119174

Finanse i Rachunkowość Przedmiot: Decyzje inwestycyjne (wykłady) Rok akademicki 2012/2013 Semestr I

Prof. zw. dr hab. K. Marcinek Autor notatki: lic. Krzysztof Podgórski

0 Inflacji - rachunek inwestycyjny jest szczególnie narażony na inflację, bo to jest rachunek wieloletni, który siłę rzeczy jest narażony na inflację, Jak sobie radzić z inflację?

■s Zrobić prognozę (rachunek przepływu) w cenach stałych i przyjmuje się stopę nieobciężonę inflację

✓    ^K™>' =Ko(l + r₀)

✓    K,=K₀Cl + r₀)(l + r_tof)

S Wyrażenie (l + ^ro)(l + ^rmf) można oznaczyć (1 ■*■*•«,)

✓    (l + r_m)=(l + r₀)(l + r_tof)

S Teoria Fischera ^r» ^=ro ^{+ r}*a + ^ro ^rwr jak małe to bez ^ro ‘^ru><

1 + ^r»f    1+ ^rmf

^ Bariery:

■    Wieloletnia prognoza inflacji w kraju - jest niedostępna (stała czy zmienna)

■    Przepływy, co roku trzeba by zwiększać o wpływ inflacji przy założeniu, że inflacja jest stała

■    Trzeba by było wiedzieć jak średnia inflacja wpływa na wzrost poszczególnych elementów rachunku

s Dwuetapowe dyskontowanie miałoby sens gdyby ktoś nam dał prognozę inflacji i byśmy wiedzieli jak ta inflacja wpływa na poszczególne elementy rachunku

* Jeśli usuwa się część starego majętku jest problem z ustaleniem nakładów.

4.

5.

6.

Komponenty CF dla oceny projektu polegaję na wymianie obiektu:

• Nakłady inicjujęce = (Koszty nowych aktywów + KON wymiany dla nowych

aktywów) - (Wartość rezydualna po opodatkowaniu uzyskana ze starych aktywów + KON wymiany dla starych aktywów)

•    Operacyjne przepływy = operacyjne przepływy pieniężne - operacyjne wpływy pieniężne ze starych aktywów, gdyby nie zostały wymienione

•    Końcowy CF = (wartość rezydualna nowych aktywów po opodatkowaniu + odzyskany KON nowych aktywów) - (wartość rezydualna po opodatkowaniu uzyskana ze starych aktywów gdyby nie zostały wymienione + odzysk. KON starych aktywów)

W analizie projektów odtworzeniowych należy oszacować ujemne konsekwencje wynikajęce z nieposiadania tego obiektu w przyszłości.

Przepływy pieniężne z perspektywy całkowitego finansowania (wszystkich

Inwestycje poczętkowe (inicjujęce)	Wszystkie fundusze (źródła finansowania) zaangażowane w projekt. Całkowite nakłady na projekt obejm ujęce = aktyw trwałe + kapitał obrotowy.
Operacyjne przepływy pieniężne	Zysk operacyjny po opodatkowaniu + amortyzacja -    inne obciężenia niepieniężne + oprocentowanie kredytów długoterminowych (1 - stopa podatku dochodowego) + oprocentowanie kredytu kst -    (1 - stopa podatku dochodowego)
CF Krańcowe	Wartość końcowa netto aktywów trwałych + wartość końcowa netto aktywów bieżęcych + odzysk wartości aktywów bieżęcych

2