Zarz Ryz Finans R054

184 Zarządzanie ryzykiem finansowym

gdzie R_lt to stopa dochodu z akcji firmy; R_mt to stopa dochodu z portfela rynkowego; Ar_JM/r_3M to procentowa zmiana trzymiesięcznej stopy LIBOR; Ar_m!r_m to procentowa zmiana stopy dziesięcioletnich obligacji skarbowych; AP_DEMI P_DEM, A P_GBt,/P_aop oraz APJP_V to procentowe zmiany wyrażonych w dolarach cen trzech analizowanych walut; AP /P_mpa to procentowa zmiana ceny ropy naftowej. Szacunkowe wartości y_3M i y_l#Y to miary wrażliwości firmy na zmiany stóp procentowych; y_DEM, y_GBP i y_¥ to miary wrażliwości na zmiany kursów walutowych; ropa to miara wrażliwości na zmiany cen ropy.

W rzeczywistości współczynniki te są miarą elastyczności. Co więcej, gdybyśmy zastosowali we wzorze procentowe zmiany wartości (1 + /-), a nie samych stóp procentowych r, to współczynniki y_3M i y_|0Y można by zinterpretować jako miary okresu trwania. Dokładnie rzecz biorąc, nasze równanie estymacyj-ne można by zmodyfikować w taki sposób, aby służyło jako miara „okresu trwania kapitału własnego”.

Przedstawione tu techniki obliczeń można również stosować do budowania rynkowych miar ekspozycji na ryzyko głównych konkurentów firmy. Takie obliczenia mogą dostarczyć wielu ciekawych i przydatnych informacji na temat charakteru konkurencji i struktury danego przemysłu. Analizowanie ryzyka, na jakie narażeni są konkurenci, może się okazać szczególnie cenne, jeżeli firma nie jest notowana na rynku publicznym i brak jest danych o stopach dochodu koniecznych do obliczania poziomu ekspozycji firmy na ryzyko. Zauważcie ponadto, że przedstawione podejścia nie wykluczają się wzajemnie. Z naszego doświadczenia wynika wręcz, że porównywanie wyników uzyskanych poprzez zastosowanie różnych metod pozwala znacznie lepiej poznać i zrozumieć charakter ryzyka, na jakie narażona jest firma.