10.5. i 10.6. dopiero w tablicy 10.7. przy stopie 29 % NPV osiągnie wartość ujemną. Innymi słowy, IRR znajduje się w przedziale otwartym pomiędzy ostatnią dodatnią wartością NPV, a pierwszą ujemną wartością NPV (tj. 28 % - 29 %).

Tablica 10.5. Obliczanie wartości zaktualizowanej netto dla projektu A (stopa procentowa 27 %)

Okres

Cash flow

Współczynnik dyskonta

Wartość zaktualizowana

0

-30 000

1.0000

- 30 000

l

20 000

0,787

15 740

2

10 000

0.620

6 200

3

10 000

0.488

4 880

4

10 000

0.384

3 840

Suma

30 660

Wartość początkowa (Co)

-30 000

Wartość zaktualizowana netto (NPV)

= 660

Tablica 10.6. Przykład obliczenia wartości zaktualizowanej netto dla projektu A (stopa procentowa 28 %)

Okres

Cash flow

Współczynnik dyskonta

Wartość zaktualizowana

0

- 30 000

1.0000

-30 000

1

20 000

0.781

15 620

2

10 000

0.610

6 100

3

10 000

0.477

4 770

4

10 000

0.373

3 730

Suma

30 220

Wartość początkowa(Co)

-30 000

Wartość zaktualizowana (NPV)

= 220

Tablica 10.7. Obliczanie wartości zaktualizowanej netto dla projektu A (stopa procentowa 29 %)

Okres

Cash flow

Współczynnik dyskonta

Wartość zaktualizowana

0

-30000

1.0000

-30 000

1

20 000

0.775

15 500

2

10 000

0.601

6 010

3

10 000

0.466

4 660

4

10 000

0.361

3 610

Suma

29 780

Wartość początkowa(Co)

-30 000

Wartość zaktualizowana netto (NPV)

= - 220

Dla stopy procentowej wynoszącej 28 % wartość NPV jest dodatnia i wynosi 220. Dla stopy procentowej wynoszącej 29 % wartość NPV jest ujemna i wynosi - 220. Zatem NPV projektu A przyjmuje wartość zerową

373


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Finanse p stwa Wypych72 373 danej inwestycji jest mniejsza, niż koszt kapitału i przedsiębiorstwo re
Finanse p stwa Wypych2 053 Wybrane instrumenty zarząazama rinansairn w przeasięoioi wolnego kapitał
1 Pozytywny efekt dźwigni finansowej przy założeniu, źc rentowność inwestycji jest wyższa niż stałe
Finanse p stwa Wypych2 053 Wybrane instrumenty zarządzania rinansomi w przeasięDiorsm— wolnego kapi
zwrotu jest wyższa niż koszt kapitału oznacza to natomiast, że część wymaganego przez wierzycieli i
Finanse p stwa Wypych0001 Załączniki 6)    Inwestycje rozpoczęte 7)    
Finanse p stwa Wypych6 017 łalność gospodarcza, dla której zostało ono powołane jest rentowna, że w
Finanse p stwa Wypych8 019 Ogólne problemy finansów przedsiębiorstwa nych jest „bezawaryjny”. W pra
Finanse p stwa Wypych0 021 projektów inwestycyjnych przewidzianych do realizacji, -   &nb
Finanse p stwa Wypych0 081 Wybrane instrumenty zarządzania finansami w przedsiębiorstwie ści. Istot
Finanse p stwa Wypych2 083 wynrnnc instrumenry zarząazama nnnnsomi w przcdsięDiorsrwie reinwestycji
Finanse p stwa Wypych0 111 Finansowanie przedsiębiorstwa krotnym kredytem. Obsługa kredytów (regulo
Finanse p stwa Wypych0 121 Finansowanie przedsiębiorstwa asingodawca. Leasing wywodzi się z umowy n
Finanse p stwa Wypych0 141 Finansowanie przedsiębiorstwa leasingowe będą tym wyższe, im wyższa jest
Finanse p stwa Wypych6 197 Ocena sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa strukturalnej bi
Finanse p stwa Wypych8 199 Ocena sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa Kredytodawcy, wi
Finanse p stwa Wypych 4 205 Ocena sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa konieczne, jeśli
Finanse p stwa Wypych!0 211 Ocena sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa długości cyklu p

więcej podobnych podstron