wykład 5 13.04.2015

Ilościowe modele relatywizacji ryzyka niewypłacalności przedsiębiorstw

Funkcje scoringowe- metodyka i wyniki badań empirycznych

Metody ilościowe – analiza dyskryminacyjna

Y

więcej białych kropek

więcej czarnych kropek

kropki- to przedsiębiorstwa X

metody ilościowe –analiza dyskryminacyjna

funkcję dyskryminacyjną okrrślamy wzorem:

Z = W₁X₁ + W₂X₂ + … + W_nX_n

Gdzie:

Z− wartość funkcji dyskryminacyjnej

W_i−wagi i-tej zmiennej, parametry (np. wskaźników finansowych)

X_i− zmienne objaśniające modelu (egzogeniczne)

Metodyka oceny modelu Z-core- max ŚSP

wyszczególnienie	Rzeczywista przynależność przedsiębiorstw do grupy „bankrutów”	Rzeczywista przynależność przeds. Do grupy podmiotów niezagrożonych upadłością
Prognozowana liczba bankrutów (dla t-1)	P1 (PRAWDA)	NP2 (FAŁSZ)
Prognozowana liczba przeds. Niezagrożonych upadłością (dla t-1)	NP1 (FAŁSZ)	P2(PRAWDA)
-SPRAWNOŚĆ I STOPNIA	SPI=P1/[p1+np1]*100%
-BŁĄD I STOPNIA	BI=NP1/[p1+np1}*100%
BŁĄD II STOPNIA	SPII=P2/[P2+NP2]*100%
- SPRAWNOŚĆ OGÓLNA Z PRÓBY	SP=[p1+p1]/[P1+NP1+P2+NP2}*100%
-BŁĄD OGÓLNY Z PRÓBY	B=[NP1+NP2]/[p1+np1+p2+np2]*100%
-ŚREDNIA SPRAWNOŚĆ OGÓLNA	ŚSP=(SPI+SPII)/2
-ŚREDNI BŁĄD OGÓLNY	ŚB=(BI+BII)/2

Metodyka modelu Z-core P/H/U- max ŚSP

wyszczególnienie	Rzeczywista Przynależnośc przedsiębiorstw do grupy „bankrutów”	Rzeczywista przynależnośc przeds. Do grupy podmiotów niezagrożonych upadłością
Prognozowana liczba bankrutów (dla t-1)	PROD.	HANDL.
	P1P	P1H
PROGNOZOWANA LICZBA PRZEDS. NIEZAGROŻONYCH UPADŁOŚCIĄ

Mniejsza liczba zmiennych nie skorelowanych ze sobą dają najlepszy obraz jakościowy

Metodyka obliczania polskich modeli Z-Score

Z7 INE-PAN= 9,498*Wo/A+3,566*KW/A+2,903*$\frac{(WN + AM)}{z}$ + 0,452*AO/ZKT-1,498

Cutt-off point=0

Funkcja ma charakter STYMULANTY- im wyżej tym lepiej, czyli wyższym wartością będziemy przyporządkowywać powyżej zera lepszą kondycję.

Destymulanta- tzn niższym wartością

przypisujemy lepsze interpretacje

Legenda:

WO-wynik z działalności operacyjnej (RZiS)

A-suma bilansowa (pasywów/aktywów) (B)

KW- kapital własny (B)

WN+AM- nadwyzka finansowa stanowiąca wyniku finansowego netto i amortyzacja (RZiS)

Z-zadłużenie ogółem

ZDT+ZKT- zadłużenie długo i krótkoterminowe (B)

AO-aktywa obrotowe (B)

Przeciętny poziom wartości INE PAN na rok przed upadłością wynosi -5,2 w przedsiębiorstwa dobre dobrane parami w podobnym układzie branżowym ma wartość funkcji na poziomie ok. 4.

Analiza zmiany średniej wartości funkcji w okresie t₋₄−t₋₁ dla przedsiębiorstw upadłych

Model Z_7 INE PAN- E. Mączyńska
Analiza wnętrza funkcji w okresie t₋₄-t₋₁−podmioty upadłe

1. RENTOWNOŚĆ OPERACYJNA AKTYWÓW – Wo/A

t-1	dobre
-0,28	0,15

1. UDZIAŁ KAPITAŁU WŁASNEGO W SUMIE AKTYWÓW KW/A

T-1	DOBRE
-0,23	0,46
-0,11	0,49
-0,22	0,37
-0,36	0,50

Przedsiębiorstwa finansują się w połowie z kapitałów własnych a połowa z obcych.

STYMULANTA

1. Zdolność spłaty zadłużenia (WN+AM)/Z

t-1	Dobre
-0,25	0,44
-0,23	0,57
-0,24	0,28
-0,24	0,63

Jeśli byłoby Z/WN+AM- to mowi nam o tym i le lat trzeba pracować aby spłacić np. kredyt

1. Płynnośc bieżąca (AO/ZKT)

t-1	Dobre
0,72	1,73
0,69	1,85
0,72	1,41
0,74	1,83

Przeciętnie na kazde 1000zł przeds które dobrze prosperują utrzymują 1730zł na strate zobowiązań.

Dobre firmy podwyższają te wskaźniki jeśli dobrze prosperują reagując „na wszelki wypadek”. Wyższa gotówka może się przydać.

Słabe firmy

Problemy na drodze ewolucji modelowania Z-Score:

Zbyt liberalny i niereprezentatywny dobór próby

(MO/ZKT- w przypadku kredytu kupieckiego)

Niejasna metodyka obliczeniowa dla praktyków

• np. (t1+t0)/2 lub Rozl.M/O czynne itp….

• co autor miał na myśli (…) – czyli jaki okres został przyjęty do szacowania wskaźników finansowych w próbie jednostek upadłych

• moment wszczęcia postepowania upadłościowego i ogłoszenia upadłości – to dwa stany pewne

• dostęp do danych finansowych jest utrudniony (syndycy/ prokuratorzy + MPB)

• Upadłość a likwidacja działalności gospodarczej versus rachunkowość i sprawozdawczość

MODEL Z6 INE-PAN

MODEL Z6 INE-PAN= 9,478*$\frac{\mathbf{\text{wo}}}{\mathbf{A}}\mathbf{+ 3,613*}$kw/a+3,246*WN+AN/z+0,455*AO/ZKT+0,802*PS/A-2,478

STYMULANTA