Finanse p stwa Wypych74 375

Ocena finansowa przedsięwzięć rozwojowych

dla stopy procentowej z przedziału 28 % do 29 %. Jeśli ten stopień dokładności informacji nie wystarcza, to należy skorzystać ze wzoru:

IRR = r,

, ^Pyx(^r2~'-_I)

PV + \NV\

gdzie:

IRR - wewnętrzna stopa zwrotu (Internat Ratę of Return),

/j - poziom stopy procentowej, przy którym NPV > 0, r₂ - poziom stopy procentowej, przy którym NPV < 0,

PV - poziom NPV obliczony na podstawie r,

NV - poziom NPV obliczony na podstawie r₂ W rozważanym przykładzie /) = 28 % a r₂ = 29 %.

220 +1— 220j

W przypadku projektu B wartość zaktualizowana netto przy stopie procentowej 25 % była ujemna. Należy jednak przypomnieć, że wewnętrzna stopa zwrotu (IRR = r) oznacza stopę, przy której NPV = 0. Tablice 10.8., 10.9., 10.10. pokazują próby obliczenia IRR przy NPV wartości zerowej, co przy stopie 21 % nie udaje się uzyskać, natomiast na podstawie NPV ujemnego przy stopie 22 % można sądzić, że IRR znajduje się w przedziale otwartym (21 % - 22 %). Jednocześnie jest to poszukiwany IRR badanego przedsięwzięcia inwestycyjnego.

Tablica 10.8. Obliczanie zaktualizowanej wartości netto dla projektu B (stopa procentowa 20 %)

Okres	Cash flow	Współczynnik dyskonta	Wartość zaktualizowana
0	-30 000	1.0000	-30 000
l	10 000	0.8333	8 333
2	10 000	0.6944	6 944
3	10 000	0,5787	5 787
4	20 000	0.4823	9 646
Suma			30 710
Wartość początkowa (Co)			-30 000
Wartość zaktualizowana netto (NPV)			= 710

Tablica 10.9. Obliczanie zaktualizowanej wartości netto dla projektu B (stopa procentowa 21 %)

Okres	Cash flow	Współczynnik dyskonta	Wartość zaktualizowana
0	- 30 000	1.0000	- 30 000
l	10 000	0.8264	8 264
2	10 000	0.6830	6 830
3	10 000	0.5645	5 645
4	20000	0.4665	9 330
Suma			30 069
Wartość początkowa (Co)			-30 000
Wartość zaktualizowana netto (NPV)			= 69

Tablica 10.10. Obliczanie zaktualizowanej wartości netto dla projektu B (stopa procentowa 22 %)

IRR_S =214

69 x (22-21) 69 + |549|

= 21,11%

Okres	Cash flow	Współczynnik dyskonta	Wartość zaktualizowana
0	-30 000	1.0000	-30 000
l	10 000	0.8197	8 197
2	10 000	0.6719	6719
3	10 000	0.5507	5 507
4	20000	0.4514	9 028
Suma			29 451
Wartość początkowa( Co)			-30 000
Wartość zaktualizowana netto (NPV)			= -549

Obliczanie IRR przy NPV = 0 jest łatwo dostrzec w tablicach rozważanego przykładu oraz na rysunku 10.1., na którym naniesiono wartości zaktualizowane netto uzyskiwane przy rozważanych stopach procentowych. Przeprowadzono również linie wyznaczające IRR projektów A i B przy NPV = 0.

Tablica 10.11. Wartość zaktualizowana netto porównywanych __projektów___

Stopa procentowa	Wartość zaktualizowana netto
	Projekt A	Projekt B
20		710
21		69
22		-549
27	660
28	220
29	-220