AnalizaFinansowaTeoriaPrakty4

Tania i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

teoretyków jak i praktyków życia gospodarczego jest teoria rosnącej wartości przedsiębiorstwa. Zgodnie z tą teorią, finansowym celem i jednocześnie decydującym kryterium oceny różnych strategii jest maksymalizacja wartości przedsiębiorstwa dla właścicieli. A. Rappaport wprowadził nawet specjalny termin - Shareholder Value Approach - oznaczający ukierunkowanie bieżącego zarządzania firmą i wybór strategii działania na podstawie kryterium wartości.¹ J.F. Weston, T.E. Copeland stwierdzają, że tworzenie wartości ma miejsce wówczas, gdy spełnione są trzy podstawowe elementy, a mianowicie:²

1)    Zwrot z zainwestowanego kapitału przewyższa średni ważony koszt kapitału.

2)    Rozmiary inwestycji są na tyle znaczące, aby przyrost wartości był odczuwalny.

3)    Okres występowania przewagi konkurencyjnej względem innych podmiotów jest na tyle długi, aby umożliwiał realizację ponadprzeciętnych zwrotów z kapitału w stosunkowo długim okresie.

Sformułowanie głównego celu działalności jako rosnącej wartości przedsiębiorstwa jest teoretyczną wykładnią sposobów i warunków maksymalizowania korzyści dla akcjonariuszy. Przy czym maksymalizacja ich własnych żądań jest jednocześnie maksymalizacją roszczeń innych podmiotów zainteresowanych działalnością gospodarczą (klientów, wierzycieli, właścicieli, dostawców, pracowników, urzędów skarbowych itd.).

Realizacja tak zdefiniowanego celu wymaga od zarządzających odpowiedniej koordynacji oraz integracji aktywów, procesów i mierników. Ponieważ zarządzanie przedsiębiorstwem nie może mieć charakteru intuicyjnego, stąd też analiza ekonomiczna, a zwłaszcza finansowa, nabrała szczególnego znaczenia jako czynnik informacji, oceny i podstawy do podejmowania ekonomicznie uzasadnionych decyzji. Analiza oznacza bowiem nie tylko badanie cech, struktur i wewnętrznych oraz zewnętrznych zależności złożonego zjawiska lub przedmiotu, ale też badanie (symulowanie) efektów działań lub zaniechania działań na bazie poznanych cech. struktur i zależności.³ Jednak dla wszechstronnego

1

A. Rapapport, Shareholder Value. Wertsteigerung ais Massslab fur die Unternehmensjuhnmg, SchaUer-Poeschel, Stuttgart 1995, s. 1-15.

2

' J.F. Weston, T.E. Copeland. Managerial Fi mince, Ninth Edition, Tlie Dryden Press. Forl Wrth 1992, s. 704.

3

'■ T. Dudycz, S. Wrzosek, Analiza finansowa. Problemy metodyczne w ujęciu praktycznym, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego, Wrocław 2000, s. 10.