Katarzyna Bartoszek

Bartosz Kaliś

FINANSOWANIE

INWESTYCJI

KOSZT KAPITAŁU

FINANSOWANIE



Polega na pozyskiwaniu kapitału w
różnej formie i o różnym okresie
użytkowania.



Aby przedsiębiorstwo mogło
funkcjonować w sposób nieprzerwalny,
musi nieprzerwanie powiększać i
uzupełniać swój kapitał.



Dostęp do różnorodnych źródeł
finansowania jest kluczowy dla ciągłego
funkcjonowania przedsiębiorstwa.

FINANSOWANIE

INWESTYCJI



Problem finansowania
bieżącej działalności.



Finansowanie planowanych
przedsięwzięć.

FINANSOWANIE

BIEŻĄCEJ DZIAŁALNOŚCI

Fundusze własne



Kapitał podstawowy



Kapitał zapasowy



Kapitał rezerwowy



Zysk za rok bieżący

Fundusze obce



Kredyty



Leasing



Dotacje



Emisja akcji i
obligacji, buy back



Factoring



Project finance

ŹRÓDŁA ,RODZAJE

FINANSOWANIA I KAPITAŁ

KREDYTY



Udzielany na podstawie zawieranej
umowy kredytowej.



Może być udzielony jedynie na
konkretny cel.



Kredytu może udzielić tylko bank.



Kredytobiorca jest zobowiązany do
spłaty kredytu wraz odsetkami w
umownym terminie , oraz zapłata
prowizji od przyznanego kredytu.



Jego wysokość zależy od zdolności
kredytowej.

POŻYCZKA

BANKOWA



Może mieć formę tylko pożyczki
pieniężnej.



W celu zaciągnięcia pożyczki nie musi być
zawarta umowa.



Polega na przeniesieniu własności
określonej ilości pieniędzy na
pożyczkobiorcę.



Nie musi być udzielona na konkretny cel.



Może być odpłatna lub nieodpłatna.

KREDYT BANKOWY

A

POŻYCZKA

Kredyt bankowy



Zawierana pisemnie pomiędzy
bankiem a kredytobiorcą.



Udzielany na określony cel
oraz czas określony w umowie.



Zwracana wraz z prowizjami
oraz odsetkami.



Cechy: zwrotność,
terminowość i oprocentowanie

Pożyczka



Udzielenie przez osobę
fizyczną lub instytucję
określonej kwoty pieniężnej
lub określonych przedmiotów
pożyczkobiorcy na czas
oznaczony lub nieoznaczony.



Nie jest wymagane określenie
na jaki cel wydatkowane
będą środki pieniężne.



Może być oprocentowana lub
nieoprocentowana

LEASING

Stosunek cywilnoprawny w ramach którego
jedna ze stron umowy (Leasingodawca)
przekazuje drugiej stronie (Leasingobiorcy)
prawo do korzystania z określonej rzeczy na
uzgodniony w umowie leasingu czas, w zamian
za ustalone ratalne opłaty (raty leasingowe).

Wyróżnia się:

-leasing bezpośredni (gdy producent zawiera
umowę bezpośrednio z użytkownikiem)

-leasing pośredni (w transakcji uczestniczą
więcej niż dwie strony, tzn. między
producentem a użytkownikiem występuje
wyspecjalizowane przedsiębiorstwo
leasingowe).

RODZAJE

LEASINGU

Finansowy



Umowy leasingu
podpisywane na okres
wieloletni .



Po zakończeniu tego
okresu, leasingobiorca
może wykupić za ustaloną
kwotę przedmiot leasingu.



Przedmiot takiego leasingu
jest własnością
leasingobiorcy i zwiększa
wartość jego środków
trwałych.

Operacyjny



Nie ma możliwości
wykupu przedmiotu
leasingu.



Przedmiot leasingu
jest uznawany za
własność
przedsiębiorstwa
leasingowego.

CECHY LEASINGU



Polega na kredytowaniu transakcji leasingowej przez bank .



Bank finansuje zakup przedmiotu leasingu lub zasila
finansowo korzystającego z leasingu.



Polega na wydzierżawieniu dobra inwestycyjnego
przedsiębiorstwu pobierając za to opłaty.



Leasingobiorca spłaca w ratach kosz zużycia
wykorzystywanego przez siebie środka produkcji, a także
rozmaite koszty finansowe.



Leasing jest często droższy niż kredyt bankowy.



Jest korzystny w przypadku małych firm niemających
wystarczających kapitałów i niedysponujących odpowiednimi
zabezpieczeniami pozwalającymi uzyskać kredyty.



Przedmiotem leasingu najczęściej są środki transportu, sprzęt
komputerowy oraz maszyny i urządzenia specjalistyczne.

WADY I ZALETY



Wady:

-opłaty leasingowe w leasingu

operacyjnym są kosztem
uzyskania przychodu.

-zobowiązania z tytułu umowy

leasingowej mają charakter
pozabilansowy i nie powodują
zmniejszenia zdolności
kredytowej leasingobiorcy

-zabezpieczeniem jest z reguły

przedmiot leasingu i weksel in
blanco

-procedura zawarcia umowy

leasingowej jest prosta i
szybka.

-nie trzeba angażować własnego

kapitału



Zalety:

- leasingobiorca może stracić

przedmiot leasingu gdy upadnie
leasingodawca.

- leasingodawca nie odpowiada za

wady przedmiotu leasingu.

- opóźnienia w spłacie rat

leasingowych są poważnym
naruszeniem umowy i niosą za
sobą niekiedy surowe sankcje dla
leasingobiorcy.

- rzadko istnieje możliwość

skrócenia bądź wypowiedzenia
umowy przez leasingobiorcę.

- opóźnienia w spłacie rat

leasingowych są poważnym
naruszeniem umowy i niosą za
sobą niekiedy surowe sankcje dla
leasingobiorcy

KWESTIE PODATKOWE

A LEASING



W kwestii operacyjnego wszystkie
początkowe opłaty są bez
uwzględnienia VATu, w przypadku
finansowego podatek to część
uzyskania przychodu plus całość
podatku VAT.



Jeśli chodzi o podatek dochodowy to w
leasingu operacyjnym wszelkie opłaty
są płacone z przychodów przed ich
opodatkowaniem, natomiast w kwestii
finansowego część raty obniża zysk po
opodatkowaniu korzystającego.

KREDYT A LEASING –

PORÓWNANIE KOSZTÓW

Kredyt



Oprocentowanie : 7%



Odsetki: 11 157.55



Całkowity koszt
kredytu: 111 157.55



Suma opłat
kredytowych:
111,16%

Leasing



Opłata wstępna: 5%



Tarcza podatkowa:
21 880.40



Rzeczywisty koszt
nabycia przedmiotu
przez leasing: 94
279.60



Suma opłat
leasingowych: 115.16

Środek trwały o wartości 100 000zł, okres spłaty –
3 lata

FACTORING



Factoring jest to szeroko pojęte pośrednictwo
handlowe.



Polega ono na nabywaniu przez
specjalistyczne przedsiębiorstwo bieżących
wierzytelności od podmiotów gospodarczych.



W praktyce jednak umowy factoringowe
dotyczą wierzytelności krótkoterminowych do
4 miesięcy.



Tym rodzajem działalności w Polsce z reguły
zajmują się banki.

WADY I ZALETY

FACTORINGU

Wady:



bardziej skomplikowany od kredytu i
wymaga większego zrozumienia jego
założeń przez klienta.



factoring jest usługą droższą niż
kredyt.



przeszkodą w podpisaniu umowy
factoringowej może być konieczność
osiągnięcia odpowiedniego limitu
sprzedaży oraz posiadania stałych
klientów.



podpisanie umowy factoringowej
wymaga zawiadomienia dłużników.



faktorzy nie są zainteresowani
skupem wierzytelności o krótkim
terminie wymagalności, co jest
podyktowane unikaniem ryzyka,
chętniej skupują wierzytelności o
dłuższym terminie

Zalety:



większa dostępność finansowania



umożliwia zapewnienie stałego
dopływu środków pieniężnych,
pozwalających na intensyfikację
obrotów i zwiększenie zysku.



niesie ze sobą możliwość
odraczania płatności szczególnie
pożądanym odbiorcom.



pozwala na poprawę płynności
finansowej, jak również likwidację
skutków opóźnień płatniczych i
skuteczniejszy sposób planowania
przepływów gotówki.



informuje o stanie niespłaconych
wierzytelności.



krótsza i prostsza procedura
kredytowa możliwość przejęcia
ryzyka wypłacalności dłużnika

RODZAJE

FACTORINGU

Właściwy



Polega on na
przejęciu przez
faktora wierzytelności
i wszystkimi z nim
związanymi
konsekwencjami
włącznie z ryzykiem
wypłacalności
dłużnika.

Niewłaściwy



W tym przypadku ryzyko
niewypłacalności dłużnika
nie przechodzi na faktora, a
umowa bardzo podobna
jest do u mowy pożyczki.



W przypadku nie
wypłacenia w terminie
zobowiązań następuje
przeniesienie zobowiązań
na przedsiębiorcę.

AKCJE I

OBLIGACJE



Przedsiębiorstwo może wyemitować obligacje przemysłowe w celu
pozyskania kapitału długoterminowego o dużej wartości.



Może też emitować krótkoterminowe papiery komercyjne np. KWIT-y



Papiery dłużne emitują głównie duże przedsiębiorstwa o ustalonej
reputacji.



Najczęściej emisja papierów dłużnych zastępuje zaciąganie
kredytów.



Ich nabywcami są głównie inne przedsiębiorstwa i instytucje
finansowe, które lokują w nich część swoich nadwyżek finansowych.



Przedsiębiorstwo najczęściej nie jest w stanie prowadzić emisji
samodzielnie, więc angażuje do pomocy bank, pełniący funkcję
subemitenta.



Prospekt emisyjny to dokument o charakterze informacyjnym,
publikowany przez emitenta papierów wartościowych, skierowany do
potencjalnych akcjonariuszy.



Cena akcji wynika z oczekiwań inwestora dotyczących korzyści, które
może mu ona przynieść. Są one równe sumie wypłacanej dywidendy
oraz zysku kapitałowego.

EMISJA AKCJI A

OBLIGACJI

Akcje:



emisja
założycielska –
wydawanie akcji przy
tworzeniu nowej
spółki



kolejne emisje –
przy podwyższaniu
kapitału zakładowego

Obligacje:



Brak uprawnień względem emitenta.



Emitowane w czterech
podstawowych okresach do wykupu:

-od 1-5 lat – nazywa się obligacjami

krótkoterminowymi

-od 5-12 – nazywa się obligacjami

średnioterminowymi

-powyżej 12 lat – nazywa się

obligacjami długoterminowymi

-obligacje wieczyste zwane konsolami

nie są nigdy wykupywane, a ich
posiadacz otrzymuje nieskończony
strumień odsetek, zwany rentą
wieczystą.

AKCJE – ZALETY I

WADY

Zalety:



Zaletą akcji jest ich
elastyczność,
szczególnie w sytuacji
dezinwestycji. Nie
trzeba ponosić
dodatkowych kosztów
przy wejściu na
giełdę.

Wady:



Emitując akcje
przedsiębiorstwa ,uważać
należy aby nie utracić pakietu
kontrolnego własnej firmy



Pakiet kontrolny- liczba akcji
spółki potrzebna do uzyskania
większości głosów na walnym
zgromadzeniu akcjonariuszy
(WZA).



Z reguły, ze względu na
rozbicie akcjonariatu, pakiet
kontrolny gwarantowany jest
przez posiadanie 25-35%
akcji.

ZALETY I WADY

OBLIGACJI

Zalety:



Nieco niższe
oprocentowanie niż w
wypadku kredytu.



Możliwość
elastycznego
ustalenia terminu
spłaty.



Brak konieczności
ustanowienia
zabezpieczenia



Dogodna dla emitenta
struktura terminu
wykupu

Wady:



Skomplikowana i dość
kosztowna procedura sprawia,
że opłacają się dopiero od
pewnego progu (zdaniem
ekspertów około 1-1,5 mln zł)



Złożona i wydłużona w czasie
procedura emisyjna .



Podatność na wahania
rynkowych stóp procentowych



Możliwe trudności w sprzedaży
obligacji na słabo rozwiniętym
rynku papierów dłużnych

BOT, BOOT, BOO



BOT czyli "build - operate - transfer" (buduj - eksploatuj - przekaż).

Na mocy tej umowy podmiot prywatny podejmuje się budowy i

finansowania obiektu inwestycyjnego oraz jego eksploatacji i

utrzymania, analogiczne jak przy zawarciu umowy

BOOT.

Po

upływie określonego w umowie czasu użytkowania obiektu,

podmiot prywatny przekazuje obiekt podmiotowi publicznemu,

który przez cały czas trwania umowy jest prawnym właścicielem

inwestycji.



BOOT (Build, Own, Operate, Transfer ) - Projekt, w którym

wykonawca zapewnia środki finansowe na realizację inwestycji. To

obrazuje zerwanie z dotychczasowym, tradycyjnym sposobem

kontraktowania (realizowanych inwestycji), w którym środki

finansowe pochodziły od właściciela, użytkownika przedsięwzięcia.



BOO (build - own – operate) (buduj - posiadaj - eksploatuj) . Jest to

umowa, na mocy której firma prywatna podejmuje się budowy i

finansowana obiektu inwestycyjnego oraz jego eksploatacji i

utrzymania. Podmiot prywatny pozostaje właścicielem obiektu, ma

prawo pobierania opłat od odbiorców i obciążania ich innymi

kosztami. Podmiot publiczny wytacza się na wstępie procesu, po

przekazaniu praw do projektu podmiotowi prywatnemu, za które to

prawa uzyskuje stosowne opłaty.

BUY-BACK



Buy back, skup akcji własnych przeprowadza

spółka – emitent w celu ich umorzenia. Buy back

jest sposobem na podwyższenie wartości akcji

pozostających w obrocie.



Metoda buy-back pozwala na finansowanie projektu

przez podmiot który nie jest ani organizatorem

projektu, ani jego wykonawcą.



Podmiot ten zobowiązuje się zapewnić finansowanie

projektu, pełni funkcję gwaranta spłaty środków



Pozyskuje on przyszłych najemców lub nabywców

na okres zapewniający spłatę kredytów,



W okresie spłaty kredytu pobiera czynsz oraz

odpowiednie procentowe wynagrodzenie.



Metoda ta ogranicza ryzyko inwestora

PROJECT FINANCE



Project finance, oznacza finansowanie projektów.



Rdzeń Project finance stanowi specjalnie powołana do
przeprowadzenia transakcji spółka. Spółka ta jest
wyodrębniona majątkowo w stosunku do pozostałych
uczestniczących w procesie finansowania.



Project finance jest alternatywą dla przedsiębiorstw, które
chcą przeprowadzać duże inwestycje i które posiadają
lukę w kapitałach własnych, uniemożliwiającą dalszy
rozwój.



Obciążenie majątku długiem może zmniejszyć
zastosowanie Project finance. Powołanie odrębnej spółki
umożliwia wzrost oceny zdolności do spłaty długu. Spółka
celowa wpływa na odseparowanie ryzyka wypłacalności
kredytobiorcy od ryzyka generowania dodatnich
przepływów pieniężnych przez finansowany projekt.

PROJECT FINANCE –

ZALETY I WADY

Zalety



Metoda ta powoduje,
że inwestycja staje
się możliwa do
zrealizowania,



W jej wyniku
otrzymujemy nie tylko
dodatkowy pieniądz,
ale i doświadczenie w
zarządzaniu ryzykiem
i projektami.

Wady

o

metoda kosztowna ze
względu na konieczność
wykonanie licznych analiz.

o

Konieczność negocjowania
wielu kontraktów sprawia,
że przedsięwzięcie jest
bardzo czasochłonne

o

Wysokie oprocentowanie,
prowizje i koszty
ubezpieczeń.

KOSZT KAPITAŁU



Koszt kapitału to stopa procentowa
wyrażająca stosunek rocznych wydatków
przedsiębiorstwa, ponoszonych w związku z
pozyskiwaniem środków na jego działalność
(kapitału), do wartości rynkowej tego
kapitału.



W związku z większym ryzykiem, koszt
kapitału własnego powinien być większy, niż
koszt kapitału obcego.

DZIĘKUJEMY… 