Inżynieria finansowa Tarcz6

126 Innowacje finansowe jako atrybut...

Dochód jaki można osiągnąć z europejskiej opcji kupna kontraktu futures jest równy zgodnie ze wzorem (7.1):

D. = max( S_T - X ,0),

gdzie:

D_c - dochód inwestora,

St- cena terminowa walorii w dniu wygaśnięcia opcji,

X - cena wykonania opcji.

Oczywiście jeżeli St>X, wówczas długa opcja kupna zostanie wykonana, natomiast gdy St<X, posiadacz opcji nie zdecyduje się na jej wykonanie.

Korzyścią inwestora sprzedającego lub wystawiającego opcję kupna kontraktów futures jest możliwość uzyskania premii opcyjnej, która jest jednak związana z ryzykiem wykonania opcji przez jej posiadacza. Przy wykonaniu opcji inwestor, który ją wystawił znajduje się w krótkiej pozycji futures i z jego rachunku zabezpieczającego jest odjęta kwota równa różnicy ostatniej ceny rozliczenia danego kontraktu i ceny wykonania opcji X. Za prawidłowość rozliczenia, jak opisano to wcześniej, odpowiada Izba Rozrachunkowa.

Dochód inwestora zajmującego długą pozycję w europejskiej opcji sprzedaży określa równanie (7.2):

D_p = max( X - S_T ,0),

gdzie:

D_/; - dochód inwestora, pozostałe oznaczenia jak w (7.1).

W tym przypadku jeżeli inwestor zajmujący długą pozycję zdecyduje się na wykonanie opcji wówczas jego korzyścią będzie uzyskanie krótkiej pozycji futures plus wartość o jaką cena wykonania przewyższa ostatnią cenę rozliczeniową kontraktu futures. Inwestor, który wystawił opcję sprzedaży kontraktów futures zajmuje długą po-zycję futures i z jego rachunku wypłacana jest kwota równa różnicy ceny wykonania opcji i ostatniej ceny rozliczenia kontraktu futures.

Przy rozpatrywaniu dochodu inwestora zajmującego krótką pozycję w opcji kupna i sprzedaży określenia max w podanych wzorach wystarczy zastąpić wartością min.

Jak wynika z przedstawionych sytuacji dla opcji na kontrakty futures obowiązują te same reguły jakie zostały przedstawione w rozdziale siódmym.