Premia i dyskonto
Transakcje terminowe (froward) wywodzą swój rodowód produkcji rolnej i znane już były bardzo dawno temu, również na obszarze polski. TZW sprzedaż na pniu - czyli sprzedaży płodów przed zbiorami.
Walutowy kontrakt terminowy można określić jako umowę miedzy bankiem a drugą stroną (klientem) dotyczącą wymiany jednej waluty na inną w pewnym terminie w przyszłości. Już w momencie jej zawierania niektóre elementy określa się jako stałe jak terminowy kurs wymiany, data dostawy oraz kwota.
Sposób obliczania terminowego kursu wymiany wyjaśnia istotę transakcji terminowej. Rynek transakcji terminowych jest rynkiem globalnym przekraczającym granice państwowe. Oprocentowanie walut w różnych krajach jest odmienne. Jeżeli EUR są dzisiaj wyżej oprocentowane niż USD to można sprzedać natychmiast dolary za EUR i zdeponować Euro na wyższy procent.
EUR 8 % USD 5%.
Premia i dyskonto są nierozłącznie związane z każdą zawieraną transakcją walutową.
Waluta o wyższym oprocentowaniu ulega deprecjacji , waluta o niższym oprocentowaniu aprecjacji.
Prezentacja kilku przykładów teoretycznych jak się wydaje umożliwi właściwie zrozumienie ich istoty oraz poznanie praktycznych aspektów wyliczenia tych wielkości związanych każdorazowo z oprocentowaniem walut.
chcemy kupić „na termin” walutę wysoko oprocentowaną płacą waluta oprocentowaną niżej. Nasz kontrahent do momentu rozliczenia może inwestować posiadana walutę, która generuje wyższe zyski - my jesteśmy skazani na niższe zyski z tytułu posiadania i lokowania naszej waluty - musimy wobec tego zapłacić mniej jednostek waluty niżej oprocentowanej - wystąpi dyskonto dla kontrahenta.
Usd/Eur 1,3520 chcemy kupić 1 000 000 EUR (8%) to zapłacimy 1 352 000 USD (5%)
1 080 000 EUR 1 419 600 USD
USD/EUR 1,3144 (1419600/1080000) - więc zapłacimy tylko 1 314 400 USD
Chcemy sprzedać na termin walutę wyżej oprocentowaną . Jest ona do momentu rozliczenia w naszym posiadaniu i przynosi nam wyższe zyski. Kurs terminowy sprzedaży musi być niższy od kursu natychmiastowego ponieważ nasz kontrahent z tytułu posiadania nizej oprocentowanej waluty zarabia mniej - wystąpi dyskonto dla nas.
Usd/Eur 1,3520 chcemy sprzedać 1 000 000 EUR otrzymamy 1 352 000 USD
1 080 000 EUR 1 419 600 USD
USD/EUR 1,3144 (1419600/1080000) - więc otrzymamy tylko 1 314 400 USD
chcemy kupić na termin walutę niżej oprocentowaną. Do dnia rozliczenia my posiadamy walutę wyżej oprocentowaną i dzięki temu generujemy wyższe zyski niż nasz partner, który trzyma walutę niżej oprocentowana. Musimy zatem zapłacić odpowiednio więcej w jednostkach waluty oprocentowanej wyżej ponieważ nasz kontrahent relatywnie tracił - wystąpi premia dla kontrahenta
chcemy sprzedać na termin walutę niżej oprocentowaną. Ponieważ realnie do momentu rozliczenia transakcji przynosi nam niższe zyski niż zyski naszego kontrahenta który posiada walutę wyżej oprocentowaną. Nasz kontrahent generujący wyższe zyski powinien nam zapłacić więcej w jednostkach waluty wyżej oprocentowanej - premia dla nas.
Premia i dyskonto w transakcjach terminowych
|
kontrahent |
my |
Kupno terminowe
|
DYSKONTO - kupujemy walutę wyżej oprocentowaną PREMIA - kupujemy walutę niżej oprocentowaną |
XXXXXXXXXXXXXXX |
Sprzedaż terminowa
|
XXXXXXXXXXXXXXXXX |
DYSKONTO - sprzedajemy walutę wyżej oprocentowaną PREMIA - sprzedajemy walutę niżej oprocentowana |
Premia i dyskonto a kurs terminowy
Waluta wyżej oprocentowana |
waluta niżej oprocentowana |
Musi mieć w przyszłości niższy kurs terminowy |
Musi mieć w przyszłości wyższy kurs terminowy |
DYSKONTO DLA KONTRAHENTA- gdy kupujemy walutę wyżej oprocentowaną |
PREMIA DLA KONTRAHENTA - gdy kupujemy walutę niżej oprocentowana |
DYSKONTO DLA NAS - gdy sprzedajemy walutę niżej oprocentowana |
PREMIA DLA NAS - gdy sprzedajemy walutę niżej oprocentowana |
Premie i dyskonto wyznaczają tzw punkty terminowe.
Kurs natychmiastowy wynosi USD/GBP 2,2500
Kur terminowy z dostawą za rok USD/GBP 2,2150
Na podstawie powyższego
GBP za rok będziemy mogli nabyć za mniejszą ilość USD niż w dniu dzisiejszym
siła nabywcza GBP względem USD zmaleje i GBP będzie walutą z dyskontem
siła nabywcza USD względem GBP wzrośnie i będzie walutą z premią.
Punkty terminowe jest to różnica pomiędzy kursem terminowym i natychmiastowym(lub odwrotnie) i w naszym przypadku wynosi 350 punktów.
Dealerzy nie posługują się kursami terminowymi lecz punktami terminowymi. I tak w naszym przypadku premię dla USD (kwitowanej) czy dyskonta dla GBP (bazowej) należy odjąć od kursu natychmiastowego.
Podobnie jak na rynku natychmiastowym i na terminowym wystepuje zasada podwójnego kwotowania. Tzn podawanie kursu kupna i sprzedaży.
I tak jeżeli kurs natychmiastowy wynosi GBP/USD 2,2500/10 a punkty terminowe kształtuja się następująco 350/340 to punkty terminowe należy odjąć od bieżącego.
2,2500- 0,0350 = 2,2150 i 2,2510-0,0340 = 2,2170
kwotowanie terminowe wynosi 2,2150/70
Jeżeli punkty terminowe występują w układzie wyższy/niższy oznacza to dyskonto dla waluty bazowej i premie dla waluty kwotowanej i należy punkty terminowe odjąć od kursu bieżącego. Oznacza to że waluta bazowa uległa deprecjacji i jest waluta obecnie oprocentowaną wyżej w stosunku do kwitowanej natomiast kwitowana uległa aprecjacji.
Jeżeli punkty terminowe występują w układzie niższy/wyższy oznacza to premie dla waluty bazowej i dyskonto dla waluty kwitowanej i należy punkty terminowe dodać do kwotowania. Oznacza to, że waluta bazowa będzie waluta która ulegnie aprecjacji i dzisiaj jest waluta oprocentowana niżej.
Zadania
natychmiastowy sr kursGBP/USD 1,9595(SP30), usd/chf 1,4950/60
1 miesiąc 100/97 25/30
3 miesiące 200/185 55/80
6 miesięcy 350/320 85/99
Należy wyliczyć kurs 6 miesięczny dla USD/CHF przy czym CHF ma być walutą bazową, oraz określić czy CHF jest walutą z dyskontem czy z premia. Ponadto 3 miesięczne kwotowanie dla GBP|USD oraz określić która waluta aprecjonowała, a która deprecjonowała oraz w stosunku do waluty bazowej określić wielkość zmian.
chcemy kupicć15tys USD za funty szterlingi. Ile musimy przeznaczyć funtów na zakup jeżeli kwotowanie banku sprzedającego wynosi 1,3260/70.
3. chcemy sprzedać na termin 5 mil chf za usd. Ile otrzymamy USD jeżeli kwotowanie banku wynosi 2,7525/35.