77870

Prof. Janusz Bilski

Finanse Międzynarodowe

Wykład VIII - Interwencje walutowe

Interwencje zgodne z trendem - polegają na osłabieniu lub wzmocnieniu trendu zmiany kursu walutowego. Np. NBP ocenia, że PU'! zbyt szybko aprecjonuje i podejmuje działania hamujące aprecjację. Zdejmuje PIN z rynku wprowadzając nań EUR lub USD.

!!! Kanały oddziaływania interwencji na rynek walutowy wg. Almenkinders'a:

1) kanał monetarny; 2) kanał oczekiwań; 3) kanał portfolio

Działanie kanału monetarnego: są to interwencje niesterylizowane - transakcje kupna-sprzedaży walut zmienia krajową bazę monetarną (płynność rynku) co zmienia podaż pieniądza krajowego. W ten sposób BC oddziałuje na krótkoterminowe stopy procentowe i powoduje zmianę kursu walutowego.

Kanał oczekiwań (kanał informacyjny) - polega na tym, że operatorzy rynkowi pozyskują informacje na temat przyszłej polityki pieniężnej i w oparciu o te informacje antycypują zmiany kursu walutowego w efekcie zmian na rynku finansowym. Wiele prognoz odnosi się do zmiany nominalnej stopy procentowej. W USA mamy do czynienia ze swoistym misterium w dniu przed dniem ogłoszenia komunikatu komitetu otwartego rynku FED. W tym dniu rynki zamierają. Podobnie jest e Europie tuż przed ogłoszeniem decyzji Rady Zarządzającej EBC Siła RPP jest mniejsza.

Kanał portfolio - to inwestycje sterylizowane. W tym kanale zakłada się występowanie niedostatecznej substytucji aktywów krajowych i zagranicznych. Przy tych założeniach transakcje kupna-sprzedaży walut powodują, że zakłócana jest relacja między popytem i podażą na aktywa krajowe i zagraniczne. Operatorzy rynkowi mają prawo oczekiwać zmiany rentowności tych aktywów. Zmiana rentowności oznacza dla operatorów zmianę kursu walutowego.

Piania, j<*'? pędęjmuję _9?9bą kt$ra przępręw^zą intęrwęnęję;

-    Wybór transakcji (najczęściej są to transakcje kasowe)

-    Wybór waluty transakcji (kiedyś był to dolar teraz różnie)

Wybór partnera, który będzie przeprowadzał te interwencje

!!! 3 argumenty przemawiające za stosowaniem interwencji walutowych:

- Kurs walutowy jest najczęściej uwarunkowanym zewnętrznie instrumentem polityki ekonomicznej, oznacza to. że jest nieustannie narażony na oddziaływania rynków zewnętrznych. W przypadku małych i średnich państw oznacza to, że nawet przypadkowe impulsy zewnętrzne takie jak: przepływy kapitałów, zmiana polityki pieniężnej dużych sąsiadów, sytuacja na rynku międzynarodowym, mogą wpływać na poziom kursu walutowego waluty krajowej. Biorąc pod uwagę , że kurs walutowy jest ważnym parametrem decyzyjnym, podmioty gospodarcze mogą otrzymywać fałszywe sygnały co do kierunków inwestycji, rentowności oraz współpracy z zagranicą.