119029

K

N

K

p

Rok akademicki 2010/2011 Semestr IV, dr K. Kuczowie

Przedmiot: Finansowanie inwestycji na rynku nieruchomości (wykłady)

Temat: Mezanine finance

1.    Mezanie - antresola

2.    Mezanine finance - dług, albo pożyczka podporządkowana. quasi kapitał, jest umieszczany pomiędzy kapitałami własnymi i obcymi. Ryzyko jest wyższe od właścicieli, którzy udostępniają kapitał obcy, a niższe od właścicieli, którzy udostępniają kapitał własny.

3.    Ryzyko (stopy zwrotu):

•    K. własny

•    MF

•    K. obcy

4.    Spłaty:

•    K. obcego,

•    Pożyczki podporządkowanej

•    K. własnego

5.    Pożyczki z odroczonym terminem spłaty

6.    MF Jest stosowany:

•    W Project finance

•    W finansowaniu (restrukturyzacji) przedsiębiorstw

7.    W Polsce przykładów tego finansowania na rynku nieruchomości nie ma zbyt dużo. Np. dom developement budował osiedle Malina na zasadzie MF, a finansował ten prejekt EBO (Europejski bank odbudowy i rozwoju)

8.    Najczęściej występujące struktury udziału poszczególnych uczestników w aranżacji finansowania:

•    R. kapitału - udział w % w USA udział % w Wielkiej Brytanii

•    K. bankowy - 60 —70

•    D. podporządkowane 28 — 15

•    Kapitał inwestora -12 — 15

9.    Historia MF:

•    I raz zostało zastosowane w 1990 roku

•    Na rynku europejskim kredyt jest formą tej pożyczki

•    W USA papiery wartościowe

10.    Grupy papierów wartościowych wykorzystywanych na rynku USA:

•    Obligacje o stałym oprocentowaniu

•    Instrumenty RCF (reduced cash flow)

0 Obligacje zero kuponowe - nabywane po cenie niższej niż wartość nominalna i otrzymujemy w terminie wykupu wartość nominalną 0 Obligacje o zmiennej stopie procentowej - obligacje o możliwości przedłużenia przez pierwotnego emitenta terminu wykupu 0 PIK (Pay in kind) - dywidenda/odsetki wypłacane są w formie papierów wartościowych

0 Kupony - w których we wcześniejszych okresach nie są wypłacane odsetki, a później są naliczane wyższe odsetki

•    Instrumenty wysoko dochodowe:

0 Junk bond - obligacje tandetne/śmieciowe (wprowadzone w 1977 roku)

•    Instrumenty hybrydowe:

o Obligacje zamienne

0 Obligacje z prawem poboru, czyli obligacje z wariantami

1