GND III gr. 1, 4, 6

Lista zadań nr 1 - koszt kapitału

Zad. 1

Jakie cechy kapitałów wpływają na wybór przez zarząd formy następujących rodzajów kapitału:

1. własnego,

2. obcego?

Zad. 2

Spółka zaciągnęła kredyt bankowy, z którego w całości będzie finansować inwestycję. Koszt tego kredytu, przed zapłatą podatku określono w wysokości 25%. Proszę określić faktyczny koszt pozyskania kapitału otrzymanego w formie kredytu, w przypadku gdy spółka:

1. płaci podatek dochodowy wg stawki 19 %

2. w danym roku podatkowym wykazała stratę

Zad. 3

Firma wyemitowała 100 obligacji o wartości nominalnej 100 zł i ze stałym kuponem rocznym w wysokości 15 % o terminie zapadania 6 lat. Cena sprzedaży wyniosła 110 zł. Koszty emisji wyniosły 10% wartości nominalnej. Jaki jest koszt kapitału pozyskanego w postaci obligacji (firma płaci podatek wg stopy 25%).

Zad. 4

Firma z branży telekomunikacyjnej planuje wyemitowanie akcji po cenie nominalnej ok. 100 PLN z uprzywilejowaniem do stałej dywidendy (11 - procentowa). Akcje będą sprzedawane po cenie 105 PLN. Firma musi ponieść koszty nowej emisji w wysokości ok. 5% ceny rynkowej. Jaki jest koszt uprzywilejowanego kapitału własnego dla tej firmy?

Zad. 5

Akcje zwykłe firmy Z są warte na giełdzie 100 zł. Ostatnia dywidenda (wypłacona w zeszłym roku) wyniosła 14 zł. Zarząd w strategii rozwoju spółki przyjął, że wysokość dywidendy będzie rosnąć w tempie 2% rocznie. Proszę wyznaczyć koszt kapitału własnego.

Jaki byłby koszt kapitału akcyjnego tej spółki, pozyskanego w drodze nowej emisji, jeśli wiadomo, że spółka musiałaby zaproponować inwestorom 10% premię w stosunku do ceny rynkowej a koszty nowej emisji wyniosłyby w przybliżeniu 2 zł na akcję.

Zad. 6

Przedsiębiorstwo chce wyemitować 2 mln akcji zwykłych po cenie 25 zł. Koszty emisji szacuje się na poziomie 2 mln zł. Spółka chce utrzymać na stałym poziomie (0,6) udział dywidendy w zysku netto oraz rentowność kapitałów własnych, zgodnie z oczekiwaniami właścicieli, na poziomie 20%. Jaki będzie koszt pozyskania tego rodzaju kapitału? Obliczenia proszę przeprowadzić dla 3 poziomów dywidend: 2 zł, 5 zł, 7 zł odpowiadającym różnym wariantom rozwoju firmy.

Zad. 7

Firma z większościowym kapitałem zagranicznym szacuje, że efektywny koszt pozyskania nowego kapitału od właściciela w formie pożyczki może wynieść maksymalnie 15%. Jeśli wiadomo, że spółka płaci podatek dochodowy wg efektywnej stopy 20% oraz iż stopa zwrotu z 10-letnich obligacji skarbowych wynosi 8%, proszę oszacować, jaka może być maksymalna wysokość premii za ryzyko właścicieli, przy której zarząd, kierując się minimalizacją kosztu pozyskiwanego kapitału, wybierze emisję nowych akcji, jeśli przewiduje on, że spółka od bieżącego roku będzie wykazywać straty podatkowe

Zad. 8

Proszę obliczyć, jak wpłynie na koszt kapitału zamiana obligacji długoterminowych (koszt przed opodatkowaniem pozyskania kapitału w tej formie wynosi 12 %) na kapitał akcyjny spółki należącej do pasywnych (β = 0,7), gdy stopa wolna od ryzyka wynosi 5 %, średnia rynkowa premia za ryzyko 15 %, a efektywna stopa podatku dochodowego płacona przez firmę 17%.

Zad. 9

Jaką maksymalną stopę oprocentowania kredytów akceptuje zarząd spółki, jeśli wymaga on, aby koszt każdego nowo pozyskiwanego kapitału nie był wyższy niż 15 %. Proszę rozważyć przypadek, kiedy spółka płaci podatek dochodowy w wysokości 20 % i kiedy nie płaci podatku, gdyż wykazuje straty. Jakie wnioski z tego wynikają?

Zad. 10

Proszę sprawdzić, jaki wpływ na cenę akcji spółki będą miały następujące założenia: inwestorzy oczekują stopy zwrotu z zakupionych akcji na poziomie 22 % oraz planowany poziom EPS₁ równy 10 zł, a także odpowiednio dla poszczególnych wariantów. Koszty emisji proszę pominąć.

Warianty	Stopa wypłaty dywidendy	Rentowność kapitałów własnych	Proszę skomentować otrzymane wyniki. Kiedy opłaca się zostawiać zysk w spółce? Efektywna stawka podatku płacona przez spółkę wynosi 26 %.
I	0,2	25 %
II	0,2	20 %
III	0,5	25 %
IV	0,5	20 %

Zad. 11

Do jakiej grupy spółek (agresywnych czy pasywnych) należy spółka AA.com, jeśli wiadomo, że inwestorzy żądają, aby stopa zwrotu z tej spółki wyniosła 28 %, a wiadomo, iż średnia stopa zwrotu na rynku wynosi 16 % oraz że obligacje Skarbu Państwa o terminie wykupu porównywalnym z długością planowanej inwestycji w akcje spółki AA.com przyniosą stopę zwrotu w wysokości 7%

Zad. 12

Zarząd spółki ogłosił, że spółka powinna wypłacić w najbliższym czasie dywidendę w wysokości 3,18 zł na 1 akcję. Inwestorzy wiedzą, że zgodnie ze strategią spółki co roku stopa dywidendy będzie się zmniejszać o 6 %. Proszę obliczyć, jaką dywidendę wypłaciła spółka rok temu i jakie są koszty emisji nowych akcji przy założeniu, że koszt kapitału pochodzący z tej emisji wynosi 31% a planowana cena emisji 15,9 zł za sztukę.

---