• Pojęcie i struktura rynku finansowego
• Publiczny obrót papierami wartościowymi
• Emisja akcji
• Emisja obligacji
• Nierynkowe źródła

funduszów
długoterminowych

WYKŁAD 10. Zarządzanie finansami firmy i analiza
finansowa

Rynek finansowy

1.

Wymiana ta dotyczy wymiany pieniądza na aktywa

finansowe (papiery wartościowe) przynoszące ich

właścicielowi dochód.

Rynek finansowy – można określić mianem
rynku, za pośrednictwem którego dokonywana
jest wymiana jednego rodzaju aktywów
finansowych na inne aktywa finansowe.

2.

Podmiot dostarczający

fundusze

nabywa roszczenia

pieniądz / kapitał

emitent papierów

wartościowych

do części zasobów

pieniądza

zo

b

o

w

ią

z

a

n

ie

do wypłacenia dochodu

w formie

dywidendy

lub procentu

3.

umożliwia transfer zasobów rzeczowych
pomiędzy oszczędzającymi a tymi podmiotami,
których własne zasoby nie pozwalają w pełni
realizować ich planów konsumpcyjnych lub
inwestycyjnych;

FUNKCJE rynku finansowego w
gospodarce:

sprzyja zwiększeniu efektywności wykorzystania
zasobów w gospodarce;
stwarza inwestorom możliwości zróżnicowania
pakietów posiadanych aktywów, a tym samym
ograniczenie ryzyka.

4.

rynek pierwotny i rynek wtórny - rynek
pierwotny to rynek na którym sprzedawane są po
raz pierwszy nowo emitowane papiery wartościowe;
rynek wtórny – sprzedawane na nim są papiery
wartościowe już w obrocie, rynek ten umożliwia
inwestorom zamianę posiadanych przez nich
papierów wartościowych na gotówkę przed
terminem zobowiązującym wystawcę do ich
wykupu.

PODZIAŁ rynku finansowego:

rynek pieniężny i rynek kapitałowy - rynek
pieniężny to rynek, na którym dokonywany jest
obrót aktywami finansowymi o okresie zwrotu nie
przekraczającym 1 roku. Rynek kapitałowy jest
rynkiem papierów wartościowych
długoterminowych, okres zwrotu przekracza 1 rok
lub nie jest określony.

5.

Do najważniejszych argumentów
przemawiających za uczestnictwem w
publicznym obrocie można zaliczyć:

Przesłanki wejścia do obrotu publicznego:

Możliwość

dywersyfikacji.

Możliwość rynkowej wyceny wartości

firmy.

Łatwiejszy dostęp do zewn. źródeł

finansowania.

Niekorzystne następstwa uczestnictwa w
obrocie publicznym:

Koszty.

Konieczność ujawnienia informacji.

Niebezpieczeństwo utraty kontroli nad

firmą poprzez tzw. wrogie przejęcie

6.

zostały uregulowane w ustawie Prawo o publicznym
obrocie papierami wartościowymi i funduszach
powierniczych
wg ustawy publicznym obrotem papierami
wartościowymi jest proponowanie nabycia,
nabywanie lub przenoszenie praw z papierów
wartościowych przy wykorzystaniu środków
masowego przekazu (oferta do min 300 osób lub
adresata nieokreślonego)
wprowadzenie papierów wart. do publicznego
obrotu wymaga zgody Komisji Papierów
Wartościowych
integralnym elementem wniosku o dopuszczenie
papierów wartościowych do publicznego obrotu jest
prospekt emisyjny (i memorandum informacyjne)
publiczny obrót może odbywać się wyłącznie za
pośrednictwem podmiotów prowadzących
przedsiębiorstwo maklerskie.

Zasady publicznego obrotu papierami
wartościowymi:

7.

Długookresowe zarządzanie finansami:

obligacje
akcje uprzywilejowane
akcje zwykłe
nierynkowe źródła funduszów długoterminowych

8.

są formą długoterminowego długu, emitowaną przez jedną
spośród wielu instytucji (skarb państwa, władze samorządowe
i przedsiębiorstwa komunalne)
warunki dotyczące obligacji są określone w identyfikatorze,
czyli umowie prawnej, która zawiera takie informacje:

OBLIGACJE

wartość nominalna obligacji – kwota, która będzie
wypłacona przy wykupie
stopa kuponowa – stanowiąca procent wartości nominalnej,
którą emitent będzie płacił rocznie jako odsetki
data wykupu – termin, w którym kwota podstawowa staje
się należnością do zapłaty (10-30 lat)

typy obligacji: priorytetowe, podporządkowane, hipoteczne,
z zysku, obligacje zero-kuponowe, ze zmienną stopą

9.

ZALETY:

•

okresowa płatność jest stała;

•

większy jest poziom dźwigni finansowej, co zwiększa dochody
właścicieli firmy;

•

najtańsza forma finansowania;

•

do pewnego poziomu finansowanie kapitałem obligacji może
zmniejszyć koszt kapitału w firmie

OBLIGACJE –

zalety i wady

WADY:

•

stała płatność musi być dokonana, gdyż jej brak może
doprowadzić do bankructwa;

•

dźwignia finansowa może też przynieść ujemny efekt;

•

istnieje ryzyko wzrostu kosztu kapitału

10.

stanowią tę formę kapitału własnego, z której wynika
pierwszeństwo wysuwania żądań przed właścicielami akcji
zwykłych przy podziale zysków;
posiadacze tych akcji nie mają prawa głosu przy wyborze
Rady Nadzorczej, jak również w sprawach zarządzania spółką;
stała płatność lub dywidenda;
emitowane na czas nieokreślony;
niepartycypujące – posiadacze nie mają udziału w przyrostach
zysku

określane często jako hybrydowe

AKCJE UPRZYWILEJOWANE

11.

ZALETY:

•

stała dywidenda;

•

większy jest poziom dźwigni finansowej, co zwiększa dochody
właścicieli firmy;

•

zaniechanie wypłacenia dywidendy nie prowadzi do
bankructwa;

AKCJE UPRZYWILEJOWANE –

zalety i wady

WADY:

•

wyższy koszt kapitału przed opodatkowaniem niż kapitał obcy;

•

wypłacane dywidendy nie pomniejszają podstawy
opodatkowania;

•

dywidendy muszą być wypłacone zanim dokona się wypłat
przypadających na akcje zwykłe

12.

odzwierciedlają rezydualną własność firmy
stałe, nie mają określonej daty umorzenia;
cechuje je proporcjonalność rezydualnych żądań w stosunku
do zysku;
uprawniają właścicieli do części aktywów w przyp. likwidacji
firmy;
ograniczoność zobowiązań – inwestor nie straci więcej niż
100% sumy, którą zainwestował;
prawo pierwokupu – akcjonariusz ma prawo zakupu nowych
akcji przed wszystkimi innymi w liczbie wystarczającej do
utrzymania posiadanego procentu udziałów;
prawo głosowania przy wyborze Rady Nadzorczej i w in.
sprawach przedsiębiorstwa.

AKCJE ZWYKŁE

13.

ZALETY:

•

są kapitałem stałym;

•

nie zobowiązują do stałych lub wymagalnych płatności;

•

można redukować poziom ryzyka w firmie i przez to obniżać
koszty finansowania przyszłej działalności;

AKCJE ZWYKŁE –

zalety i wady

WADY:

•

rozmywa się własność i wskaźnik zysku na akcję w firmie;

•

obniża się poziom dźwigni finansowej stosowanej w firmie;

•

jest to źródło finansowania o najwyższym koszcie kapitału.

14.

pożyczki terminowe – to pożyczka bankowa, której
okres spłaty jest dłuższy niż jeden rok; stopa
procentowa zmienna, jest amortyzowana, tj.
podstawa jest spłacana w ratach w całym okresie
pożyczkowym.
leasing – polega na wynajmu aktywów w
przeciwieństwie do nabywania ich za gotówkę;
prywatna emisja i sprzedaż papierów wartościowych
– polega na bezpośredniej sprzedaży głównie
obligacji podstawowej grupie inwestorów, sprzedaży
dokonuje emitent, stopa procentowa wyższa.
kapitał podwyższonego ryzyka – kapitał angażowany
w bardzo ryzykowne i bardzo aktywne formy
długoterminowego inwestowania.

Nierynkowe źródła:

15.

1. Co to jest rynek finansowy ?
2. Jakie są funkcje rynku finansowego ?
3. Wejście do obrotu publicznego – korzystne

i niekorzystne aspekty wejścia.

3. Obligacje – definicja, zalety i wady.
4. Akcje zwykłe i uprzywilejowane – zalety i wady.
5. Jakie są nierynkowe źródła funduszów długoterminowych ?

PYTANIA:

16.