Analiza1 jpeg

238 Metody oceny efektyności projektów inwestycyjnych

4. Wykorzystując podejście probabilistyczne, ocenić za pornoąiVP)^/ 2-!etni projekt inwestycyjny, który wymaga nakładu 9000 zł. Zakładana stopa procentowa (bez uwzglęnienia ryzyka) wynosi 12%. Rozkład przepływów środków pieniężnych wraz z oszacowanymi przez ekspertów prawdopodobieństwami realizacji jest następujący:

Rot:	Przepływy pieniężne CFlt-	Prawdopodobieństwo realizacji przepływówp{
	7000	0,35
1	6000	0,55
	5500	0,10
	6500	0,35
	6000	0,40
2	5500	0,15
	4500	0,!0

5. Przewiduje się, że strumienie przepływów pieniężnych netto dla trzech projektów inwestycyjnych w okresie pięciu lat będą kształtowały się następująco:

Projekt	Lata
	0	I	2	3		4	5
A	-6000	!000	3500		4500	3000	2500 >
B	-10 000	5000	6000		5000	4000	3500
C	-500	200	250		300	500	50

Dokonać wyboru jednego spośród trzech projektów Inwestycyjnych za pomocą metody:

a)    JRR,

b)    MIRR, gdy koszt kapitału wynosi 6%.

6. Przewiduje się, że strumienie przepływów pieniężnych netto dla trzech projektów inwestycyjnych w okresie pięciu lat będą kształtowały się następująco:

Projekt	Lata
	0	1	2 '	3	4	5
A	-20 000	7000	10 000	13 500	12 000	12 500
13	-9500	4500	5000	S500	6000	■ 3500
C	-16 000	7000	6500	8000	10 000	5000

Porównać wyniki ocen projektów A, B i C uzyskane przy zastosowaniu metod: okresu zwrotu, zdyskontowanego okresu zwrotu, NPV, IRR, MIRR i PI,

gdy:

a)    koszt kapitału wynosi 4%,

b)    koszt kapitału wynosi 12%.

Dokonać wyboru jednego spośród trzech projektów inwestycyjnych w każdym z przypadków.

Podstawy wyceny przedsiębiorstw

Wycena przedsiębiorstwa jest procesem złożonym. Polega na przeprowadzeniu pomiaru wartościowego przedsiębiorstwa, jego składników majątkowych oraz efektów ekonomicznych podjętych w przeszłości decyzji. Zasadniczym celem wyceny jest ustalenie wartości przedsiębiorstwa jako całości ora2 wartości składników j ego maj aj ku.

Każda wycena ze względu na swój złożony charakter jest specyficzna i właściwa tylko dla danego przedsiębiorstwa.

Wybór odpowiedniej metody wyceny zależy od różnych przesłanek. Do najważniejszych zalicza się te związane z¹:

-transakcjami kupna-sprzedaży oraz innymi podobnymi prowadzącymi do zmiany właściciela (właścicieli) przedsiębiorstwa (np. kupno-sprzedaż przedsiębiorstwa, zaspokajanie roszczeń występujących ze spółki drobnych akcjonariuszy, przejmowanie przedsiębiorstwa);

—    restrukturyzacją (kapitałową, organizacyjną) przedsiębiorstw (fuzje, tworzenie struktur holdingowych, podwyższanie kapitału, ustalenie cen emisyjnych akcji przy ofercie publicznej);

-koncepcją „zarządzania wartością przedsiębiorstwa” (ocena pracy zarządu, tworzenie systemów motywacyjnych);

-    zawieraniem transakcji finansowych, przede wszystkim związanych z różnymi formami finansowania obcym kapitałem (zabezpieczenie zaciągniętych kredytów, sanacja);

-prawem o spadkach i darowiznach oraz prawem rodzinnym (wycena części spadkowych, ustalenie wartości darowizn);

-    wyceną dla celów podatku dochodowego oraz podatków od spadków i darowizn;

-wymiarem odszkodowań przy wywłaszczeniach i z.tytułu ubezpieczeń;

—    wykup&m przedsiębiorstw konkurencyjnych w celu wyeliminowania ich z rynku;

1

A. Jaki, Wycena przedsiębiorstwa: przesłanki, procedury, metody, Oficyna Ekonomiczna, Kraków, 2004, a. 54.