10156 Inżynieria finansowa Tarcz6

136 Innowacje finansowe jako atrybut...

rowana na eurowalutowym rynku depozytów międzybankowych. LIBOR zmienia się w sposób ciągły w zależności od warunków ekonomicznych.

Rozpatrzmy kolejny przykład, w którym firma A i bank zaciągają pożyczki o takiej samej wartości nominalnej na 3 lata z roczną płatnością odsetek. Warunki rynkowe podano w poniższym zestawieniu.

Wyszczególnienie	Bank B	Firma A	Różnica oprocentowania
Pożyczka według Zmiennej stopy procentowej	LIBOR+1%	LIBOR+3%	2%
Pożyczka według stałej stopy procentowej	8%	12%	4%

Firma A może zaciągnąć pożyczkę zawsze na gorszych warunkach niż bank B. W przypadku zaciągnięcia pożyczki według zmiennej stopy procentowej różnica oprocentowania na niekorzyść firmy A (2%) jest mniejsza niż w przypadku pożyczki zaciągniętej według stałej stopy procentowej (4%). Jest to podstawowy warunek do osiągnięcia korzyści z tytułu procentowego kontraktu swap.

W tej sytuacji bank B ma przewagę komparatywną na rynku zmiennych stóp procentowych, a firma A na rynku stałych stóp procentowych. Przewaga komparatywna firmy A polega na tym, że dodatkowe (powyżej oprocentowania dla firmy A) oprocentowanie zmienne jest mniejsze niż dodatkowe oprocentowanie stałe.

Jeżeli firma A chce zaciągnąć pożyczkę według stałej stopy procentowej, to właśnie procentowy kontrakt swap może pozwolić na obniżenie kosztów odsetek. Korzystając z zasady korzyści kompa-ratywnych bank B powinien zaciągnąć pożyczkę według stałej stopy procentowej¹, natomiast firma A powinna zaciągnąć pożyczkę według zmiennej stopy procentowej².

1

   Zaciągnięcie pożyczki przez bank B może się odbyć przez emisję obligacji bankowych o stałym kupo

nie.

2

   Pożyczkę według zmiennej stopy procentowej firma A może zaciągnąć przez emisję obligacji o zmien

nej stopie procentowej; w krajach o rozwiniętych rynkach kapitałowych są to z reguły obligacje flo-ating ratę notes.