22.04.2010r. System Warset

System Warset został wprowadzony w 2000r. Pozwolił na realizację bardziej różnorodnych zleceń, uwzględnianie warunków dodatkowych oraz obrót bardziej skomplikowanymi instrumentami. Pierwotna zdolność to 40 zleceń na sekundę, obecnie 180. Planowane jest zastąpienie Warsetu nowym systemem takim, który działa u przyszłego partnera strategicznego giełdy. Przed Warsetem spółki notowane były na rynku podstawowym, równoległym i wolnym.

Kryteriami klasyfikacji były:

1. Wielkość pakietu akcji w obrocie

2. Rozproszenie akcjonariatu

3. Wyniki finansowe

W systemie Warset funkcjonują 2 systemy notowań, kryterium klasyfikacji jest wielkość obrotów:

1. Podwójny fixing:

• Kurs ustalany jest 2 razy w ciągu dnia

• Mała liczba spółek

• Niskie obroty

1. Ciągłe (harmonogram sesji):

• 8.00-9.00 faza na otwarcie ( wyznaczanie teoretycznego kursu otwarcia)

• 9.00 fixing na otwarcie

• 9.00 – 16.10 notowania ciągłe

• 16.10 – 16.20 faza na zamknięcie

• 16.20 fixing na zamknięcie

• 16.20 – 16.30 dogrywka

• 16.30 – 16.35 faza na zamknięcie

Zasady wyznaczania kursu jednolitego:

1. Maksymalizacja wolumenu obrotów

2. Minimalizacja różnicy w ofertach kupna i sprzedaży prz danym kursie

3. Minimalizacja różnicy między kursem określonym a kursem odniesienia

Wyróżniamy dwa rodzaje zleceń:

1. Z limitem ceny

2. Bez limitu ceny:

• PKC – po każdej cenie

• PCR – po cenie rynkowej

• PCRO – po cenie rynkowej na otwarcie

Warunki dodatkowe:

1. WUJ – warunek wielkości ujawnianej - pozwala na stopniowe ujawnianie zlecenia na ekranie

2. LimAkt – limit aktywacji – po osiągnięciu przez kurs limitu aktywacji zlecenie trafia na ekran. Limit aktywacji pozwala włączyć się w początkowym etapie trendu wzrostowego bądź ograniczyć wielkość ponoszonych strat (ucinanie strat).

NewConnect

NewConnect – powołany przez GPW w 2007 roku, notowanych jest ok. 120 spółek. Rynek adresowany jest do spółek nowych, młodych i innowacyjnych. Przez część spółek rynek ten traktowany jest jako etap poprzedzający wejście na GPW. NewConnect jest alternatywnym systemem obrotu (ASO) cechującym się niższymi niż na rynku regulowanym wymogami informacyjnymi ( sesja podobnie jak w notowaniach ciągłych).

Autoryzowany doradca to: bank, firma doradztwa gospodarczego, prawnego, dom maklerski, audytor, którego zadaniem jest pomoc w opracowaniu dokumentu ofertowego oraz kontrola przestrzegania przez spółki wymogów informacyjnych.

Na rynku tym możliwe jest przeprowadzenie oferty publicznej i prywatnej. NewConnect wzorowany jest na londyńskim AIM.

Catalist – to rynek papierów dłużnych nieskarbowych (obligacje komunalne, przedsiębiorstwa, listy zastawne). Utworzony w 2009r. przez GPW oraz BondSpot (dawniej MTS-CeTO). Posiada część detaliczną, hurtową oraz formę rynku regulowanego i ASO.

6.05.2010r.

Analiza fundamentalna i techniczna

Inwestorzy przy podejmowaniu decyzji korzystają z analizy fundamentalnej i technicznej.

Analiza fundamentalna uwzględnia czynniki z makro- i mikrootoczenia przedsiębiorstwa. Wyniki finansowe oraz perspektywy rozwoju. Ostatecznym celem jest ustalenie wartości firmy i porównanie jej z wyceną rynkową. Należy sprzedać akcje przewartościowane bądź nabyć niedowartościowane. Analiza ta ma zastosowanie w inwestycjach długoterminowych (kup i trzymaj).

Analiza techniczna skupia się na kursach, uwzględnia również wielkość wolumenu obrotu. Przyjmuję się założenia, że:

• W cenach zdyskontowane są wszelkie informacje

• Ceny tworzą formacje

• Zachowania cen, kursów z przeszłości mogą pojawić się w przyszłości

Wyróżniamy trendy:

• Wzrostowy

• Spadkowy

• Horyzontalny

Linia wsparcia i linia oporu mogą tworzyć kanał. Wyróżniamy formacje:

• Podwójny szczyt, podwójne dno

• Głowa z ramionami

• Formacja V

• Flagi, trójkąty, kliny

Wzrastające obroty potwierdzają dany trend, spadkowe obroty przy danym trendzie sugerują zmiany na przeciwny.

Marketing instytucji finansowych

Bank Millennium – „Inspiruje nas życie”

Alior Bank – „wyższa kultura bankowości”

Getin Bank – bank Twoich oszczędności

Eurobank  - Co jeszcze możemy dla Ciebie zrobić?

Instrumenty pochodne 18.05.2010r.

Cena wartości instrumentu pochodnego jest zależna od ceny wartości instrumentu bazowego. Instrumentem bazowym może być:

• Akcja

• Obligacja

• Stopa procentowa

• Kurs walutowy

• Ceny surowców

• Parametry opisujące pogodę

Cechy instrumentu podstawowego (bazowego):

• Musi być notowany codziennie

• Ustalona cena musi być wynikiem wielu transakcji

Funkcje instrumentów pochodnych:

• Zabezpieczenie przed ryzykiem (heding)

• Spekulacja (występuje zjawisko dźwigni)

• Arbitraż (wykorzystywanie różnic cenowych między instrumentem bazowym a instrumentem pochodnym (zysk bez ryzyka)

Instrumenty pochodne dzielimy na:

• Kontrakty terminowe

• Opcje

Kontrakty terminowe to dwustronne zobowiązanie do zawarcia transakcji w przyszłości na z góry ustalonych warunkach. Jest instrumentem o ryzyku symetrycznym. Wśród kontraktów terminowych wyróżniamy:

• Forward

• Futures

Cechy kontraktu forward:

• Nieustrukturyzowany (szyty na miarę)

• Obrót pozagiełdowy

• Uczestnicy znają się

• Depozyt zabezpieczający nieobowiązkowy

• Wykonanie najczęściej w okresie zapadalności

• Podstawowa funkcja – heling

• Rozliczenie najczęściej poprzez dostawę instrumentu bazowego

Cechy kontraktu futures:

• Standaryzacja

• Obrót giełdowy

• Uczestnicy anonimowi

• Depozyt zabezpieczający obowiązkowy

• Codzienne rozliczanie (marking to market)

• Podstawowa funkcja: spekulacja

• Wykonanie najczęściej poprzez rozliczenie różnicy

Depozyt to zablokowana na rachunku kwota służąca pokryciu ewentualnych strat.

Depozyt wstępny – z reguły wyższy – pobierany jest z chwilą otwarci pozycji

Depozyt właściwy – utrzymywany jest w kolejnych okresach transakcji.

Wysokość depozytu – podawana jako procentowe wartości kontraktu uzależniona jest od zmienności notowań instrumentu bazowego.

Pozycja długa – zakup instrumentów, obstawianie wzrostu wartości

Pozycja krótka – sprzedaż lub wystawienie instrumentów, obstawianie spadku wartości

Baza – to różnica między ceną futures a spot

Luka – to różnica między kursem otwarcia danej sesji a kursem zamknięcia sesji poprzedzającej.

Instrumenty bazowe – notatki własne – 13.05.2010r.

[-1] 2580 pkt. [-1] [-1] 2550 pkt.

[+1] 2500 pkt. [+1] 2530 pkt. [+1]

+1 – pozycja długa

-1 – pozycja krótka

25000 zł * 5% = 1250 zł depozyt

Zarobiliśmy 80 pkt. czyli 800 zł

800 zł/ 1250zł = %

25800 * 5% = 1290 depozyt

50 pkt. czyli 500 zł

500 zł/1290 zł = %

Dźwignie w kontrakcie:

10% x 10 = 100%

5% x 20 = 100%

Wartość kontraktu = 20 mln (5%) kurs euro 44,20

Jaka nastąpi zmiana kwotowa i procentowa?

Albo będziemy mieć 2 mln albo 0 zł

Jeżeli kurs euro = 4,12 12x20=60

10.000 euro – ukryte w kontraktach

FEURU10 SPOT (S) 3,9 4 4,1 4,35

FUTURES (F) 4 4,1 4,2 4,45 (4,65)

Baza dodatnia: F-S

Depozyt wstępny: 10% (41000 ; 2050)

Depozyt właściwy: 5% (42000; 2100)

K (kupno) S (sprzedaż)

4000 4000 marking to

5000 3000 (+100) market

6000 2000 (2100)

8500 (-400)

FRA – umowa na przyszłą stopę %

ZADANIA – 18.05.2010r. ( zajęcia zamiast wykładu)

W_A= $\frac{D1}{k - g}$

D1 – dywidenda w przyszłym okresie

k – oczekiwana stopa zwrotu na akcjach

g – oczekiwana stopa wzrostu dywidendy

np.

Z₀= 100 D₀=40 D₁=41,6

W_A=$\frac{41,6}{12\% - 4\%}$ =520

$\frac{C}{Z}$ = $\frac{520}{104}$ = 5

Wskaźnik adekwatności kapitałowej – 8%

Współczynnik β ukazuje relację stopy zwrotu danego aktywu w stosunku do stopy zwrotu portfela rynkowego.

CAPM

r_t,a=r_w+β (r_p –r_w)

Opcje - 26.05.2010

(swop – transakcje wymiany, przewaga komparatywna – podmiot A jest zawsze lepszy od B)

Opcje są instrumentem o ryzyku niesymetrycznym. Nabywca opcji ma prawo, a wystawca obowiązek realizacji transakcji w przyszłości na z góry ustalonych warunkach. Jedynym kosztem nabywcy jest płacona premia natomiast zysk jest teoretycznie nieograniczony.

Wyróżniamy:

• Opcje zakupu – call

• Opcje sprzedaży – put

Cechy opcji:

• Instrument bazowy

• Cena wykonania

• Termin wygaśnięcia

• Premia

Opcja amerykańska – może być zrealizowana w dowolnym okresie natomiast opcja europejska tylko w dniu wygaśnięcia.

Wartość opcji zależy od:

• Poziomu zmienności na rynku

• Okresu pozostałego do wygaśnięcia

• Różnicy między wartością rynkową instrumentu bazowego a ceną wykonania

Opcje – notatki własne – 20.05.2010r.

ZADANIE

Mamy 20000, mamy kupić kontrakty aby zarobić jak najwięcej (bez prowizji za nabycie).

FWIG20 2000 2350 (przyjmuje 10 pozycji długich)

FPKO 40 44 Depozyt 10 % (2000)

FPEO 150 170

Gdzie jest najwyższa stopa zwrotu? (Odp. Na WIG 20)

Opcje:

Profil ryzyka

>5

Od 1 do 5 - out of the Money

5 – at the money

Powyżej 5 – in the money

5 6

-1000 4 5

Różnica między opcją europejską a opcją amerykańską:

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

I//////////I I//////////I

Nazwy skrócone opcji:

Opcje indeksowe

• O – rodzaj instrumentu (opcje)

• XYZ – kod określający

• k – kod określający typ i miesiąc wygaśnięcia opcji (określany przez zarząd giełdy)

• r – ostatnia cyfra roku wygaśnięcia

• ccc – kurs wykonania

MIESIĄC	KOD OPCJI KUPNA	KOD OPCJI SPRZEDAŻY
Marzec	C	O
Czerwiec	F	R
Wrzesień	I	U
Grudzień	L	X

Np. OW20C9120