AnalizaFinansowaTeoriaPrakty66

Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

W Spółce Akcyjnej „Alfa” tak obliczony stopień dźwigni finansowej wynosi (przyjęto zysk ze sprzedaży):

Teoria i praktyka analizy finansowej w przedsiębiorstwie

DFL =

111619

111619-16699

1,17

Jak więc wynika z przeprowadzonej kalkulacji, każda zmiana zysku operacyjnego o 1% procent spowoduje zmianę zysku na akcję o 1,17%. Porównując uzyskane wyniki stopnia dźwigni operacyjnej i finansowej w analizowanej Spółce Akcyjnej „Alfa” można zauważyć wyraźnie, żc lyzyko operacyjne tej spółki jest znacznie większe niż ryzyko finansowe.

Przy występowaniu wysokiej dźwigni operacyjnej i finansowej nawet niewielka zmiana wielkości sprzedaży może być powodem istotnych zmian wielkości zysku na akcję. O sile tych zmian informuje stopień dźwigni całkowitej (połączonej), wyrażony w następujący sposób:

AEPS

DCL =

procentowa zmiana zysku na akcję    _ gp$

procentowa zmiana ilości lub wartości sprzedaży AS

S

Dźwignia połączona jako miara ryzyka całkowitego określa, o ile procent zmieni się zysk na akcję (zysk netto, rentowność kapitału własnego), jeżeli sprzedaż zmieni się o 1%.

Korzystając z danych rachunku zysków i strat, stopień dźwigni połączonej ustalić można następująco:

DCL =

S-KZ

S-KZ-KS-O

gdzie:

O- odsetki od kapitałów obcych lub

DCL = DOLxDFL = 5,2x1,17 = 6,08

Oddziaływanie obu tych dźwigni na zysk i ryzyko firmy najlepiej ilustrują przykładowe dane liczbowe, dotyczące dwóch wariantów rozmiarów sprzedaży „A”- 1 000 szt. i „B” - 1 500 szt. W wersji pierwszej przedsięwzięcie finansowane jest wyłącznie z kapitałów własnych (zadłużenie 0%), natomiast w wersji drugiej, oprócz kapitałów własnych, występuje również kredyt bankowy (zadłużenie 40%).

366