AnalizaFinansowaTeoriaPrakty90

Teoria i praktyka analizy finansowej iv przedsiębiorstwie

Tabela 39. Kalkulacja wartości rezydualnej

Rok	Zysk operacyjny po opodatkowaniu w tys. zł	Średni ważony kosz! kapitału	Wartość rezydualna w tys. zł (2:3)	Współczynnik dyskonta	Obecna wartość rezydualna w tys. zl (4x5)
1	2	3	4	5	6
1.	89363,30	0,09475	943148,30	0,919	866753,30
2.	100086,90	0,09475	1056326,10	0,834	880975,90
3.	112097,30	0,09475	1183085,20	0,762	901510,90
4.	125549,00	0,09475	1325055,40	0,696	922238,60
5.	140614,90	0,09475	1484062,10	0,636	943863,50

Tabela 40. Ustalanie wartości przedsiębiorstwa

Rok	Skumulowana obecna wartość wolnych przepływów pieniężnych w tys. zł	Obecna wartość rezydualna w tys. zł	Wartość przedsiębiorstwa w tys. zł (2+3)
1	2	3	4
1.	57 927,40	866 753,30	924 680,60
2.	116 805,30	880 975,90	997 781,20
3.	177 055,60	901 510,90	1 078 566,50
4.	238 691,20	922 238,60	1 160 929,70
5.	,301 772,00	943 863,50	1 245 635,50

Wartość przedsiębiorstwa ustalona dla pięcioletniego okresu prognozy wynosi 1 245 635,5 tys. zł. Wartość tę tworzą w 24,23% wolne przepływy pieniężne w okresie szczegółowej prognozy i wartość rezydualna w 75,77%. W celu ustalenia wartości dla akcjonariuszy należy otrzymaną wartość całkowitą przedsiębiorstwa powiększyć o zbywalne papiery wartościowe i pomniejszyć o zadłużenie. Ponieważ na koniec roku 200d nie wystąpiły w bilansie Spółki Akcyjnej „Alfa” zbywalne papiery wartościowe, dlatego też korekta dotyczyła będzie tylko zadłużenia. W tej sytuacji wartość dla akcjonariuszy równa się:

ł 245 635,5 - 367 571 = 878 064,5 tys. zł

Przy 13 600 tys. szt. wyemitowanych akcji wartość jednej akcji wynosi:

878 064,5 13 600

= 64,56 zł

Otrzymana wartość jednej akcji jest mniejsza, niż ostatnie notowania akcji tej Spółki, które wynosiły 70 zł na koniec roku 200d. Akcjonariusze w tym momencie lepiej oceniają wartość Spółki, niż wynika to

390