Analiza1 jpeg

38 Melody oceny efekty.! ości projektów inwestycyjnych

'1. Wykorzystując podejście probabilistyczne, ocenić za pornoą NPV 2-letni projekt inwestycyjny, który wymaga nakładu 9000 z). Zakładana stopa procentowa (bez uwzglęnienia ryzyka) wynosi 12%. Rozkład przepływów środków pieniężnych wraz z oszacowanymi przez ekspertów prawdopodobieństwami realizacji jest następujący:

Rok	l^>i2ej)ly\yy pieniężne CFt,	Prawdopodobieństwo realizacji przepływów p,
	7000	0,35
1	6000	0.55
	5500	O o
	6500	0,35
	6000	0,40
	5500	0,15
	4500	0,10

5. Przewiduje się, że strumienie przepływów pieniężnych netto dla trzech projektów inwestycyjnych w okresie pięciu lat będą kształtowały się następująco:

Projekt	Lata
	0	1	2	3	4	5
A	-6000	1000	3500	4500	3000	2500 >
B	-10 000	5000	6000	5000	4000	3500
C	-500	200	250	300	500	50

Dokonać wyboru jednego spośród trzech projektów inwestycyjnych za pomocą metody:

a)    IRJl,

b)    MIRR, gdy koszt kapitału wynosi 6%.

6. Przewiduje się, że strumienie przepływów pieniężnych netto dla trzech projektów inwestycyjnych w okresie pięciu lat będą kształtowały się następująco:

Projekt	Laia
	0	I	2 ^;	3		4	5
A	-20 000	7000	10 000		13 500	12 000	12 500
13	-9500	4500	5000		5500	6000	■ 3500
C	-16 000	7000	6500		sooo	10 000	5000

Porównać wyniki ocen projektów A, B i C uzyskane przy zastosowaniu metod: okresu zwrotu, zdyskontowanego okresu zwrotu, NPV, IRR, MIRR i PI, gdy:

a)    koszt kapitału wynosi d%>,

b)    koszt kapitału wynosi 12%.

Dokonać wyboru jednego spośród trzech projektów inwestycyjnych w każdym z. przypadków.

Rozdział 6

Podstawy wyceny przedsiębiorstw

Wycena przedsiębiorstwa jest procesem złożonym. Polega na przeprowadzeniu pomiaru wartościowego przedsiębiorstwa, jego składników majątkowych oraz efektów ekonomicznych podjętych w przeszłości decyzji. Zasadniczym celem wyceny jest ustalenie wartości przedsiębiorstwa jako całości ora2 wartości składników jego majątku'.

Każda wycena 2e względu na swój złożony charakter jest specyficzna i właściwa tylko dla danego przedsiębiorstwa.

Wybór odpowiedniej metody wyceny zależy od różnych przesłanek. Do najważniejszych zalicza się te związane z¹:

-    transakcjami kupna-sprzedaży oraz innymi podobnymi prowadzącymi do zmiany właściciela (właścicieli) przedsiębiorstwa (np. lcupno-sprzedaż przedsiębiorstwa, zaspokajanie roszczeń występujących ze spółki drobnych akcjonariuszy, przejmowanie przedsiębiorstwa);

-    restrukturyzacją (kapitałową organizacyjną) przedsiębiorstw (fuzje, tworzenie struktur holdingowych, podwyższanie kapitału, ustalenie cen emisyjnych akcji przy ofercie publicznej);

-    koncepcją „zarządzania wartością przedsiębiorstwa” (ocena pracy zarządu, tworzenie systemów motywacyjnych);

-    zawieraniem transakcji finansowych, przede wszystkim związanych z różnymi formami finansowania obcym kapitałem (zabezpieczenie zaciągniętych kredytów, sanacja);

-prawem o spadkach i darowiznach oraz prawem rodzinnym (wycena części spadkowych, ustalenie wartości darowizn);

-    wyceną dla celów podatku dochodowego oraz podatków od spadków i darowizn;

-    wymiarem odszkodowań przy wywłaszczeniach i z tytułu ubezpieczeń;

-    wykupem przedsiębiorstw konkurencyjnych w celu wyeliminowania ich z rynku;

1

A. Jaki, Wycena przedsiębiorstwa: przesłanki, procedury, metody. Oficyna Ekonomiczna, Kraków, 2004, s. 54.