Zarz Ryz Finans R17R6

526 Zarządzanie ryzykiem finansowym

Źródło: Wykres zaadaptowany z prezentacji dla Banku Rozliczeń Międzynarodowych, dokonanej 21 stycznia 1993 r. przez Denise M. Boutross, wiceprezes DKB Financial Products, Inc.

Ilustracja 17.6. Efekt dyfuzji

Połączenie efektów amortyzacji i dyfuzji

W przypadku swapu procentowego połączenie efektu amortyzacji (ilustracja 17.4) oraz efektu dyfuzji (ilustracja 17.6) daje znajomy „garbaty” profil ekspozycji, pokazany w części (a) ilustracji 17.7. Wznoszący się odcinek wskazuje, że w początkowym okresie ważności swapu dominuje efekt dyfuzji; odcinek spadający świadczy o tym, że w pewnym momencie efekt amortyzacji zaczyna przeważać, ponieważ skraca się czas pozostały do wygaśnięcia kontraktu i zmniejsza się ilość pozostałych terminów rozliczeń^1J.

Standardowe swapy procentowe i inne transakcje na instrumentach pochodnych, w których przewiduje się okresowe płatności bez końcowego rozliczenia kwoty głównej, charakteryzują się „garbatym” profilem ekspozycji. Część (b) ilustracji 17.7 pokazuje jednak, że profil ekspozycji dla swapów walutowych jest krzywą rosnącą w całym okresie ważności kontraktu. Ponieważ ekspozycja banku obejmuje wymianę kwoty głównej w dniu wygaśnięcia kontraktu, efekt amortyzacji związany z okresowymi rozliczeniami jest tłumiony efektem dyfuzji związanym z ostateczną wymianą głównych kwot swapu.

¹⁴ „Garbaty” profil ekspozycji jest charakterystyczny dla rynkowych swapów procentowych. Jeśli wartość rynkowa swapu jest wyraźnie dodatnia, początkowa ekspozycja również jest dodatnia i „garb” zaznacza się mniej wyraźnie.