WARTOŚCI PRZYSZŁA

informuje z jaką wartością nominalnie ustalonej kwoty będziemy mieli do czynienia po

upływie określonego czasu. Proces przechodzenia od wartości aktualnej do wartości

przyszłej to

kapitalizacja.

Polega ona na arytmetycznym ustaleniu ostatecznej wartości

przepływu (lub przepływów) środków pieniężnych, przy zastosowaniu odsetek składanych.

FV

n

= PV • (1+r)

n

FV

n

– wartość przyszła

PV – wartość teraźniejsza

r – stopa procentowa (dla jednego okresu)

n – liczba okresów

PRZYKŁAD:

Do banku został złożony

depozyt

o wartości 1000 zł na 3 lata. Oprocentowanie depozytu wynosi 10%

rocznie. Określ wartość depozytu na koniec 3 okresu.

1000

1100

1210

1331

FV

3

= 1000 • (1 +0,10)

3

= 1000 • 1,331 = 1331 zł

r = 10%

0

1

2

3

ZALEŻNOŚĆ WARTOŚCI PRZYSZŁEJ

OD STOPY PROCENTOWEJ I LICZBY OKRESÓW

Wartość przyszła 1 złotego złożonego na

n

okresów i

r

procent

1%

3%

5%

10%

PV

n

= FV •

PV

n

– wartość bieżąca przyszłej płatności

FV – wartość przyszła na koniec n-tego okresu

r – stopa dyskontowa (reprezentuje utratę wartości pieniądza w czasie)

n – okres z końca którego sprowadzamy przyszłą wartość na początek okresu bieżącgo

WARTOŚCI BIEŻĄCA

(TERAŹNIEJSZA, ZAKTUALIZOWANA)

określa teraźniejszą wartość przyszłych przepływów środków pieniężnych. W celu obliczenia

wartości zaktualizowanej posługujemy się metodą dyskonta.

Dyskontowanie

to proces

odwrotny do kapitalizacji. Polega na obliczeniu, jaką wartość w dniu dzisiejszym ma kwota,

którą otrzymamy po n okresach przy założeniu, że stopa procentowa reprezentująca utratę

wartości pieniądza wynosi r.

PRZYKŁAD:

Pod koniec 3 roku otrzymuje kwotę 1000 zł.

Stopa dyskontowa wynosi 10% rocznie. Określ wartość

bieżącą przyszłej kwoty

751

826

909

1000

FV

3

= 1000 • 1/(1 + 0,10)

3

= 1000 • 0,751 = 751 zł

1

(1+r

)

n

r = 10%

0

1

2

3

ŹRÓDŁA FINANSOWANIA PRZEDSIĘBIORSTW

Finansowanie

wewnętrzne

KOSZT KAPITAŁU

KOSZT KAPITAŁU – oczekiwana stopa zwrotu z zainwestowanego

kapitału

OCZEKIWANA STOPA ZWROTU uzależniona jest od:

- realnej stopy zwrotu (z pewnych inwestycji rynkowych)

- stopy inflacji

- poziomu ryzyka

KOSZT KAPITAŁU – można także wyznaczyć poprzez odniesienie do innych

alternatywnych inwestycji

W JAKICH JEDNOSTKACH

MIERZYMY KOSZT

KAPITAŁU??

KOSZT KAPITAŁU - KALKULACJA

Odsetki są wliczane w ciężar kosztów finansowych

 zmniejszają podstawę

opodatkowania (jeśli przedsiębiorstwo wypracowało zysk operacyjny)

Koszt długu

k

def

= (1 – T) • k

dnom

k

def

– koszty długu efektywny (po opodatkowaniu)

k

dnom

– koszty długu nominalny (przed opodatkowaniem), oprocentowanie w banku

T – stopa podatku dochodowego

Koszt kapitału własnego

k

kw

= dochód z pewnych inwestycji + premia za ryzyko

brak osłony podatkowej !!!!

Zadanie 1

8

Jeden z otwartych fundusz emerytalny na dziesięciolecie swojej

działalności ogłosił, że stopa zwrotu w z jego jednostek uczestnictwa w

ciągu 10 lat wyniosła 195%. Stosownych wyliczeń dokonano przy

założeniu, że w 1999 roku jednostka uczestnictwa kosztowała 10 PLN,

a w 2009 roku 29,5 PLN.

Odpowiedz jaka jest roczna stopa zwrotu z tej inwestycji??

Jaka jest roczna stopa zwrotu jeśli uwzględnimy 4% prowizje pobieraną

od wniesionych środków

W domu

 policz jaka jest średnia stopa zwrotu na GPW z ostatnich 15 lat,

biorąc pod uwagę zmianę wartości wskaźnika WIG

oprocentowanie STAŁE

oprocenotwanie

ZMIENNE

>

CZYNNIK ZMIENNY

•

WIBOR, LIBOR

CZYNNIK STAŁY

•

MARŻA BANKU

+

RATA KREDYTU =

CZĘŚĆ KAPITAŁOWA + ODSETKI

CONSTANS

CONSTANS

RATY MALEJĄCE

RATY STAŁE

KREDYT BANKOWY

WIBOR

-

Warsaw Interbank Offered Rate – wysokość oprocentowania pożyczek na polskim

rynku międzybankowym

LIBOR

- London Interbank Offered Rate – stopa procentowa kredytów oferowanych na rynku

międzybankowym przez 4 główne banki