25250 Inżynieria finansowa Tarcz0

120 Innowacje finansowe jako atrybut...

odpowiada wartości 2 zł. Na koniec trzeciego miesiąca (w dniu dostawy) wartość indeksu jest równa 1720 punktów. Oznacza to, że zajmujący długą pozycją (posiadacz kontraktu) otrzymuje od zajmującego krótką pozycją (wystawcy kontraktu) kwotą:

(1720-1697;- 2 = 46 zł.

Załóżmy teraz, że na koniec trzeciego miesiąca wartość indeksu wynosi 1620 punktów. W tej sytuacji zajmujący krótką pozycję otrzymuje od zajmującego długą pozycją kwotą:

(1697-1620J-2 = 154zł.

W podanym przykładzie pokazano rozliczanie na koniec kontraktu, oczywiście w praktyce wzajemne bilansowanie dokonuje się po każdym notowaniu, na którym wartość indeksu ulega zmianie.

8.4. Walutowe kontrakty futures (currency futures)

Przedmiotem walutowych kontraktów futures jak wskazuje nazwa są waluty obce. Inwestor posiadający walutę obcą ma możliwość osiągnięcia zysku odpowiadającego występującej w kraju danej waluty wolnej od ryzyka stopie procentowej. Taką szansą stwarza na przykład inwestycja środków finansowych w obligacje denominowane w danej walucie. Tak jak w indeksowych kontraktach przedmiotem rozważań była wartość indeksu giełdowego, to w kontraktach walutowych zainteresowanie koncentruje się na cenie waluty obcej (kurs wymiany).

Dla wyznaczenia ceny kontraktu futures można posłużyć się wzorem (8.4). Jedyna różnica polega na tym, że występującą we wzorze (8.4) stopę dywidendy q w przypadku kontraktów walutowych zastępuje się stopą wolną od ryzyka (obligacje denominowane w danej walucie). Wzór dla walutowych kontraktów futures przyjmuje zatem następującą postać:

X=S-e^(r~^r'^)T,    (8.5)

gdzie: ty- stopa procentowa wolna od ryzyka w danym kraju, pozostałe oznaczenia jak we wzorze (8.4).

Warto zwrócić uwagę, że cena walutowego kontraktu futures odpowiada parytetowi stóp procentowych - pojęcie to jest domeną finansów międzynarodowych.